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作者 | Robert Castellano
编译 | 华尔街大事件
Lam Research（NASDAQ：LRCX）于1月24日公布了截至2023年12月24日的第二财季财报。在公布季度业绩和指引后，股价在盘后交易中上涨近2%估计。
在公司的财报电话会议上，最能说明问题的是分析师们的提问。Lam Research首席执行官Timothy Archer报告说，内存WFE同比下降了近40%，主要原因是NAND支出削减了75%以上。BofA分析师Vivek Arya提出了最重要的问题：
"第一个问题，我很好奇，你对目前的NAND供应需求有何评估？我认为，在你们的WFE观点中，你们假设NAND会增长，但更多是因为技术升级。但你的客户是如何告诉你他们希望何时开始增加更多工具的？Lam Research在下半年以可衡量的速度增长NAND的机会是什么？
但首席执行官阿彻的回答极为含糊：
"是的，我认为--首先，我不一定会谈论我们正在从这个角度与客户讨论什么。但事情是存在的。我们确实知道，而且我想你也知道，去年NAND利用率的削减相当严重。因此，有大量的产能已经下线，我们过去也说过需要重新上线。我认为，我们正在讨论的问题和讨论的焦点是，应该用什么技术节点来重新启动这些产能。在许多情况下，随着设备的重新投入使用，技术升级的可能性非常大。    
因此，在这种情况下，我们实际上会开始看到一些利用率驱动型收入的重新启动，这些收入来自备件和服务等，同时，技术升级收入也会重新启动。这就是为什么我认为，从NAND的角度来看，我们认为这将有效地代表今年该领域的大部分支出。”
Lam Research公司的大部分收入来自生产内存芯片（尤其是NAND）的客户。根据Lam Research最近提交的截至2023年6月的10-K文件：
“在截至2023年6月25日、2022年6月26日和2021年6月27日的财年中，我们最重要的客户包括英特尔公司、铠侠公司、美光科技公司；三星电子有限公司；以及台积电。此外，SK海力士公司和长江存储科技股份有限公司是截至2022年6月26日和2021年6月27日的财年的重要客户。”
下表显示了Lam按芯片类型划分的设备收入。内存从2022财年的60%下降到2023财年的42%。
图1显示了NAND收入大幅下降对Lam Research设备总收入的影响。从2023年第二季度设备收入的峰值到2024年第二季‍‍度，设备收入下降了35.2%，而NAND设备收入下降了71.7%。   
下表显示Lam Research在2014年至2023年期间在WFE（晶圆前端）设备市场的份额。橙色虚线趋势线显示Lam Research相对于所有竞争对手的份额持续下降。   
下表显示了顶级设备公司2023年三个季度与2022年三个季度的收入。收入仅适用于设备，不包括服务或备件。
Lam Research的同比收入明显落后于美国同行，同比增长-17.2%。日本东京电子有限公司是唯一一家在三个季度表现较差的主要设备供应商。   
由于Lam Research对存储器（尤其是NAND）的关注度较高，2024年存储器行业的发展对该公司至关重要。
到2024年，在NAND和DRAM供应持续紧张的推动下，预计全行业NAND比特产量将增长15%。分析师对供应增长的前景保持保守立场。总体而言，资本支出预计将继续下降，其中DRAM领域的资本支出预计将小幅增长。在不久的将来，NAND晶圆产能似乎不太可能恢复到之前的水平，特别是在高带宽内存（“HBM”）需求不断增长的推动下，DRAM晶圆产能份额不断增长。
Lam Research还面临着来自AMEC和Naura的挑战，这两家公司生产等离子刻蚀系统：
AMEC的电容耦合等离子体（“CCP”）和电感耦合等离子体（“ICP”）贡献了公司总收入的约75%。该公司CCP设备的国内市场份额预计未来几年将达到60%，较2022年底的25%大幅上升。   
与此同时，有官方支持的半导体设备巨头北方华创科技集团预计2023年收入将大幅增长，预计增长约42%至57%。该公司将这一激增归因于其技术的进步，从而在该国获得了更大的市场份额。北方华创科技集团的主要客户包括在华市场最大的晶圆代工厂，例如长江存储技术公司。
在过去的一年里，Lam Research受到了内存严重衰退、传统业务堡垒以及主要竞争对手ASML强劲收入增长的影响。重要的是，与ASML进行比较，ASML的收入同比增长了47.6%，并在2023年成为WFE设备第一名，而Lam Research的收入为-17.2%。
然而，Lam Research的一年股价上涨了79.6%，而AMAT上涨了54.3%，ASML上涨了30.2%。
分析师对Lam Research的评级为持有。NAND历来是Lam Research的重要部门，也是其第三季度指引的基础，但其缺乏明确性很能说明问题，该公司的会议指引存在问题。
END
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