1. 美股已经连续七周上涨，投资人对于明年降息预期乐观，这波涨势能否持续?自12月13日美联储主席鲍威尔暗示美联储正在考虑降息的可能性以来，美股三大股指持续上涨，10年期美债收益率已从10月份5%左右的高点下跌至4%以下。道指在12月19日收盘时触及历史最高点，标普500指数也在同一日收于历史第二高点，距离2022年1月创下的4796点历史高点仅差不到1%。纳指在美股七巨头的带动下进一步上涨。与此同时，投资者由于担心错过年末涨势纷纷涌入股市，也在一定程度上扩大了科技股之外的其余板块的涨势。截至12月20日美股收盘，2023年标普500指数上涨了约23%，纳指上涨了42%，道指上涨了约12%。尽管今年以来美国股市大幅上涨，但企业盈利增长前景并不像投资者希望的那样强劲。在经济下行压力下，融资成本仍然保持在高位，企业盈利增长乏力和地缘冲突风险都将持续对股价造成压力。但数据显示，在过去的三年里，这七家公司的营收增速已经有所放缓，如果短期内不能找到新的增长点，未来这些公司的盈利压力将继续增加。目前华尔街预计这几家公司在2024年的营收增速将放缓。从估值来看，7只大型科技股的估值偏高也面临回调压力。按未来12个月盈利预测计算，英伟达的市盈率为25倍，微软为31倍，苹果为30倍，远高于标普500指数的19倍市盈率。 2. 现在市场对于明年三月开始降息的预期押注概率为75%，FED也在上次会议后暗示明年会降息三次, 海投如何看明年美联储的货币政策走向?尽管美联储暗示降息，但鲍威尔主席仍然保留了继续加息的可能性，并且多次强调美联储将通胀降至2%的决心。从过去一年多时间里市场的反映来看，市场经常表现出对通胀下降和降息速度过于乐观的预期。这次对美联储在3月降息的预期也有可能是市场过于乐观的反应。事实上，美联储降通胀的最后一英里路仍然面临诸多挑战。尽管11月份美国整体CPI通胀率已降至3.1%，但核心CPI涨幅仍然高达4%，远高于美联储2%的通胀目标水平。美国整体通胀的下降主要是由于能源和耐用品价格的下降，服务行业价格水平仍然居高不下，特别是住房价格同比涨幅仍然高达6.5%，贡献了近70%的通胀。另外，3.7%的失业率仍处于历史低点。世界大型企业联合会(Conference Board)的数据显示，12月份消费者信心指数较11月份跃升了近10个点。在美国劳动力市场明显走软足以使通胀快速回落到2%，或经济出现严重衰退的迹象以前，美联储大概率不会采取迅速大幅度的降息措施。3. 如果现在有投资人准备进场，有比较推荐的类股吗?华尔街似乎一致认为，美国股市将在2024年再创新高。但对投资者来说，最重要的问题可能仍然是利率变动的方向和速度。如果预期利率“会快速、永久性地下降”，那么对利率敏感、基本面不佳的板块而言，如金融、公用事业和必需消费品类股，可能会表现强于大盘，至少年初是如此。但如果预期利率方面会有更大的波折，那么像科技和科技相关板块这种更强的领域“应该会表现更好。FactSet数据显示，2023年迄今为止，标普500指数的公用事业、必需消费品和能源板块一直是这个大盘股基准指数中表现最差的部分。标普500指数的公用事业板块今年以来的跌幅超过10%，明显跑输标普500指数23.6%的涨幅。标普500指数中表现最好的信息技术板块同期上涨了56.5%。但据FactSet数据显示，今年迄今为止，标普500指数中的必需消费品板块和能源板块分别下滑了2.6%和4.1%。公用事业和消费必需品通常被认为是防御类投资板块，或“债券替代品”，因为它们能够帮助投资者在任何经济低迷时将股市损失降至最低。这些行业的公司通常提供电力、水和天然气，或者销售消费者无论在何种经济状况下都经常购买的产品和服务。不过，公用事业和消费必需品类股今年遭遇了很大压力。美国国债收益率10月份的持续攀升，使得防御性股票的吸引力低于政府发行的债券或货币市场基金5%的收益率，尤其是在美国经济依然强劲、使衰退预期进一步降温的情况下。FactSet数据显示，华尔街预计明年标普500指数的每股收益将增长11.5%，达到244美元，收入增长5.5%。然而，标普500指数各行业之间的差异很大。根据DataTrek Research编制的数据，能源行业收入、盈利将分别增长2%和3%，信息技术行业收入、盈利将分别增长9%和17%，各板块之间区间跨度较大。此外，Colas援引FactSet慧甚的数据称，公用事业、金融和消费必需品等行业明年的盈利增长预计不会达到10%，而医疗健康和以大型科技公司为主的行业，如通信服务、科技和非必需消费品，预计在2024年的收入和盈利增长将远远好于平均水平。4.当进入降息周期, 美元走势也会开始疲软，从全球资产布局, 海投有什麽建议?Bloomberg对十国集团和新兴市场分析师的调查显示，目前多数人认为2024年美元将走弱。在美联储宣布维持利率不变，并暗示可能在2024年降息后，美元指数应声下跌，触及四个月低点。截至12月21日，美元指数已从美联储发布利率决议前的104附近下跌至了102附近。从10年走势图来看，100是美元指数的一个重要心理关口，但美元指数的关键技术支撑位是99.58。再下一个关键支撑位是2021年初的89.2低点。如果美元汇率跌至这一水平，随着美元购买力的下降，大宗商品价格可能会上涨。Wren建议投资者减持过去一年在标普500指数中表现优异的信息技术、非必需消费品和通信板块，转投医疗健康、工业和原材料等其他板块。鉴于美联储预测明年将降息三次，投资者如果抓住机会在当前水平买入更多债券，可能会在未来数年内获得回报，因为通胀减弱有助于使股票和债券之间的关系正常化，恢复债券在动荡时期充当投资组合中风险对冲工具的地位。此外还有一种看法认为，在令华尔街很多人感到意外的一轮股市反弹行情过后，股票估值看似过高，分散投资的理由变得更加充分。2024年与过去几年最大的不同是，美国国债收益率达到4%，这与目前美股的预期回报率相差不多，我们在投资组合中增加了债券，因为我们认为收益率在未来三到六个月会继续下降。1. Nasdaq,Where is the U.S. Dollar Index Headed in 2024?2.Yahoo Finance,Hedge Funds Turn Bearish on Dollar, Goldman Sees More Losses作者简介海投全球是投资即服务的全球资产配置平台。海投全球管理成长股票、私募信贷、风险投资和房地产等美元私募产品，并提供OCIO等家族办公室服务。
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