BC电池专家交流纪要
专家背景：专家为光伏龙头资深技术专家，拥有超过30年各领域技术研发经验。
BC电池发展目前以峰基和爱旭为主。黄河水电很久之前做过就不提了。
目前降其做的事HTBC，使用P型片，设备投资2亿单GW左右，流程和TopCON很相近，投资成本后期还会降低。因为使用P型片，背面可以使用铝浆，所以成本很低，以去年10月开始各方面指标参数不断成熟，目前可以做到25.6%效率，良率可以做到96%。电池端单瓦成本可以比TopCON低3分钱，上半年产线还在爬坡过程中，所以出货不到2GW。
现在HPBC产线状态满产，但是销售端表现不太理想，一开始隆基的定位就是高端的分布式，主要面向欧美市场，定位做单面组件，正面转换效率和功率都比较高，18272版型可以做到585-590瓦，TopCON只能做到575-580瓦，比TopCON有优势，但因为是单组件，背面没有发电功能，所以受限于欧洲市场，目前库存量较大。
市面上TopCON销售较高，因为年关地面电站招标量较大，分布式产品客户端差异大，不像集中式销售好做。隆基的TopCON正背面都是用银浆，且使用N型硅片所以成本比HPBC高。
爱旭的ABC转换效率可以做到26.5%，且功率可以做到610瓦，但投资成本很高平均5亿每GW，隆基只有2亿，目前他们良率93%，降其良率96%。爱旭在珠海有6.5GW产线，未来会扩产，和降其的HPBC技术路线相似，在电池背面做多晶砖层，再往玻璃层中做掺杂。
隆基的技术路线简单是因为只做了一种掺杂，爱旭做了两种(硼、磷，两种掺杂必然要做掩膜拉高成本)，所以爱旭今年整年ABC出货只有300-500兆瓦。
TBC方面晶科(晶科董事长发言认为BC较难，所以目前还没有准备量产，预计效率在26-26.5%)中莱(中莱两三年前开始研发)有布局，但还没有量产，还要等他们报道、金阳前身钧石，转换效率可以做到27%，相信成本会比爱旭更高。
HJT的PECVD投资单GW2亿，HJT整个产线单GW投资4亿，如果再做HBC，单GW6亿都会下不来，且成本良率都会成为考验。
钧石的规划产能较小2GW，刚准备量产，专家和他们接触过，3-5年前就准备做BC路线，受到降其和爱旭规模化影响发现是趋势，近期才开始做规模化。TBC单GW投资预计会在3.5-4亿单GW(掩膜和背面图形化会是难点)。
隆基24年11月会投线升级PRO产品，2025年11月达产目前在铜川12GW产线已经开始建厂。目前有三类方案，一类是沿用HPBC技术路线，背面图形化优化，加使用0BB或者SMBB的技术，做到26%的效率(590-600瓦)，不改变设备和产线的基础上做到领先。
一类是P型硅片换成N型片，掺杂改为播杂硼，这个方案可以做到26-26.5%的效率，但N型要银浆，成本要重新核算。一类是使用爱相隧穿氢玻璃层，设备投资很高，爬坡周期很长，这种方案可能性不大，具体方案会在2024年上半年确定。
目前隆基内部实验室都做了试验，但试验端和量产还有很多不确定性，中试线方案也还没有确定预计会做500兆瓦，会在2024年年初确定。性能和成本之间总会有取舍，如果市场追求高效率高成本，隆基也会跟进。

东阿阿胶专家交流纪要
1、23年四季度主要产品的终端动销情况？
10-11月都进入旺季，块+30%、浆+40%，12月更好，去年12月低基数。块50%-60%，浆增速更快回款，9月回款18亿（公司挪了4个亿到Q4），10月回款6亿，11月回款6亿，12月不回款，留到24年一季度，四季度收入和利润预计持平微增。四季度去经销商库存，现在经销商基本没有库存了。
2、阿胶块、阿胶浆、桃花姬23年全年的纯销和发货数据？
块，+30%，纯销将近900吨，发货800吨，目前库存100吨，22年底200吨，相比22年库存大幅减少浆，+50%，连锁药店增速60%以上。纯销90万件，发货80万件，库存10万件保健品大概7.5亿回款。
3、24年全年目标？分产品拆分？
