文：海投全球，ID：Haitou-Global
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图：Reuters
2023年美国股市在美联储持续加息的背景下意外大涨，特别是进入11月份，随着美债利率开始下降，通胀下降，以及美元走软，美股强势上扬，三大股指全年均取得了两位数的涨幅。在2024年展望报告中，美国银行认为“软着陆”是其对2024年经济前景的基本预期，企业盈利将保持稳定，消费和投资支出将保持弹性，标普500指数将在2023年的基础上继续上涨。
“标普500指数预计在2024年底达到5,000点”
2023年在全球经济普遍承压的背景下，美国经济保持强劲，第三季度实际GDP增速按季节调整后的年增长率为5.2%，是近两年来最快的增长速度。在需求方面，有韧性的劳动力市场和充足的储蓄为消费提供了支持，长期财政计划为投资提供了支持，然而沉重的生活成本和高利率仍然是经济增长的阻力。美银预计美国2023年第四季度和全年GDP增长率分别为1.5%和2.5%，2024年进一步放缓至1.4%。
软着陆是该行对2024年经济前景的基本预期，这意味经济增长可能放缓，劳动力市场出现疲软，但预计不会出现通常与风险资产大幅下跌相对应的严重衰退。
2023年秋季以来，随着通胀放缓，美债收益率回落和股市强势上涨，市场更加确信持续了一年多的美联储加息周期已近尾声，并将在2024年开始降息。美银认为，美债收益率和通胀已经见顶，随着经济增长从高于趋势转为低于趋势，消费者支出可能会放缓，而影响股市的关键因素将是美国企业的盈利增长。该行预计，标普500指数盈利在2024年将继续增长至每股235美元，目标点位为5,000，比2023年12月初的水平高出约10%。
从长期来看，展望未来12个月，由自动化、机器人技术和跨行业生成式AI驱动的生产力，加上对基础设施、能源转型、网络安全、气候解决方案技术的资本投资，以及实验室科学发展的显著进步，都将是下一个增长时代的核心主题。
“利率将长期维持高位，看好宏观型对冲基金”
经济能否实现软着陆仍将取决于通胀走势以及美联储的货币政策。过去一年美国通胀大幅回落，从2022年6月9.1%的高位降至了3%附近。尽管距离美联储2%的通胀目标越来越近，但自2023年6月以来，美国通胀率一直在3%附近徘徊，2023年12月通胀数据显示，美国通胀仍有反弹的可能性。
美银在报告中表示，随着通胀放缓，即使通胀持续高于2%的目标，美联储似乎也更倾向于通过注入流动性或降息来阻止经济加速疲软。美银预计短期利率可能会比长期利率下降得更快，从而使收益率曲线开始正常化。
2023年美国整体CPI同比涨幅
来源：美国劳工统计局；Trading Economics
鉴于利率极有可能在更长时间内维持在高位，美银仍然看好宏观策略的投资机会。PivotalPath的数据显示，2022年全球宏观型对冲基金取得11.5%的投资回报，2023年回报率仅为1.7%。2023年3月和11月美债收益率的急剧反转和股市的波动普遍令基金经理措手不及。
美银指出，在过去三年中，宏观策略在利率和通胀上升的情况下通常表现良好。此外，宏观策略与股票和固定收益的历史相关性较低，且具有产生 "危机阿尔法 "（crisis alpha）的倾向，因此可为投资组合带来巨大效用。
参考资料
1. Bank of America, 2024: A Foundational Year

2. Reuters, Hedge funds seek double-digit returns in 2024 after year of outflows

3.BEA, Gross Domestic Product (Second Estimate) Corporate Profits (Preliminary Estimate) Third Quarter 2023

4. CNBC, U.S. Treasury Yields

5. Trading Economics, US Inflation Rate
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