中国最大的以平台为中心的决策类人工智能提供商。
本文为IPO早知道原创
作者｜Stone Jin
微信公众号｜ipozaozhidao
据IPO早知道消息，北京第四范式智能技术股份有限公司 (以下简称“第四范式”)于2023年9月28日正式以“6682”为股票代码在香港联交所主板挂牌上市。
这意味着，第四范式成为近两年来第一家登陆港交所的AI独角兽企业，同时也是近一年来第一家完成港股IPO的硬科技企业。
第四范式在本次IPO中总计发售18,396,000股股份。其中，香港公开发售部分获约11.40倍超额认购；国际发售部分则获约1.57倍超额认购。此外，新华资本管理有限公司、中关村科学城公司以及澜起科技作为基石投资者参与本次发行，累计认购近亿美元，以示对第四范式长期价值的看好。
第四范式今日一度高开超15%。截至9:40，第四范式报于每股60.60港元，市值超280亿港元，这一市值也使得第四范式成为今年迄今为止港股市值最大的TMT IPO项目。
成立于2014年的第四范式专注于提供以平台为中心的人工智能软件，使企业能够开发其自有的决策类人工智能应用，发掘数据隐含规律并全面提升企业的经营决策能力，现已在金融、零售、制造、能源与电力、电信、运输、科技、教育、媒体、医疗保健等场景落地。
根据灼识咨询的报告，按2022年收入计算，第四范式是中国最大的以平台为中心的决策类人工智能提供商，占据22.6%的市场份额，远高于行业第二名12.3%的市场占有率。另据IDC《中国人工智能软件市场份额，2022》报告显示，第四范式蝉联中国机器学习市场份额第一，市场份额超过30%。
第四范式董事会主席、执行董事、首席执行官兼总经理戴文渊博士表示：“自成立以来，第四范式一直致力于助力企业智能化转型和推进人工智能发展，成长为决策类AI平台领先企业。今天在港交所成功挂牌上市，对第四范式而言是一个重要的里程碑。非常感谢我们所有员工一直以来的努力，也感谢各级领导、投资人、客户以及合作伙伴给予我们的信任。未来，我们将继续巩固自身技术壁垒，不断提升商业化能力，持续助力客户业务成功。”

深耕门槛更高、“护城河”更深的细分赛道

运营效率持续改善、扭亏为盈亦指日可待

目前，中国人工智能行业可按照应用范畴分为四大领域：决策类人工智能、视觉人工智能、语音及语义人工智能和人工智能机器人。根据灼识咨询的报告，决策类人工智能有望成为其中增长最快的细分领域——中国决策类人工智能市场的支出预计将从2022年的532亿元以31.7%的复合年增长率增至2027年的2,104亿元。其中，以平台为中心的决策类人工智能细分市场的发展最为强劲，将以42.3%的复合年增长率增长，超越人工智能行业的整体增速。
第四范式就是选择了“以平台为中心的人工智能”的定位，即除了人工智能应用和底层计算基础设施外，还具备人工智能的开发平台。
这里不妨对“以平台为中心”加以阐述——第四范式的产品和服务涵盖了诸如AI操作及开发系统、运行环境以及可视化服务等，为终端用户提供统一的开发标准、高兼容性并能根据实际需求灵活扩展应用，让企业拥有人工智能开发和管理能力；而站在企业侧的角度来看——AI技术终局还是应该服务于企业业务，这需要一整套落实到具体业务场景的技术体系，选择端到端的AI平台无疑具备更好的延展性和实际应用能力。
从另一个角度来看，ToB技术服务竞争通常而言较为激烈，且受困于高定制化的“痛点”中。而以平台类产品为中心、主攻高价值的决策类AI无疑是一种入局门槛更高的切入点，相当于已攻克了企业部署AI所面对的门槛难题，更易抓住增量空间颇大的企业AI市场。
换言之，一旦在以平台为中心的决策类人工智能细分市场中“跑出来”后，其未来的头部效应或将进一步放大——灼识咨询报告显示，按2022年相关收入计算，这一细分市场的前五大参与者合计占约56.1%市场份额，第四范式以22.6%的份额位列第一，超过了第二、第三名市场份额之和。
在整体商业策略上，第四范式倾向于为各个行业的头部企业提供服务，从而辐射行业内的更多潜在客户，并带来客户规模的快速增长。此外，以平台为中心的策略，有利于发现客户的增量机会并扩大其使用解决方案，这意味着第四范式能够从中拓展更多的商业化机会。
2020年至2022年，第四范式服务的总客户数分别为156名、245名和409名。其中，标杆客户数（财富世界500强企业或者上市公司）分别为47家、75家和104家；每名标杆客户的平均收入分别约为1230万元、1370万元和1790万元。2020年至2022年，第四范式标杆用户的净收入扩张率分别为167%、140%和126%，维持在一个较高的水平。
2020年至2022年，第四范式的营收分别为9.42亿元、20.18亿元和30.83亿元。今年第一季度，第四范式的营收从2022年同期的4.82亿元增加33.6%至6.44亿元。
2020年至2022年，第四范式的销售及营销开支占收入占比从26.3%优化至13.4%，这意味着其每单位销售及营销投入所产生的收入在持续上升；经调整净亏损率则已从2020年的41.4%降至2021年的27.7%、并降至2022年的16.4%，今年第一季度的经调整净亏损率进一步降至10.1%。
显然，推广和广告支出的持续优化同样是第四范式市场地位巩固的一个佐证。可以期待的是，在头部效应进一步放大后，第四范式的运营效率将继续大幅改善，扭亏为盈亦指日可待。