金额没出来，药业47亿（年初目标定的是44亿，含税），整体将近20%增速 块，发货增速8%，全年大约860-870吨；浆，30%增速，发货100多万件；保健品30%的增速，10亿左右。今年2月推出阿胶粉的礼盒装，弥补阿胶浆的礼品市场的空缺浆12万家药店、块7万家；桃花姬本身类似于快消品，一宣传就能起量。
4、男科全年3亿左右，为什么做的不好？
招商，没什么行动，药业、保健品都有人去做市场，1000多人的团队；又是新品，需要投入费用。男科产品本身很难卖，酒可以送礼，鹿茸这些没有很明显的效果；滋阴壮阳的产品国内都不行，这个大的品类不太行。
5、阿胶块目前出厂价？有提价可能吗？
目前出厂价866.5元/500g，去年1月提价，一开始说通过返点返回去；但实际执行了几个月就不执行，所以实质上提价了16块钱。今年华润的任务是20%增长，销售额上块占50%、浆+桃花姬占50%，浆和桃花姬+30%，块+8%，完成全年目标还有4%-5%的缺口。
6、这个缺口怎么去补？
1）浆和桃花姬超额完成；
2）块，10个点的返点，降低费用；
3）涨价阿胶块能不涨价就不涨价，看浆和桃花姬的完成情况，就算提价也预计是下半年。
专家认为块，大概率会涨价，程总来了之后把特价产品取消了，提高零售价；按照程总的思路，阿胶块现在有7万家铺货量，3年后减少到4万家，减少铺货量，就是为了提价。
7、阿胶块纯销预计能恢复到什么水平？
今年纯销预计能达到1000吨。如果纯销暴增，公司会通过涨价、或是减少费用，来抑制需求，确保大个位数的增长。另一方面，驴皮不够用，产能也有限。专家预计8%-9%的增速至少还能维持3年。
8、医保解限之后阿胶浆的放量？预计这样的增速能维持多久？
前几年医院渠道都没做，因为重度贫血医院更喜欢用西药，医保解限，今年开始重新进院销售，预计院内能贡献2-3亿销售；OTC本身增速也比较快，重新定位为药品，主打功效市场。
专家预计24年全年阿胶浆能做到40%以上，30%的目标是比较保守的，院内的增量就能达到，OTC本身自己还有增长。

美股药店-沃博联（WBA）2024Q1业绩会纪要
Q：Walgreens在推动和实施新报销模式(汪：提开PBM透明度，基于绩效付费等)方面可以发挥多大景响，药房零售业务的可持续净利率？
A：报销模式变化不是一蹴而就的，零售药店未来价值创造不能仅依赖于降低药品的单位成本，walgreeens致力推动创新，并在成0本+和透明模型等报销方式中处于有利位置。
可持续净利率：无明确指引，未来的药房报销创新模式可能将药品的利润率与为患者提供的服务联系起来《药房服务的价值》，例如专业药房等成功的案例，目前公司没有得到对提供的服务的补偿，也在努力解决这个问题。公司在报销模型演变过程中非常有信心作为领导者。
Q：管理层CEO时间分配，Walgreens目前核心业务及战略重点？
A：入职60天以来，正着重调整现金流、资产负债表及财务模型，以支持公司投资和增长。未来发展战略：
1）零售药店仍是发展的核心和首要重点，公司战略从卫生保健转向卫生服务，零售药店是重要基础有较高参与度，药店将维持与患面对面交流社区化的模式，提升药房服务和客户体验。
2）规模优化(今年减少200家》。
3）投资重点为利用技术(解放药剂师，集中化管理，与Labcp合作或自行检测、疫苗接种、依从性计划等)提升药房服务能力。
4）集业务如CareCentrix和shields被看作为支付方创造价值的关键，与零售药房具有潜在的协同效应。
5）对于其他投资，将审视是否能够为支付方、患者、卫生系统、PBM创造持续价值，并确保获得资本投资的公平回报。
6）初级护理业务除了目前投资的village，未来不太可能会继续投资。
Q：专业药店监管趋严给Shields和Walgreens带来的机遇？
A：Walgreens专科药品业务可以获得限定分销药品，而Shields可以获取Walgreens专科药品业务部分的资源。
