转载自 | 深蓝财经
作者| 王鑫
水逆一年又一年！
“券商一哥”业绩不振
昨晚，“券商一哥“中信证券发布业绩快报，毫无意外，营收、净利双双负增长。
业绩快报显示，2023年，中信证券实现营收600.47亿元，同比下降7.77%，实现净利润196.86亿元，同比下降7.65%。加权平均净资产收益率7.8%，同比减少了0.87个百分点。
这是继2022年营收和净利润双降后，连续第二年下滑。去年上半年，中信证券营收较前一年同期下降9.7%，在前十大券商中降幅居首，虽然最终全年降幅有所收窄，但还是不忍直视。
从三季报来看，公司2023年前三季度自营业务收入同比增长27%至158亿元，表现优于行业。主要系公司金融工具公允价值变动同比大增143%至47亿元。
由于政策“阶段性收紧IPO节奏”等影响，前三季度，公司投行业务同比下降16%至53亿元。
不过，中信证券投行业务仍然领先。据Wind，2023年前三季度，市场IPO同比下降34%至3324亿元，再融资同比下降1%至5978亿元，债承规模同比大增31%至85831亿元。同期，中信证券三项规模分别达523亿元、1381亿元、13905亿元，市占率均位列第一。
受市场波动影响，前三季度，公司资管业务净收入同比下降8%至74亿元，经纪业务下降了11%至78亿元，两融业务利息净收入同比下降了21%至33亿元。由于四季度市场表现最差，在2022年同期高基数效应下，这三项可能是拖累业绩最主要的原因。这也特体现了券商行业靠天吃饭的特点。
员工薪酬持续下降
由于业绩不振，近两年，中信证券一直在大砍员工薪酬。
以2022年为例，中信证券人均降薪11.68%，但降薪后人均薪酬仍然高达83.64万元，是业内最高水平。
2022年，中信证券的总薪酬为206.75亿元，几乎快追平当年的净利润了。实际上，券商行业整体的薪酬比净利润还要高些，也就难怪一些员工炫富了。
换句话说，在这个依靠金融牌照吃饭且多是国央企的行业，薪资在金字塔尖，但人均创利却低于人均薪酬，这并不正常，所以降薪成了大势所趋。
去年业内盛传，“监管要求头部券商薪酬向银河证券看齐，看齐的标准不是现在的银河证券，而是银河证券先带头降薪，其他头部券商向降薪后的银河证券看齐。”
2022年，银河证券人均薪酬为57.65万元，较2021年降了0.75万元。按照这个标准，中信证券员工薪酬还有很大下降空间。
去年6月，有消息称，中信证券对总部投行业务MD（董事总经理）以下职级员工的固定薪酬进行下调，降薪幅度最高达五位数，连应届硕士毕业生都被砍了6000元。
根据三季报信息，我们估算中信证券前三季度员工薪酬约164.69亿元，对应人均工资约64万元，比去年同期还微涨了。不过，2022年下降最多的年终奖是计入最后一个季度。2023年的薪酬变化情况，只能等年报出来后才能具体分析。
总之，在业绩连连下降和金融行业反腐攻坚战深入的趋势下，持续降薪成了金融人的噩梦。
否认“空头”，但“反指”不少
一直以来，中信证券有“A股最大空头”之称，主要原因是中信证券自营业务通过经营层面加杠杆，布局股指衍生品，且交易量很大，这被认为是股民的对手盘。2023年，市场一片萧杀，中信证券自营业务还大赚158亿元，进一步加深了人们的猜测。
去年12月，就有投资者通过互动平台向中信证券提问：近期传闻公司带头做空股市，请问公司到底有没有在做空？
虽然中信证券回应说业务合法合规，不接受“空头”指控，但是著名“反指”的称号应该是跑不掉了。
例如，在2021年2月，茅台股价刚刚跨越2500元大关时，中信证券曾给出3000元的目标价，研报标题更是用了“三万亿从头越，长坡厚雪春风来”，乐观情绪扑面而来。但如今贵州茅台股价只有1626元，相较目标价接近腰斩。
又如腾讯660港元时，中信看涨至820元，现如今只有281港元；牧原股份92元时中信看涨至145元，现在跌到35.87元；宁德时代涨到580元时，中信看涨至754元，结果宁德时代跌破了300元（复权价）。中信还给比亚迪481元目标价，如今比亚迪只有188.7元.......
在对大趋势的判断上，中信也是一错再错，攒劲的预测被反复“打脸”。
12月3日，信心和市场拐点临近
12月10日，政策定调积极，夯实市场底部
去年被罚麻了
另外，据不完全梳理，过去一年，中信证券收到了至少11张罚单，成为领罚最多的券商，其中涉及一张千万级罚单。
2023年2月，中信证券因“未按规定履行客户身份识别义务；未按规定保存客户身份资料和交易记录；未按规定报送大额交易报告或者可疑交易报告”三项违法行为被中国人民银行罚款1376万元。同时，该公司四位相关责任人合计被罚款21万元。
中信证券除因违反“反洗钱法”被处罚之外，还曾因投行项目未勤勉尽责被监管部门出具警示函。
2023年4月，西藏证监局指出“中信证券作为华钰矿业首次公开发行并上市项目保荐机构，在2017年至2018年6月持续督导工作中存在对关联方及关联交易现场检查不到位、对销售收入及主要客户异常变化核查不充分等问题”，对中信证券及该项目签字保荐代表人采取出具警示函的监管措施。
2023年9月，深交所发布了对中信证券的警示函称，2023年6月19日，中信证券集中交易系统出现异常，导致部分客户交易受到影响。深交所对中信证券及相关负责人采取书面警示的自律监管措施。
除深交所外，4月和7月，深圳证监局和上交所已就宕机事件分别对中信证券出具了警示函。也就是说，中信证券因这次宕机事故“一案三罚”，这在业内十分罕见。
2024年，中信证券表现如何，我们将继续关注。
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