积极探索AI2.0浪潮下的商业机会

持有约30亿现金流动资源、持续投入研发

对于任何一家人工智能企业而言，大模型是当下无法忽略的一个机会和方向。
今年3月，第四范式推出了专为业务场景设计的企业级生成式人工智能产品式说（SageGPT）；次月，第四范式又发布了“以生成式AI重构企业软件(AIGS，AI-Generated Software)”的技术战略，用大模型切入企业软件市场，提升企业软件的用户体验及开发效率。
根据招股书，式说一方面可与用户现有的业务系统、人工智能应用及内部数据库兼容，即可为现有客户和潜在客户提供叠加或者更多的应用功能，带来新的收入；另一方面，式说尚未与第四范式提供的其他产品或服务捆绑销售。
以此来看，这项新业务或将为第四范式带来新的收入来源，以及开拓一个更大的市场机会。
这里需要指出的一点是，由于大语言模型（LLM）在自然语言理解和生成方面表现出的能力，尤其是自2022年底以来数款突破性的LLM相关产品的推出，LLM被赋予了极大关注。
但事实上，根据灼识咨询的资料，未来的人工智能技术将不会是由通用人工智能模型主导，而是可能更加多样化，其中LLM等通用人工智能模型以及专门的人工智能系统会就不同目的共存。显然，决策类人工智能模型、也就是第四范式的SageGPT就是专门人工智能系统的一种。
就底层技术及使用场景而言，LLM与决策类人工智能模型本质上有所差异，因此，其价值定位亦有所不同，使其在实况应用中更具互补性而非互相竞争——譬如，决策类人工智能模型可以提供预测分析并指导特定场景下的业务决策，其更多可被视作判别式模型、而非生成式模型；而在使用场景上，决策类人工智能模型基于总结特定事件的历史数据及实时输入进行模式总结而预测未来状况，其数据范围通常与特定业务工作有关，且由于仅训练最相关的数据，因此总拥有成本属于可负担的范围内；同时，专门的人工智能系统可选择性地在私有云或在本地部署，对这类终端用户而言也更容易接纳。
或许，在可预见的时间内，第四范式同样可以将自己的先发优势转化成更大的市场领先地位。
当然，能够支撑起第四范式前述各项业务的底层还是其强大的技术研发能力，尤其是管理层的价值取向就是对研发高度重视——戴文渊博士在创办第四范式前就曾设计了中国最早的人工智能系统之一，并获得巨大商业成就；戴文渊博士和联合创始人杨强博士均为迁移学习领域的领军人物。此外，第四范式过去两年在KDD Cup、CVPR、OGB（Open Graph Benchmark）等多项世界级大赛及权威标准上获得6项世界冠军，囊括了强化学习、机器学习、计算机视觉等技术领域。
迄今为止，第四范式已经形成了包括自动机器学习、迁移学习、环境学习和自动强化学习在内的核心技术能力，作为操作原子组件嵌入服务中。2020年至2022年，第四范式的研发投入分别为5.66亿元、12.49亿元和16.50亿元，占各期收入的比例均超过50%。
截至2023年3月31日，第四范式持有的流动现金资源累计为29.90亿元。某种程度上而言，较为充沛的现金储备为第四范式后续的研发投入、尤其是对大模型产品与服务的探索奠定了一定基础。

