文/西风
12月25日晚上，上交所公布对重庆天箭惯性科技股份有限公司科创板IPO终止审核的决定，直接原因均为公司和保荐机构国金证券撤回申报/保荐。公司申报科创板IPO于2023年6月29日获得受理，7月19日收到首轮问询，但未见公布回复，可能被首轮问询问倒了！公司只公布了受理时的招股书申报稿。
公司长期进行陀螺仪的专业研究，主要从事惯性器件及惯性系统的研发、生产、销售。公司主要业务收入来源于军品销售，主要集中于国防工业军工装备中的导航、制导与控制领域。公司前身有限公司成立于1997年3月，2016 年 7 月整体变更为股份公司，2017年3月10日，公司股票挂牌新三板，证券代码870883，2019年4月10日终止挂牌，目前总股本4448.8007万股。公司控股股东为许吉金，实际控制人为许吉金、邓清平夫妇及其儿子许图。许吉金任公司董事长，邓清平任董事、战略总监，许图任董事总经理。公司共拥有 6 家全资子公司、3 家控股子公司、1 家参股公司。
一、报告期营收持续增长，扣非净利润持续下降，经营活动现金流量净额均为负数
2020年、2021年、2022年，公司实现营业收入分别为15547万元、19774万元、25886万元，持续增长。扣非归母净利润分别为3740万元、2803万元、2367万元，持续下降。公司经营活动产生的现金流量净额分别为-2431.67 万元、-5714.40 万元和-3712.71 万元，3年累计经营活动产生的现金流量净额为-11858.78万元。
公司选择的具体上市标准为“发行人预计市值不低于人民币 10 亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币 1 亿元”。公司报告期公司业绩本就单薄，且持续下降，如果2023年净利润继续下降，持续经营能力就存疑。
二、客户集中度较高，第一大客户贡献收入占比超过43%
2020 年、2021 年及 2022 年，按同一控制下口径公司前五名客户销售收入合计占营业收入比例分别为 85.87%、79.15%及 73.95%，呈现出客户集中度较高的特点。其中，中国兵器工业集团有限公司下属各单位合计收入占比分别为69.11%、57.78%和 43.19%。公司主要业务收入来源于军品销售，主要集中于国防工业军工装备中的导航、制导与控制领域。
三、提示了市场空间有限、主要产品被替代的风险
公司微型化动力调谐陀螺仪属于制导武器的细分市场，市场空间相对较小，业绩增长空间有限。该产品2020年、2021年、2022年分别贡献营业收入的72.51%、63.06%、64.38%。
报告期内公司主要产品是微型化动力调谐陀螺仪、光纤陀螺仪，如果未来我国在 MEMS 陀螺仪、半球谐振陀螺仪等领域取得快速发展，公司现阶段的主要产品（尤其是微型化动力调谐陀螺仪）将存在被替代的风险。
四、期末应收账款占当期营业收入的比例在高位持续上升
报告期各期末，公司应收款项（含应收票据、应收账款、应收款项融资）净额合计分别为 12738.57 万元、17940.15 万元和 24493.51 万元，应收款项金额持续增长，且占同期营业收入的比例分别为81.94%、90.72%、94.62%，在高位且持续上升。
单位：万元
五、综合毛利率虽处于较高水平，但持续下降
报告期各期，公司的综合毛利率分别为 55.45%、52.53%和 45.75%，综合毛利率处于较高水平，但持续下降。
六、截至2020年末实际控制人资金占用749万元，公司非经营性资金周转合计金额655.25 万元
公司存在资金被实际控制人占用的情况。截至报告期期初，实际控制人累计占用公司资金 712.81 万元，2020 年新增资金占用 36.43 万元，截至 2020 年末，实际控制人累计资金占用余额为 749.24 万元，2021 年及以后未再形成新的资金占用。上述资金占用本金及利息已于 2021 年度收回，具体情况如下：
2020 年度，发行人存在非经营性资金周转的情形，合计金额 655.25 万元。前述资金在流出发行人（含合并报表范围子公司）后，直接或通过周转后最终回到发行人体内，具体情况如下：
另外，2020 年度，公司存在收取无真实交易背景的增值税发票的情况，涉及增值税进项税额 52.40 万元。具体情况如下：
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