作者 | 崔鹏

今年我养成了一个习惯，偶尔翻手机相册，都要捎带着看一眼，去年同一天我在干什么。特别是下半年。从而我非常庆幸，自己已经不处于那种极度焦虑和歇斯底里的状态中。毫无疑问，时间是在往前走的，生活也在变好。
在去年的很长一段时间里，评论投资领域的写作者是非常尴尬的，因为在某些信息黑洞的作用下，实在无话可说。要么就只能把各种站队当作娱乐，看着他们对着自己完全不了解的医疗领域连篇累牍发表看法，但那根本没有乐趣，只会让你血压和肾上腺急速飙升。
生活好就好在一切都有终结的一天，常识又围绕在我们周围。
但另一面，常识告诉我们“一切皆有代价”。
2023年我身边的大部分普通公司人，财富水平是在下降的。
下降的原因来自于三个方面，房地产的重新估值、股票市场，以及工资收入增长有限。
房子，既是宏观问题，又是微观问题；是一切问题的表现，也是一切问题的基础。中国人持有的房产的估值在个人财富中占的比例在70%左右——这是个统计数字，从我身边的一线城市公司人来看，比例比这个还要高。股票、基金这种金融资产在整体财富中占到多少比例？据说在5%左右。
在2022年，由于特殊的社会管理方式，房地产的成交量比较低，人们并没有把注意力放在房地产上，所以在他们的印象里，自己房子的价格还和以前差不多。2023年房地产问题的严峻性在普通人眼里逐渐清晰起来，用最新的市场价格衡量，大家才更明白地意识到——天啊，亏了这么多！
那么之后会怎么样呢？
事实很可能像央行前行长易刚教授最近公开表示的——中国的房地产问题还没有出清！
内地最标志性的房地产公司，莫过于恒大、碧桂园和万科。
打个比方，恒大是班里那种不守规矩的“坏孩子”，它造成的问题，标志着这个领域高杠杆企业的坍塌——很可能恒大这类公司现在的情况是决策当局挤出房地产泡沫的目的，但他们大概没料到，问题会这么大以及问题之间的关联性会这么强。
碧桂园本来是班里的老实孩子，靠着勤奋和刻苦做得很成功。但是其主要资产配置在中国三线至五线城市。这次经济周期导致的房产价值的结构性变化摧毁性地冲击了这家巨型公司的资产负债表——几乎是以一种不可阻挡的趋势。碧桂园也正是因为这种结构性调整，逐渐面临滑落深渊的危险。
而最近身为业界绝对优等生的万科也面临资本市场的信任危机。
这实际上表明了一种市场的意见，他们怀疑中国的房地产问题正在向一二线城市蔓延。如果一二线城市的房地产价格出现大幅度下跌，那么即使是优等生，其面临的问题也令人恐惧。
说句时髦的话，现在房地产格局中的大家伙们都难以“实现自我救赎”。而货币当局到底该怎么做，阀门管理者和市场主流意见之间似乎又存在夹角。这很可能是一个有点痛苦的磨合过程。
我猜大多数公司人的股票和基金账户成绩也不会太好。问题明摆着，A股几个主要指数都跌了，港股也是下跌的。覆巢之下无完卵。
就像我们以前聊过很多次的，股市从长期来看肯定会对经济状况有所反映，但更贴切的，它是市场对流动性预期的晴雨表。在成熟市场如此，在新兴市场也不例外。
今年的流动性整体上是宽松的，但按季度看，预期始终存在一定颠簸。更何况这里面还有个美国加息预期问题。
还记得中学时那个水池蓄水的问题吗？一个管子往池子里放水，一个管子往外抽水，问多长时间水池会蓄满水。
由于美国在全球经济中占据核心地位，加息让美元几乎成了所有国家的抽水管。更何况中美在疫情管理问题上的不同频导致了流动性管理上的不同频。
美国经济出现衰退的时间比预期的要晚——“衰退”并非是一种诅咒，而是高流动性刺激积极财政政策后，美国经济的一种惯例。后疫情时代美国的经济衰退，有点像“二战”结束后，杜鲁门政府结束对军工产业的刺激后出现的。但这一次，美国经济的表现更加强劲，不但衰退的时间较晚，而且可能只是出现一次软着陆。这种预料之外，拉长了美联储可能加息的周期。
对股票市场来讲，美国在今年以至明年的很长一段时间都会出现“好消息就是坏消息”的情况——经济数据强劲，股市反而会下跌，因为强劲的数据会让美联储在更长时间里维持高利息，流动性进一步紧缩。
不过由于美国赤字经济的特性，其运转在大多数时间仍需要低利率的维持，中美经济终将同频。市场预期这种情况会出现在明年下半年。在这段时间的某个节点，A股又将发生结构性的变化。
当然，对于价值投资者来说，这种时间选择上的意淫是没有意义的，他们只要寻找市场上那些高性价比的股票，然后慢慢买进就可以了。赛斯·卡拉曼曾经说，巴菲特的投资方式在10年里有3到4年会失效，而这正是价值投资长期有效的原因——忽略最后一个断句的哲学性，屈指一算，价值投资失效的时间已经三年半了啊。
在2023年，大多数公司人可能都感觉到了常规收入增长的难度。从宏观上也可以为这种现象找到依据。
我们的货币当局释放了相当的流动性，但投资不足。相应的外在数据表现就是，PPI（生产价格指数）增长长期保持负数。如果你还有空留意一下公司的财报，特别是一些传统行业的大公司，它们中有很多在今年下半年都呈现出销售额停滞而利润上涨的现象。这说明大家并没有把赚到的钱投入到再生产中。
投资不足造成新项目发生率降低，人力需求下降，同类岗位缺乏晋升机会。
皮尤中心曾做过一项调查，在目前这种情况下进入社会的公司人在若干年后平均智商会低于在经济繁荣时期进入职场的人士。
为什么呢？研究人员分析下来原因有两个，一个是在经济不太好的阶段进入职场的人容易更短视地看问题；另一个是，经济不好，人们更容易具有玩世不恭的犬儒风气。
所谓的“躺平”就是玩世不恭和油腻的一种变形，其精神内核大概就是推卸责任和懒。
即使没有加薪，也别沾染上这些气质。
因为，你的生活就是你自己的，不光是今年、明年，任何一年都是。
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