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央行近日发表《中国金融稳定报告（2023）》，披露了一个数据，2022年末，我国住户部门杠杆率为71.8%，比上年末降低0.6个百分点，连续两年净下降。
所谓住户部门杠杆率就是居民杠杆率，它是居民总负债与GDP比值。居民杠杆率上升说明债务负担越重。而最近两年，居民负债率反倒是下降，究竟是什么原因？
央行在报告中给过解释：住户部门杠杆率有所回落，主要是由于在持续两年多的疫情影响下，大部分居民对未来预期偏向保守，倾向于减少负债、增加储蓄。
确实，最近两年，居民有了收入要么存起来，要么提前还房贷，很少再用来买房、买股票。这是居民负债率下降的主要原因。
还记得吗？最近我写过一篇文章，文章给出的数据中，今年前三季度住户存款同比增长了16.5%，远高于住户贷款的5.7%，这说明居民现在是少负债、多存钱。
大家这些举动，同样体现在宏观数据上。
根据国家金融与发展实验室发布的最新数据，2023年三季度居民部门杠杆率上升了0.3个百分点，从二季度末的63.5%上升至63.8%。
很多人可能觉得奇怪了，咦，国家金融与发展实验室怎么和央行给的不一样？
我估计是统计口径不一样，央行的数据可能包含了居民公积金贷款部分，而国家金融与发展实验室没包含。此外，央行的数据是2022年末的，而国家金融与发展实验室是今年三季度的。
但不管怎样至少告诉了我们一点，最近两年居民杠杆率上升的速度放慢，这和房价关系很大。
居民杠杆率上升最快的时期往往对应着房价上涨最快的时间。2017年末，我国住户部门债务余额40.5万亿元，同比增长21.4%，较2008年增长7.1倍。
对于居民负债与房价的关系，央行曾说过说：
2009年，我国实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，采取了一系列促进房地产市场发展的政策，房地产市场价格止跌回升，住户部门债务也随之快速增长。
房价增速随着政策调控的放松与收紧而交替呈现上升—下降的M型波动态势，住户部门债务增速依然与房价增速保持一致的变动趋势。
综上我们能得出两点信息：
1、中国居民负债率放缓主要是因为房价下跌，居民买房欲望下降。
2、2022年末，中国居民杠杆率是71.8%，根据此推测，2023年居民居民杠杆率应该也是70%左右。
这充分解释了为什么居民购房欲望在下降，因为负债率在高位。也解释了为什么高层要求“房住不炒”，因为要避免居民负债率过高，避免影响金融稳定。
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