Shields代表医疗系统建立网络、管理患者并监督药房项目，这对医疗系统非常重要，很多时候，这可能是卫生系统唯一的盈利点。
Walgreens专科药品业务部门资产包括社区、中央配药，并在开发基因和细胞疗法，已经被列入大型蓝十字盾地区计划的参与方。
公司要维续提升服务能力和优化成本以提升市场份额，Shields作为药店的潜在组成部分，是推动专业策略的重要推动者。
Shields在不断增长的市场(多元支付方)善用临床药房模式，提高患者依从性和预期结果。
Q：公司是否会与Pearl等建立合作关系以扩大医疗服务渠道？
A：会的。
面板行业专家交流纪要
Q：LCD面板价格停止下跌甚至回升的主要原因是什么？对于未来的价格走势有何预测？
A：1月份LCD面板价格的止跌回升，部分代理商甚至开始上调价格，这一现象较预期提前了两个月。其主要原因可以归纳为三点。
首先，中国大陆主流面板厂商已经掌握了超过70%的大尺寸面板产能，对市场供应具有强大的控制力。
其次，2月份面板厂因春节假期等原因导致生产线开工率大幅降低，仅为历史低点的50%，低于去年同期65%的水平，而即便在去年65%的开工率下，面板价格也能实现上涨。品牌商和代理商预计若面板厂继续维持低投片率，将可能导致供应短缺，因此从12月份起就开始提价储备库存。
另外，尽管2023年电视市场需求整体仍呈现下滑态势，但与2022年相比，下滑速度有所减缓，且预计到2024年有望出现小幅反弹，尤其是受法国奥运会等大型赛事的影响，品牌商预计奥运年会带动电视销售，故提前至3月或4月开始备货，从而推动了这两人月的面板采购需求。
第一个因表是产业链库存状况得到改善，2022年下半年去库存周期结束后，各领域的库存量处于较为健康的状态，电视及T产品的库存均保持在合理范围之内，这使得即使没有大型活动刺激，品牌商也需要进行补货。
关于后续价格超势，面板厂商和品牌商普遍认为，2月份LCD面板价格将继续上涨。具体而言，在不同尺寸段上，预计32寸LCD面板可能有1~2美金的涨幅，55寸和65寸产品则可能延续前一年的价格上涨趋势，涨幅约为3~5美金。整个涨价趋势可能会持续到9月份，与2023年的行情相似。
例如，参照去年经验，32寸产品价格从26美金涨至最高40美金，涨幅约14美金;今年同样预计从2月份开始涨价，到9月份可能有14~15美金的累计涨幅。
其中，越南产的32寸产品利润空间显著提升。至于大尺寸产品如85寸和98寸，由于是面板广商2024年战略推广的重点，其涨幅可能不如小尺寸产品显著。
关于OLED面板的供需情况分析，随着中国市场的调整，供给和需求两端都将受到影响。目前，OLED面板在手机市场的渗透率E达到51%，其中桑性OLED(flexibleOLED)是中国大陆面板厂商如京东方、天马微电子、维信诺和华星光电等重点布局的方向。
然而，2022年至2023年间，柔件OLED面板价格大幅度下降，接近材料成本线其至跌破现金成本，主要是由干部分产线如华是光电的T4线和天马的两条生产线产能尚未完全释放，下半年可能出现供应紧张的情况。
在需求侧，华为计划在2024年推出5600万台使用弹性OLED的产品，同时其他中国品牌也在积极进入中高端市场并采用柔性OLED技术。
当前，柔性OLED面板业务在某些季度亏损幅度接近50%，通近材料成本，预计其价格将在第三季度继续保持上升态势，这无疑会给面板厂商带来压力，并有可能促使他们采取涨价策略以缓解经营压力。
Q：在微型显示领域，OLED(有机发光二极管)和MicroLED(微型发光二极管)技术各自的优势是什么？未来发展趋势如何？
A：OLED方面，苹果选择了砖基OLED技术，主因是MicroLED在量产性能上存在欠缺。虽然MicroLED被视为未来显示技术的最终A解，但目前尚未达到理想状态。
