放眼整个中国汽车工业，奇瑞都是极特别的。
一是其独特的地位。奇瑞集团是一家坐落在三线城市的地方国企，和国家队一汽和东风不同，也有别于上汽或广汽这种大城市的国企。其次，奇瑞汽车是国内少有的未上市的整车企业，主要业绩也不依靠合资品牌。
从安徽芜湖出发，奇瑞走出了一条极其独特的发展路线。
站在时光的交汇点上回望，奇瑞的发展有过增长，有过低谷，然而即便这家公司已历经重重考验，却始终没有跨越那至关重要的一步——成功上市。
2024 年，距这家公司第一次提出上市计划已整整 20 年，这是董事长尹同跃对上市念念不忘的二十年，也是奇瑞失落的二十年。
#01 失落的二十年
去年年底，有消息称 IDG 资本正在和奇瑞控股接触收购股权、奇瑞汽车最快 2024 年提交首次 IPO 申请，估值高达人民币 1500 亿元。
2023 年是奇瑞的大年，年销量 188 万辆，同比增加了超过一半，营收超过 3000 亿。
不过市场并不看好奇瑞的 IPO，一是当前资本市场环境并不友好，其次是奇瑞汽车发展多年，新能源成了这家公司的最大短板。
回顾奇瑞冲击上市的这 20 年里，在不同节点总会遇到不同的问题。
上世纪 90 年代初，尹同跃受到时任芜湖市副市长启发，放弃一汽大众的职位，回到安徽主导汽车制造项目，并在芜湖创立奇瑞汽车。
据说，当年尹同跃带着众人来到长满荒草的空地上，兴奋地告诉大家「这里是发动机厂，这里是研发中心，这里是总装厂……」虽然是凭空画大饼，还是组建出早期 50 人的团队，并在 1997 年正式成立奇瑞汽车。
随后，奇瑞在 1999 年推出风云轿车，仅在安徽省内小批量投放，2000 年底， 奇瑞与上汽合作，获得「准生证」——轿车生产许可证后，奇瑞驶上了发展的快车道。
2000 年，奇瑞产量为 2000 台左右，次年，奇瑞第三万台汽车下线，产量比前年相比翻了 14 倍。
2002 年，奇瑞销量突破 5 万辆，跻身国内轿车行业「八强」之列。
随后，奇瑞便开始了漫长的上市-搁置的反复之旅。
2004 年，安徽省政府开始推动奇瑞上市，并对后者进行股份制改造。
2007 年，奇瑞迎来第 100 万辆汽车下线，尹同跃宣布启动上市计划，但 2008 年金融危机爆发，计划搁置。
2009 年，奇瑞在上市申报材料过程中，发现股东之一湖山投资的最终持有人数量过多，必须调整，上市计划再一次暂缓。
在 2016 年试图通过海螺型材「借壳上市」失败后，奇瑞转变思路，扶持子公司伯特利、埃夫特、瑞鹄模具 3 家汽车零部件领域公司完成上市，并在 2018 年开始混改。
2019 年，青岛五道口注资 100.54 亿，取代芜湖国资委成为奇瑞集团的最大股东。
2022 年，立讯精密成为奇瑞重要股东，奇瑞控制权回归芜湖市国资委。同年，奇瑞宣布「混改彻底完成」。
9 月，尹同跃在瑶光战略发布会上宣布，奇瑞计划在 2025 年之前完成 IPO。
IPO 报告期一般为三年，加上上市前辅导等筹备工作，奇瑞汽车要在 2025 年实现上市，从现在开始就得争分夺秒了，而回想 2018 年混改之初，尹同跃就表示：「奇瑞十年前就该上市，但错过了时机。」
那么，如今到奇瑞上市的好时机了吗？
#02 出口成半壁江山
奇瑞 20 年来都没上市成功，除了遇上金融危机时运不济之外，本身的资金和运营情况也是个问题。
首先，要想成功上市，A 股对企业的盈利性有一定的考核。
奇瑞汽车多年来，盈利、并能连续盈利的年份并不多。根据公开资料，奇瑞汽车 2019 年、2020 年和 2021 年的收入分别为 321.48 亿、347.62 亿和 506.07 亿；同期净利润分别为 4.58 亿、737.18 万元和 7300万元，利润率为 1.42%、0.02% 和 0.14%。
这个成绩，就 A 股主板上市来说，利润率偏低且起伏巨大。
此外，奇瑞汽车的负债率也比较高。
根据企查查，2014 年至 2018 年，奇瑞资产负债率一直在 75% 上下，直到 2019 年和2020 年，才分别下降至 73% 和 70.2%。截至 2020 年末，奇瑞汽车和奇瑞控股的负债总额仍然达到 693.6 亿元和 620.5 亿元。
