作者 | The Beginner Investor
编译 | 华尔街大事件
摩根士丹利（NYSE：MS）的收入构成中，交易业务占其收入的28.05%，资产管理业务占36.30%的重要份额。这两个部门对市场波动都很敏感，使得摩根士丹利的股票波动较大。摩根士丹利通过贷款业务赚取利息，重点关注股票贷款和住宅抵押贷款。
总而言之，摩根士丹利在类似的市场中运营，其收入来源和战略（重点关注市场敏感领域）有助于巩固其在金融领域的重要地位。   
预计2023-2028年全球投资银行收入将以1.40%的复合年增长率增长。这些行业是银行业中增长最慢的市场，很大程度上归因于金融业的成熟度和差异化因素最小。
转向其他领域，全球资产管理预计2022年至2027年将实现4.40%的更可观增长率。然而，与这三家银行相关的最具活力的市场是全球财富管理，预计2022年至2027年将实现令人印象深刻的5.90%收入增长。2024年至2027年。这意味着与增长相对较慢的传统和投资银行业务相比，这些领域具有更强劲的增长潜力。   
预计2024年美国证券经纪市场的收入将达到1608.4亿美元。与2012年1203.8亿美元的收入相比，我们可以看到市场收入的增长率为2.8%。   
在2017年至2023年TTM的金融格局中，摩根士丹利展示了显着的绩效指标。在此期间，该机构的收入增长率高达6.8%，值得称赞。营业收入方面，摩根士丹利表现出色，增长率为4.4%。摩根士丹利的净利润增长率为10.1%，显示了该机构持续的财务实力。   
在审查利润率时，摩根士丹利在上述期间保持了30.25%的营业利润率和18.37%的净利润率。
摩根士丹利的财务结构体现了对债务的保守态度，年增长率为4.4%，主要是由长期债务增长7.3%推动的。与此同时，该机构的现金储备每年增长56.1%，超过了债务增长。   
自由现金流为负355.8亿美元。摩根士丹利在此期间的平均自由现金流利润率为-5.4%。   
总之，摩根士丹利成为一家稳健的金融机构，在创收、营业收入和净利润方面展现出强大的实力。债务管理的战略方针和现金储备的大幅增长进一步凸显了其在竞争激烈的金融环境中的韧性。
对于摩根士丹利的初步分析，我将主要依靠分析师的估计。在收入方面，分析师预计2023年为541.4亿美元，2024年为564亿美元。在净利润方面，分析师预计2023年每股收益为5.58美元，2024年为6.55美元。这些数字乘以流通股并根据摩根士丹利的税率进行调整后，产生营业收入115亿美元和135亿美元。
为了将收入和营业收入的预测延长到2024年以后，我将采用-1.89%的远期收入增长率和7.57%的3-5年长期每股收益增长率。   
根据现有估计，摩根士丹利每股合理价格为66.83美元，较当前93.4美元的股价下跌-28.5%。此外，该模型建议未来每股价格为130.52美元，相当于2028年的年回报率为7.9%。
如前所述，该部分来自市场收入增长预测，摩根士丹利的每个部门预计将根据各自部门的市场前景进行增长。此外，2023年至2028年期间的营业利润率将固定为2017年至2023年TTM记录的平均值，即34.40%。   
对摩根士丹利来说，预测更具挑战性的方面之一是交易收入，该收入以其固有的波动性而闻名。如下图所示，从2009年到2022年，交易收入的年增长率为7.14%。该增长率将用于预测2024年至2028年期间的交易收入。
与前一个模型相比，该模型显示出更为乐观的结果，将合理价格确定为120.91美元，较当前93.4美元的股价上涨29.5%。此外，该模型表明，到2028年，该股票的定价应为230.49美元，相当于年回报率为29.4%。
摩根士丹利的主要风险在于行业内差异化有限，以及投资银行和交易活动固有的波动性。成功取决于管理层制定战略决策以吸引新客户的能力，因为摩根士丹利与其同行一样，其关键资产集中在人才上，从而提供了潜在的差异化优势。
另一个重大风险出现在增长缓慢的市场中，公司可能会试图探索新的企业。与一些同行不同，摩根士丹利一直保持着更为保守的态度，避免尝试可能导致风险管理不善的陷阱。与高盛和零售银行巨头等同行相比，摩根士丹利落后了。
END
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