硅基OLED因其新颖性，供应相对紧缺。目前能生产硅基OLED的公司很少，像索尼已有生产能，京东方在昆明计划建设生产线，但若未获苹果订单，不会大规模投资。至于MicroLED，尽管各种挑战尚存，从产业链趋势观察，已在放量，预计将有大的进展。
苹果计划在2025年在智能手表尝试应用MicroLED，预示长期来看，MicroLED可能更具发展潜力。MicroLED相较于OLED，具有寿命更长、显示亮度更高等优点，未来可能在更广范围内应用，解决像烧屏这样的长期问题。
四川生猪交流要点
Q：今年生猪产业的疫情发展趋势如何，特别是南方地区的状况？
A：以大西南地区为例，尤其是川渝一带，由于地理屏障等因素通常拥有良好的疫病防控环境。但今年却呈现出与往年的差异，在以往相对平稳的时期，疫病发病率反常增高，尤其在四川区域，疫情几乎全年间歇性出现，尽管并未形成大规模集中爆发。
据悉，江苏、河南、山东等地在疫情高峰期，出栏生猪中不健康的比例高达25%，部分统计数据显示甚至达到了35%。同时，东北地区也有约20~25%的不健康生猪出栏。
值得注意的是，今年生猪行业的疫病问题已达到过去四年间的高峰，仅次于2019年，对生猪价格造成重大冲击，虽然目前压力有所减轻，但仍处于高位运行阶段。
Q：今年生猪行业存栏量的趋势是怎样的，特别是在头部企业的变化情况？
A：生猪行业内部开始呈现分化趋势，一些面临较大资金压力的企业显著减少了母猪存栏量，削减幅度较为明显。至2022年底，前20大生猪养殖企业的母猪存栏量同比下降了1个百分点。尽管后40家的部分企业预计出栏量有所上升，但整个行业仍在调整转型之中。
Q：当前生猪行业的冻品库存及饲料市场状况怎样？
A：目前，冻品库存量达到了近年来的一个峰值，冻品库容率约为20%，相较于去年同期的10%有显著增加，这无疑对生猪现货价格构成了巨大压力。另外，饲料市场价格出现了较大幅度下滑，自1月份以来，环比下降了15%；而饲料外销数据更能反映中小散户的情况，因为大型集团养殖场通常使用自产饲料。
Q：非洲猪瘟疫情今年的防控情况如何？
A：尽管我国已有成熟的非洲猪瘟防控经验，但今年在江苏等地仍发生了较大规模的疫情扩散。可能原因包括病毒变异导致原有症状变得不明显，但一旦发病，损失依然严重。当前各猪场普遍实施常态化的防疫措施，有效隔离了病毒传播，然而江苏、河南等地的疫情对猪价依旧产生了冲击。
Q：当前生猪行业的疫病整体态势如何？
A：总体来看，疫病依然具有季节性特征，随着养殖户防控意识的提高，虽有一定成效，但防控难度仍然较高，疾病发生仍然频繁。尽管目前没有出现大规模疫情，但通过不断的实践积累，行业内将不断提炼和优化更有效的防控策略。
近期猪价低迷的原因，一部分可能是染疫生猪出栏数量的增加，另一部分可能是市场需求不足，不过需求的变化通常较为微小，大约在1%或2%左右，供给端的变化则更为显著，有时可能会阶段性地影响当月出栏量的20%，对价格的影响尤为突出。
Q：猪价受供给和需求哪方面影响更大？
A：我认为供给方面的变动对猪价影响更大，尤其是在冻肉库存累积和提前出栏行为上。今年猪价的主要矛盾点在于供给层面，即使在消费旺季，价格的拉动效应也仅在15%左右。根据当前分析，3月前猪价可能呈现震荡偏弱走势。
比如，考虑到12月环比下跌15%，若我们预估团体下跌5~8%，这意味着相较于12月，1月份的供给量可能减少5~8%。如果猪价上涨，那么集团提前出栏的压力会急剧增大。同时，屠宰企业也会加大出货力度，以抑制猪价的上涨势头。
Q：屠宰场对于市场消费情况的反馈有何变化？
A：根据屠宰场反馈，当前冻肉库存压力较大，销售流通不畅。尽管他们一直声称消费疲软，但这种说法可能是一种策略手段，因为即便在过去几年中，他们也未曾表示过消费状况理想。实际上，消费下滑程度或许并未如此严重，这只是基于屠宰场的一面之辞；消费水平的变化应当是一个渐进的过程，并非如屠宰场所反映的那样剧烈。
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