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1992年，上海通过银行渠道公开无限额发行了首批股票认购证。股票认购证印制极其精美，封底印着“股市有风险，入市需谨慎”的字样。｜上海市银行博物馆
“标普500花了100多年也才3000多点，而A股短短2年就上1200点。”
这是电视剧《繁花》中令人印象深刻的一句话，也是上世纪90年代初上海股市的真实写照。
当A股涨到1200点时，市场仅有25只股票。这意味着，这里的任何一只股票，都可能能让投资者本金翻倍。
股票交易开放初期，上海市民在交易柜台前抢购股票。｜上海市银行博物馆
但由于股票数量和认购数量的限制，这25只股票并没有真正让股民暴富。反而是1992年沪市发行的207万份股票认购证，让其中一部分人成为了改革开放以来最快速度的致富者。‍‍‍‍‍‍‍‍
这其中就包括《繁花》的主人公阿宝。
抢购股票造成踩踏事件‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍
“当——！”
1990年12月19日，一声锣响在上海外滩浦江饭店孔雀厅响起，宣告上海证券交易所正式开业。
据资料显示：上海证券交易所开业当日，仅有8种股票上市，包括飞乐音响、延中实业、申华电工、真空电子、豫园商城、爱使股份、凤凰化工和飞乐股份。发行总量按面值计算仅2.6亿元，流通股总额不足7000万元。
按照当时股票交易规定，需手工填写委托单，被编到号的人才有资格拿到委托单，有了委托单才能认购。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍
对普通人来说，买到股票就意味着中了彩票，因为1990年12月开始，沪指一路上扬，最高单日指数涨幅105%，记录至今未破。
据上海证券报报道，股票最开始往往有价无市，无人出售。于是就想到了市场扩容，增加新股。
1991年12月8日，浦东大众新股发行，提前两天就有人开始在虹口体育场、江湾体育场、七宝体育场等几处地方排队。
当时江湾体育场的铁门被挤倒，有些人还受了伤。新股发行的场景深深触动着管理部门。
1992年8月10日，深圳发售新股认购，前来抢购的股民在发售网点前排起长队。｜上海市银行博物馆
根据计划，1992年还要发10多个股票，难道要一个个折腾下去？
摇号买股票
为了解决这一问题，1992年“股票认购证”出现了。
当时主管上海证券市场的是中国人民银行，他们想出了一个载入中国证券交易史册的主意：
先发股票认购证，凭认购证摇号认购
。

但新的问题又来了，认购证价格太便宜，认购还是人山人海；价格太高，大家不买，股票反倒发不出去。
在这场关于定价的博弈中，人民银行根据当时的物价水平以及大众心理，最后确定为30元一份。并规定凭认购证在1992年内分4次摇号，当年共发行10多支股票。
这款“股票认购证”印制得极其精美，有点像邮票中的小本票，封面烫金，封底印着“股市有风险，入市需谨慎”的字样，内有一式四联无需复写纸、可以直接复印的凭证，这个印刷技术是当时最先进的技术。
在说明栏里，写明股票认购证，不是股票，而是可以买股票的凭证。并注明，1992年度全年的股票发行就靠这本股票认购证摇号，认购证发行所得的资金将全部捐给上海福利事业。
决定一出，30元一份的认购证吓退了不少人，这笔钱大约是当年工薪阶层月收入的1/3，认购证销售遇冷。
上世纪90年代，万国黄浦营业部前聚集的人群成为马路股市沙龙的雏形。｜上海证券报
160倍收益的机会
选择“第一个吃螃蟹”的永远是少数人。‍‍‍‍‍‍‍‍‍
当时柜台销售认购证并不踊跃，工商银行的员工还有推销任务，每销出一份可提3毛钱奖金，大家都不看好它的前景。
但现实很快出现反转。证券公司统计，1992年全年共有53家公司发行面值10元的股票共计5479.7万股在上证交易所上市。‍‍‍‍‍‍‍
发行规模之大，数量之多，以至于中签率高达86.9%，特别当时为了保护投资者的利益，股票发行价格依据的市盈倍数比较低，新股一上市都能获利不少。
1992年5月21日，上证交易所宣布全面放开上海的股价，上证指数在5月20日的616点的基础上翻了一倍多，到21日收盘时已达1265点。
民间流传一种粗糙的盈利算法——面值一元的新股一旦上市正常情况下能赚二三十，如果中签的股票好，最多能赚一万元；如果花上三千元买上一百张认购证，当年就是百万富翁。
对于这种算法是否科学，“中国证券教父”阚治东在《荣辱二十年》一书中的回答是：不确定。
但阚治东提到，“如果把当年新发行的新股全部拆成一元面值股票，就是54797万股，207.7万份认购证平均每份中签264.7股，那年平均每股新股上市后赚个20多元，无论怎么算，当年一张认购证获利都在5000元以上。”
30元一张的认购证，升值160倍。
普通人的暴富
当年很多人都对没买认购证感到后悔，但也有人意外暴富。‍‍‍‍‍‍
1992年7月21日，上海某报刊登一篇题为《悲欢离合认购证》的文章，文中叙述了这样一件事：有个老太太，把子女给她的3000元钱去存银行，老太太讲不清，银行错认为是买认购证，老太太捧了100份认购证回去。
当子女发现搞错后为时已晚，尽管很生气，但也没有什么办法。想不到这些错买的认购证给老太太带来了意外的50万元以上收益。
有文章认为改革开放后，上海人的社会价值观经历了三次冲击，第一次是个体户的冲击，第二次是出国潮的冲击，第三次就是股票热尤其是认购证的冲击。
作者担心，“通过认购证致富这种带有很大投机成分的做法，会影响人们劳动致富的价值观”。
1992年8月，深圳以发售认股抽签表的方式发行5亿元新股，以为小伙子排了两天两夜的对，在发售前半小时被清理出列。｜中国青年报
1996年，因为发行成本高、周期长，股票认购证的历史彻底结束，后来逐步改为网上配售，纸质认购证也逐渐成为历史。
撰文： Arvin
编辑：Arvin
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