背后云集一众知名VC/PE、战略投资方

期待能够穿透更多场景、带来更多创新价值

成立至今，第四范式已获得红杉中国、博裕资本、国新启迪、春华资本、厚朴投资、元生资本、创新工场、保利资本、朗玛峰创投、众为资本、松禾资本、联想创投、基石资本、CPE源峰、越秀产业基金、领沨资本等一众知名VC/PE，以及多家大型国有基金、国有银行的投资。
创新工场董事长兼CEO李开复博士表示：“祝贺第四范式在港交所主板挂牌上市。在戴文渊博士和其团队的带领下，第四范式具有世界级的技术创新力和企业端落地能力，把握住了机器学习为代表的AI 1.0、大模型为代表的AI 2.0等技术革命，9年时间已成为中国最大的决策类AI公司和企业人工智能的领导者。创新工场作为第四范式的早期投资人，一路陪伴和见证了第四范式多个里程碑。站在IPO的新起点上，我们也坚信第四范式能以AI 2.0技术穿透更多场景，成为更多行业数字化转型中的‘智慧决策大脑’。”
众为资本合伙人徐薇表示：“今天第四范式正式在香港联交所主板上市，这是公司发展的又一重要里程碑。我们始终坚信，企业的成功不仅仅是因为其先进的技术，更是因为其与产业的真实需求相匹配的创新策略。正是基于这一投资逻辑，我们从早期就认定公司产品的稀缺性，坚定看好第四范式的发展潜力。第四范式凭借其独特的技术和策略，成功抓住了人工智能与产业融合的机遇，为各行各业带来了前所未有的创新价值。近年来公司的营收和研发投入的逐年增长，显示出其在市场中的竞争力和影响力，以及公司管理层对未来的坚定信心。今天，大模型领域的发展为人工智能带来了新的机遇，生成式人工智能与各个产业的融合发展正呈现方兴未艾之势，我们期待第四范式大模型产业应用的进一步落地，带来更多创新价值。”
联想集团高级副总裁、联想创投集团总裁贺志强表示：“第四范式的成功IPO，既是出于对AI在B端潜力的深刻领会，也是出于对‘AI赋能企业’的探索坚持。B端数字化转型向来是技术领域的难点，无论是AI产生价值的形式还是实现路径，都和C端的底层逻辑有所区别。第四范式持续深耕人工智能解决方案，在大模型这个产业热点爆发的时候已经拥有了将大模型应用于B端的技术积累。联想创投长期关注技术赋能B端企业，与第四范式结缘已久，相信他们在AI时代将用科技赋予企业更强的决策能力。希望未来双方能继续携手共进，合作共赢，推动AI赋能行业带来整体社会经济效率的提升。”
基石资本合伙人杨胜君表示：“基石资本长期以来高度看好人工智能技术对未来社会的推动作用。自深度学习技术取得突破之后，从2015年开始，基石资本在人工智能领域进行了积极、全面布局，投资了多家国内领先的人工智能企业。第四范式是基石资本在人工智能领域的重要布局，公司从深度学习到今天的大模型技术，持续坚持创新和投入，实现了产品的快速迭代和商业化的快速增长，我们期待公司在戴总和团队的带领下继续进步。”
保利资本表示：“第四范式是保利资本早期领投的硬科技项目。保利资本看中了第四范式出色的机器学习和迁移学习技术，这两项技术能够创造出丰富的赋能场景和机会，并打通数据与产业链上传统行业之间的壁垒，实现用数据去描述地产产业链，最终激发传统企业与科技创新企业之间产生更多化学反应。直至今日，正如我们所期待，第四范式高速成长，已经在不同行业做到了商业落地。再次祝贺第四范式正式挂牌上市，期待未来扬帆并进，共赴山海！”
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