转载自 | 深蓝财经‍‍
作者| 王鑫‍‍
日前，招商银行率先在股份行中发布了年度业绩快报，初一看，营收下降净利润还能增长，招行真牛。
与此同时，资本市场近期也反响积极，大盘跌得稀里哗啦，招行A股却走出了罕见的10连阳，不禁让人惊呼：
资本市场的宠儿又回来了？
股价上涨自有原因，比如资金抱团高股息板块，但最大的误判是：招行的基本面好转了。
招行，依旧在苦苦挣扎！
首现营收负增长钱
业绩快报显示，截至 2023 年末，招商银行资产总额突破11万亿至110285亿元，不出意外继续引领9家A股上市股份行。负债总额也逼近10万亿大关，吸储能力依旧强大。
但业绩方面，招商银行首次出现全年营收负增长!
2023年全年，招商银行实现营收3391.23亿元，同比下降1.64%；实现归属于股东的净利润1466.02亿元，同比增长6.22%。
不得不说，招行的吸金能力很恐怖——日均赚了4亿元，是“股王”贵州茅台的2倍。
最迷惑人的是，营收下降，净利润还能增长6个多点，超出市场预期，招行是如何做到的？
实际上，招行并没有什么妙招，这个利润水平主要是“调节”出来的。这也是去年很多银行的常规操作。
截至 2023 年末，招行不良贷款率 0.95%，较上年末下降 0.01 个百分点；拨备覆盖率 437.7%，较上年末下降 13.09 个百分点；贷款拨备率 4.14%，较上年末下降 0.18 个百分点。
看出问题没有？
一是不良贷款的认定在放松
截至2023年末，招行的总贷款为65088.65亿元，按0.95%不良率计算，不良贷款余额为618.34亿元，和三季报的617.94亿基本持平。也就是说，四季度不良贷款几乎没有增长。
更明显的是，去年三季度，招行不良贷款偏离度（逾期90天以上贷款与不良贷款比值）为78.74%，相比2022年末70.92%，提升了11.03个百分点。这表明招行对不良贷款的认定确实在放松，真实性有点可疑。
2018年之前，很多银行隐藏坏账的惯用手法，便是将逾期90天以上的贷款长期认定为关注贷款。从三季报来看，招行关注类贷款规模和占比均在下降，说明并未采用此招。
二是信用减值力度明显下降
招行不良贷款的拨备覆盖率437.7%比三季报的445.86%下降了8.16个百分点，可以计算出招行年末计提的贷款减值准备为2706.47亿元，比三季报2755.15亿下降了48.68亿。
贷款拨备率4.14%也比三季报的4.27%下降了0.13个百分点。
为了调节利润增速，招行在最后一个季度显著降低了信用减值力度，尽管其拨备覆盖率和拨贷比仍稳居股份行第一宝座，但风险抵补能力是肉眼可见下降了。
虽然招行在给利润“注水”，但我们要看到，招行也在努力降本增效，哪怕是杯水车薪。
去年12月，招行发布公告称，审议通过《关于招商银行2022年度绩效薪酬追索扣回情况的议案》，消息一度刷屏。
因为银行打工人最可怕的事还是发生了。
2022年，招行已向2876名员工逆向“讨薪”5824万元，相当于人均退薪2万元，而之前从没披露具体金额，说明这次追索力度较大。2023年，恐怕员工退薪只多不少。
“灵兽之王”净息差走低
招行是国内最早选择以零售金融为发展主线的银行，也被认为是中国的零售银行王者。这体现在三个方面：
一是拥有高占比的活期存款。几年前，招行是唯一一家活期存款占比超60%的银行，其中零售存款活期占比超过了70%，展现出惊人的低成本运营能力。2023年前三季度，招行活期存款日均余额占比下降至58.03%，但依然超过一众同行。
二是拥有高占比的零售贷款。2023年三季度末，招行的零售贷款占比高达54.53%。零售贷款占比高，意味着贷款风险更小，收益率更高，从而能创造更多的净利息收入。
三是拥有庞大的高净值零售客户群。截至2023年三季度末，招行零售客户数达1.94亿户，管理零售客户总资产（AUM）余额130803.92亿元，是该行总资产的1.18倍，在股份行中无出其右，这为其大财富管理转型提供了坚实基础。
值得一提的是，招行金葵花及以上客户(日均资产50万元以上）452.92万户，对应AUM余额106638.12亿元，也就是说，招行2.33%的零售客户贡献了81.53%的资产，这体现了招行高净值人群的超强吸引力。
招行2023年三季报截图