好消息是，近三年突增的国际化业务，或许能帮奇瑞汽车增加利润，降低负债。
以俄罗斯市场为例，随着欧美及日系车企退出，中国车企抓紧入驻，目前在俄罗斯在售的 19 个汽车品牌中，奇瑞是卖得最好的。
上半年，奇瑞在俄罗斯市场累计售出 7.68 万辆，整体排名第一，单品牌排名中，旗下奇瑞品牌销量为 4.7 万辆，同比增长超 300%，是集团出口俄罗斯的主力车型，另外，星途以 1.52 万辆排名第六，欧萌达以 1.46 万辆排名第七。上半年，奇瑞汽车销量占据俄罗斯市场的 12.2%。
奇瑞在海外有先发优势，在地缘政治和疫情导致的产能供应不足情况下，奇瑞在俄罗斯和南美市场近两三年出口量直线爆涨。
渐渐地，海外市场撑起了奇瑞的半壁江山，去年奇瑞销量 188 万辆，其中出口销量便占去 93.71 万辆。
销量猛增之下，奇瑞集团年营收首次突破 3000 亿元，同比增长超过 50%，一年增长 1000 亿。
当然，奇瑞还没上市，没有公开的财报数据，主要出口车型中也以低价车型为主，因此我们并不知道海外市场实际能贡献的利润如何。
且奇瑞的海外市场份额也并非稳如泰山，这两年越来越多对手加速出海，如比亚迪、长城、吉利去年的出口数字也都往上涨了不少。
#03 奇瑞的抉择
新能源上的短板，更可能限制住奇瑞上市的脚步。
江西新能源科技职业学院新能源汽车技术研究院院长张翔认为，「奇瑞的上市前景不是很明朗，因为它的产品结构存在问题。目前市场仍然更多关注新能源车，而奇瑞大部分仍然以燃油车为主。」
奇瑞在新能源市场的早期爆发主要靠小型电动车，如 QQ 冰淇淋和小蚂蚁，在 B 级或高端车型方面几乎没有布局，当中国汽车市场竞争进入新能源下半场后，显示出落后的迹象。
去年 4 月，奇瑞发布新能源战略，宣布以四大品牌全面进军新能源汽车市场，其中包括发布星途旗下全新产品系列星纪元 STERRA、全新电动化品牌 iCAR，以及第三代混动技术。
与华为的合作更早，2020 年双方便签订全面合作框架协议。
双方合作的第一辆纯电轿车智界 S7 去年 11 月中旬上市，包括标航版、长航版、超航版、四驱旗舰版四个版本，预售价在 25.8-35.8 万元之间。
与新问界 M7 的大卖相比，奇瑞对智界 S7 的营销和销售似乎不够上心。
智界 S7 上市初期，就有华为门店销售表示，多数店铺尚未收到车辆，要等到 12 月中旬才会陆续到店。
车 Fans 创始人孙少军认为，智界 S7 的试驾车到店率不到 30%，交付时间和车型少，影响了用户的选择。
上市后，官方曾发布上市订单破万的海报，但未公布过销量。相关数据显示，智界 S7 的首月销量是 115 辆。
与此同时，A00 级的纯电市场快速萎缩，奇瑞在新能源的劣势也逐渐被放大。
据乘联会数据显示，今年前三季度，奇瑞新能源汽车销量仅为 8.21 万辆，而去年同期已超过 13 万辆。据平行线车网统计，去年 1-11 月，奇瑞新能源累计销量为 94554 辆，除了 11 月，销量大多比去年跌 40% 以上。
图源：平行线车网
尹同跃对此表现焦虑，并在 2023 年科技日上自我批评，承认奇瑞在新能源领域起步早但进展慢。
「作为国有企业，如广汽、上汽等不仅已经完成了上市，也打算将公司的一些新能源车分支分拆上市，所以从某种程度上奇瑞汽车算是起了个大早，却赶了一个晚集。」
不管是奇瑞做不好电动车，还是不愿做好电动车，新能源的失势，毫无疑问已成为奇瑞前进路上的绊脚石。
#04 结语
奇瑞从前在 IPO 上的缓慢阻碍了集团的发展，尽快推进 IPO 上市，将是奇瑞加速扩张的首选。
而面对二十年的起起落落，奇瑞汽车再次站在全新的十字路口上，左边是过去铸就的品牌和定位，右边则是未知的未来，奇瑞此刻需要的不仅是领导者的反思，更要加倍努力，才能追赶上同行人的步伐。
参考资料：
《海外销量暴涨，奇瑞这次能跨过IPO门槛吗？》，阿尔法工场
《2023年11月奇瑞新能源销量13134辆，同比增长13.9%》，平行线车网
《车企业绩完成率分化，奇瑞吃到俄罗斯市场红利》，国际金融报
题图来自奇瑞汽车官网、微博
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