文/西风
1月23日，上交所公布对江苏剑牌农化股份有限公司主板IPO终止审核的决定，直接原因是公司及保荐机构东吴证券撤回申报/保荐。公司申报IPO于2023年3月2日获得受理，审核状态中未见问询，一直到终止审核。公司本次IPO拟募资11.85亿元。公司早在2015年12月22日就申报上交所IPO，当时保荐机构仍然是东吴证券。2020年、2021年，公司及两保代先后收到证监会警示函。
公司专业从事低毒、高效、低残留农药原药和农药制剂以及农药中间体等产品的研发、生产和销售。公司为国家农药定点生产企业，是国内戊唑醇、三唑醇、多效唑等三唑系列农药主要产销基地之一。公司前身有限公司成立于2001年1月，2011年7月整体变更为股份公司，现在总股本18750万股。公司控股股东为张志勋先生，实际控制人为张志勋、金晓云夫妇，两人合计持有公司股权比例为 81.23%。
一、有5家股东为九鼎系，合计持股比例9.93%
公司共有22名股东，其中有5名股东为九鼎系：富祥九鼎、联豪九鼎、嘉盛九鼎、元安九鼎、金秾九鼎，分别持股2.80%、2.80%、2.73%、0.80%、0.80%。
富祥九鼎、联豪九鼎的普通合伙人均为苏州昆吾九鼎投资管理有限公司，嘉盛九鼎、元安九鼎的普通合伙人均为西藏昆吾九鼎投资管理有限公司，金秾九鼎的普通合伙人为嘉兴嘉源九鼎投资中心（有限合伙）。这些普通合伙人均为昆吾九鼎投资管理有限公司之下属企业或由其下属企业担任执行事务合伙人的企业，基金管理人均为昆吾九鼎投资管理有限公司或其下属企业。
二、报告期营收持续增长、扣非归母净利润持续下降
2019年、2020年、2021年，公司实现营业收入分别为81339万元、101563万元、119301万元及69667万元，扣非归母净利润分别为13041万元、12168万元、9596万元，出现了营收持续增长、扣非归母净利润持续下降的相反走势。
公司选择适用《上海证券交易所股票上市规则》第 3.1.2 条第（一）项所规定的财务指标作为具体上市标准：“（一）最近 3 年净利润均为正，且最近3 年净利润累计不低于 1.5 亿元，最近一年净利润不低于 6000 万元，最近 3 年经营活动产生的现金流量净额累计不低于 1 亿元或营业收入累计不低于 10 亿“。
三、报告期主营业务毛利率持续下降
报告期内，公司主营业务毛利率分别为 33.11%、26.83%、20.88%和 20.17%。报告期内，公司主营业务毛利率变动主要受产品销售价格变动、原材料采购价格变动、产品结构变化及下游市场竞争程度等综合因素的影响。
四、3家同行业可比上市公司2023年1-9月业绩同比全部下降
公司将利民股份（002734）、长青股份（002391）、美邦股份（605033）列为行业可比上市公司。
遗憾的是，这3家公司2023年1-9月净利润同比全部下降，下降幅度最小的28.57%，下降幅度最大的达到87.71%。这反应2023年前三季度这个行业整体不景气，剑牌农化很可能也是同比下降。
五、公司早在8年前就申报上交所IPO，公司及两保代曾收证监会警示函
公司早在2015年12月22日申报上交所IPO，当时保荐机构就是东吴证券。公司及2名保代分别于2020年、2021年收到证监会警示函。
2020年4月29日，证监会公布对剑牌农化采取出具警示函监管措施的决定，原因是证监会发现该公司在申请首次公开发行股票并上市过程中，存在大量纸质应收票据取得与背书存在异常、以相同票据向客户退款并收回、委托加工物资未按加工单位单独核算等问题。
2021年12月20日，证监会公布对（东吴证券）冯颂、李强采取出具警示函措施的决定，原因是：两人在担任江苏剑牌农化股份有限公司首次公开发行股票并上市保荐代表人过程中，未勤勉尽责，对发行人应收票据等事项的核查不充分。
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