凭借“零售之王”的优势，尽管招行总资产规模远不如四大行，也不如邮储银行和交通银行，但是净利润水平仅次于四大行，成为资本市场的宠儿，2021年总市值一度逼近1.5万亿元。
但是在近几年利率下降的大趋势下，LPR和房贷利率已多次下调，银行资产端的收益率普遍走低，“零售之王”优势越来越弱，那些对公业务占比较大的银行反而吃香。
在这轮降息周期里，负债端对招行影响最大，因为不变的活期存款利率显著压低招行的净息差，同时活期存款定期化，也很大程度上提升了招行的负债成本。
财报显示，招行的净息差一路走低，去年1-9月，净息差为2.19%，净利差2.07%，同比分别下降22和23个基点。2023年全年，招行净利息收入估算约为2146.69亿元，同比下降1.63%。
数据来源：同花顺
更窒息的是，趋势一时还难以改变。在去年的三季报业绩说明会上，招商银行行长助理兼财务负责人彭家文就表示，“下一步息差的走势仍然会持续承压，明年的息差还有进一步探底的可能性。”
客户羊毛也薅不动了
实际上，招行在净利息收入下降的同时，非利息净收入下降更快。
2023年全年，招行非利息净收入1244.54亿元，同比减少20.94亿元，降幅1.65%，超过了营收1.64%的下降速度。
这可以说是自尝恶果！
2021年，恒大一声响雷，没能炸醒招行激进的财富管理梦，在2021年的年报致辞中，招行前行长田惠宇总结，“2021年是招行的大财富管理元年，‘让财富管理飞入寻常百姓家’的梦想逐步照进现实”。
一声口号下来，招行的大财富管理飞轮加速转动。
按照招行的口径，大财富管理收入包括财富管理、资产管理和托管业务手续费及佣金收入，2021年这一收入总规模达521.3亿元，同比大涨33.91％，在营业收入中的占比接近16％。
但也是从这一年开始，地产行业和资本市场双双回落，招行代销信托产品接连爆雷。
2021年8月，招行信托代销首次面向自然人违约，事涉大业信托5亿“无抵押“项目。这项目旨在为华夏幸福间接全资子公司——九通基业投资有限公司提供流动性资金。
2021年11月，由招行全权代销的“外贸信托-富荣166号恒大成都天府半岛项目集合资金信托计划”逾期，总规模约66亿。
2022年5月，上市公司安克创新发布公告称，公司于2021年6月通过招行长沙分行购买了该行代销的中航651号信托理财产品，认购金额1亿元，存在逾期风险。
2022年6月，《时代财经》报道称，多位投资人投诉他们通过招行购买的“五矿信托-鼎兴1号集合资金信托计划”，在3月30日到期日之后无法兑付。据了解，五矿信托-鼎兴系列发行了15期，整体规模大约是25亿元，均无法完成兑付。
有多名投资者还反映，该产品一开始在招商银行App上线时界面描述为基金，2022年5月初调整了界面信息，增加了对于“房地产融资类产品”的解释，且删去“基金”字样。
对此，一些人认为，这是赤裸裸的行骗行为。也有投资人表示，2021年后还在死命推地产信托的，基本上都不是什么好心思，真的是肥了招行，苦了投资人。
代销信托接连爆雷后，2022年招行大财富管理收入降至491.51亿元，降幅5.71%。2023年前三季度，继续萎缩至368.55亿元，同比又下降6.62%。
不难判断，2023年全年，招行的非利息净收入下降主要是受大财富管理收入的拖累，背后是市场持续低迷、费率降低、客户“受伤”撤退......
2023年半年报截图
从金葵花客户资产来看，2021年，人均还高达2406.43万元，到2023年三季度，这一数据已经降至2354.46万元，人均减少52万元，缩水巨大。
而场外，招行市值从高点下来已暴跌7000多亿，近60万户股东，也经历了一场阵痛。
结语
沉湎于“零售之王”的招行，一心想做大轻资本业务，但是轻资本业务同样需要敬畏风险。在市场的高点强推大财富管理业务，不仅砸了自己的口碑，也错过发展对公业务的时间窗口，以至于在这轮降息周期里落到如此窘境。
有意思的是，田惠宇时代，招行2021年年报中“大财富管理”一词共出现了47次。田惠宇落马后，新行长王良接任，2022年年报中“大财富管理”一词出现16次，到了2023年中报，“大财富管理”仅提到了5次。
可能已经不好意思多提了？
如今的“零售之王”，正如一句老话，是龙得盘着，是虎也得卧着了。
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