文/西风
1月22日，北交所公布对天津森罗科技股份有限公司（870757）IPO申请终止审核的决定，直接原因是公司撤回了申报。森罗科技本次IPO申报于2023年6月27日获得受理，7月18日收到首轮问询，但未见公布问询回复。公司IPO拟募资1.5232亿元。2022年公司归母净利润3106万元，2023年1-9月归母净利润-341万元，同比下降721%，2023年全年业绩可能已不符合自己选择的上市标准，才无奈撤回。
公司专注于智能低氧气体保护技术的研究、应用与推广，是专业提供航空航天高压气体装备及低氧气调保护设备的高新技术企业。公司股票2017年2月13日挂牌新三板，自2023年4月17日起进入创新层，现在总股本4438万股。公司控股股东为郭晓光先生，实际控制人为郭晓光、刘秀红夫妇。郭琦系实控人夫妇之女，为实控人的一致行动人。
一、2022年归母净利润3106万元，2023年1-9月归母净利润-341万元，同比下降721%，可能已不符合上市标准
2020年、2021年、2022年，公司实现营业收入分别为8419万元、11577万元、13216万元，扣非归母净利润分别为624万元、2366万元、3066万元。2022年的扣非净利润同比增长29.57%。但2022年经营活动产生的现金流量净额为-1657万元，同比下降169%。
根据森罗科技2023年12月1日公布《2023年1-9月审阅报告》，2023年前三季度，公司实现营收4361万元，同比增长13.48%，归母净利润-341万元，同比下降721.76%。
根据《北京证券交易所股票上市规则（试行）》第 2.1.3 条，公司选择的具体上市标准为“（一）预计市值不低于 2 亿元，最近两年净利润均不低于 1500 万元且加权平均净资产收益率平均不低于 8%，或者最近一年净利润不低于 2500 万元且加权平均净资产收益率不低于 8%”。
公司2023年1-9月归母净利润为-341万元，同比下降721%，说明形势很严峻，要取得全年净利润不低于1500万元已很难。到2023年12月底，实控人、董事会对公司2023年全年业绩、是否达到自己选择的上市标准，已然十分清楚。2023年12月28日，公司董事会会议审议通过《关于终止向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市申请的议案》《关于撤回向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市申请材料的议案》。12月29日，公司即向北交所提交了撤回IPO申报的申请。
二、客户集中度高，对第一大客户有一定的依赖
2020 年度、2021 年度和 2022 年度，公司向前五大客户销售占营业收入的比重分别为90.83%、84.62%和 74.96%，前五大客户收入占比较高，其中，第一大客户 C 客户占营业收入的比重分别为 79.56%、71.33%和 47.38%。完全可以说，公司对第一大客户C客户存在一定的依赖。
三、各期末应收账款余额占各期营收的比例持续大幅上升，信用期外应收账款比例较高，经营活动产生的现金流量净额持续下降
报告期内，公司来源于向军方及军工集团销售产品及服务的收入占比较高。2020 年末、2021 年末和 2022 年末，公司应收账款的账面余额分别为 4578.09 万元、8570.63 万元和 12365.76 万元，占营业收入的比例分别为 54.38%、74.03%和 93.67%，其中 2022 年占比上升主要系 C 客户结算主体变更，结算延迟所致。公司应收账款余额占营业收入比例较高主要受军品结算特征、客户付款审批流程及收入的季节性影响所致。
根据行业惯例，发行人并未在合同中给予客户信用期条款。内部管理中，民品业务 6个月以上视为信用期外账款、军品业务 12 个月以上视为信用期外应收账款。2020年、2021年、2022年，信用期外应收账款占比分别为82.76%、31.10%、39.07%，比例较高。
截至2023年4月30日，各期末应收账款期后回款比例分别为73.55%、78.91%、45.11%，不够理想。
应收账款周转率大幅低于同行业可比公司平均水平。2020年、2021年、2022年，同行业5家可比公司的应收账款周转率分别为5.21、5.37、4.87，而公司的周转率分别为1.43、1.76、1.26，差距显著。
报告期伴随着应收账款占营收比例的持续上升，公司经营活动产生的现金流量净额持续下降，从2020年的3332万元下降至2021年的2385万元，2022年在归母净利润突破3000万元，创新高的情况下，经营活动产生的现金流量净额却是-1657万元，同比下降169%。
四、报告期公司毛利率持续上升，且大幅高于同行业可比公司平均值
2020年、2021年、2022年，公司主营业务毛利率分别为47.87%、47.90%、49.22%，持续上升，且大幅高于同行业5家可比公司的平均值。
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