Apple、Microsoft、Google、Amazon、Nvidia、Meta与Tesla并称为美股7雄（The Magnificent 7），总计市值占整体美股市场超过25%，是美股上涨与下跌的主要驱动力。在今年美国经济下行的周期内，7家公司强韧的收入增长与庞大的利润水平增长，以及AI投资热情使得它们的股价与美股大盘水涨船高。截至2023年10月31日，标普500指数2023年的年初至今收益率（YTD）收益率为9.67%；但若剔除美股7雄的上涨，标普500指数年初至今仅能上涨2%左右，即美股大盘上涨约有80%由这7只股票推动。最新数据显示，2023年第三季度7家公司的收入同比增速平均为16.1%。此外，随着ChatGPT等一众生成式AI的创新，7家公司都将AI视为研发重点，投资者将大量资金押注于相关产业，推动股价强势上涨。目前这7只股票的年初至今收益率均高于50%，其中Nvidia的收益率更是超过了200%。对于2023年第四季度，7家公司的收入预期增速与第三季度类似，维持在高增速的区间；除Apple与Tesla以外，其他5家公司收入预期增速超过10%。股价方面，美股7雄未来的价格走势大部分取决于每个公司未来的收入与盈利，而利率上涨和地缘政治问题等市场整体风险对于股价的影响较小。投资者对于7家公司收入增速期望较高，以及对于人工智能热情的衰减，是目前股价面临的主要风险。2024年科技行业整体来说仍处于上行趋势，To B端科技公司将被企业IT支出所推动，全球IT支出预计将在2024年同比增长8.0%达到5.07万亿美元的水平。但To C端科技公司由于消费者仍将承受经济压力，预期整体支出水平增速仍保持缓慢，消费软件和服务支出预期增长3.7%，而消费电子产品支出预期下降0.5%。美股7雄（The Magnificent 7）指的是美国上市公司中市值最大的7个公司，分别是Apple、Microsoft、Google、Amazon、Nvidia、Meta与Tesla。这七家公司在全球范围内都有巨大的市值和影响力，分别代表了消费电子、软件、广告、电商、芯片、社交媒体与新能源的行业标杆。截至2023年11月27日，美股7雄的市值共计约为11.8万亿美元，占美股市场整体市值接近30%。得益于大科技时代的飞速发展，目前市值最大的这7家公司均处于科技/互联网行业；反观2000年美股市值排名前7的公司多为实体制造业，例如General Electric（通用电气）、Cisco（思科）与Walmart（沃尔玛）。Apple（苹果）：成立于1976年，Apple最初专注于个人电脑，后来发展成为一家全球领先的科技公司。Apple主要从事设计、制造和销售消费电子产品，包括iPhone、iPad、Mac、Apple Watch等硬件设备，以及提供相关的软件和服务。Microsoft（微软）：成立于1975年，Microsoft是个人电脑操作系统和办公软件市场的主导者。Microsoft主要从事软件开发，提供操作系统（Windows）、办公软件（Office）、云计算服务（Azure）等产品和服务。Google（谷歌/Alphabet）：Google成立于1998年，后于2015年经过重组，成为Alphabet Inc.的子公司。Google是全球最大的互联网搜索引擎提供商，主要经营搜索引擎、在线广告、云计算、软件应用和硬件设备等业务。Amazon（亚马逊）：成立于1994年，Amazon最初是一家在线书店，后来迅速扩展成为全球最大的电商和云服务提供商。Amazon的主要业务包括线上电子商务、云计算服务（Amazon Web Services）、数字流媒体、人工智能（Alexa）等。Nvidia（英伟达）：成立于1993年，Nvidia是一家图形处理器制造商。该公司在图形处理器单元（GPU）和人工智能领域取得了显著的成就。Nvidia主要通过设计和销售GPU以及与GPU相关的产品，如数据中心解决方案、人工智能芯片、游戏显卡等以获得收入。Meta（脸书）：成立于2004年，Facebook公司在2021年更名为Meta Platforms，以更好地反映其对虚拟现实和增强现实技术的投资。Meta主要通过社交媒体平台（Facebook、Instagram、WhatsApp等）、虚拟现实和增强现实技术、广告业务等盈利。Tesla（特斯拉）：成立于2003年，Tesla专注于电动汽车、能源存储和太阳能产品。Tesla的主要业务包括设计、制造和销售电动汽车，以及提供太阳能产品和能源存储解决方案。a) 美股7雄市值庞大，它们的股价变动对于整体美股市场影响深远。历史来看，美股7雄的市值在美股市场的比重平均在20%左右，而2020年以来由于美联储量化宽松以及科技行业的高速发展，推动美股7雄的市值大幅上涨，突破25%的水平。目前美股7雄市值占比处于历史高位，是美股整体市场上涨和下跌的主要驱动力。
信息来源：Morningstar Direct；Google市值包括A级与C级股票b) 以2023年为例，截止2023年10月31日，标普500指数2023年的YTD收益率为9.67%；但若剔除美股7雄的上涨，标普500指数年初至今仅能上涨2%左右，即美股大盘上涨约有80%由这7只股票推动。即使在今年第三季度美国科技股回调后，这7只股票的YTD仍均高于50%，其中Nvidia的收益率更是超过了200%。
c) 美股7雄的强势上涨也使得多头方积极增持、空头方变得更加谨慎。根据FactSet的数据，截至2023年9月底，主动多头基金中90%的基金持有Microsoft的股票，Apple和Amazon的持有比例超过70%，Google、Meta和Nvidia的持有比例超过60%，而Tesla则被40%的基金持有。空头方面，目前美股7雄的空头市值占比仅为1%，接近历史最低水平。
信息来源：FactSet，BofA US Equity & Quant Strategy美股7雄今年的强势上涨由强劲的财务增长支撑，由于近两年美国经济处于下行趋势，各公司收入水平均有所下降。但在此情况下这7个公司的收入展现出弹性， 2022年第三季度至2023年第三季度的收入同比增速平均为16.1%。7家公司过去一年平均收入为2,458亿美元，其中Amazon收入最高，达到5,540亿美元。毛利率与净利率方面，7家公司的平均毛利率与净利率达到55.1%与23.3%，使得平均稀释每股收益达到6.5美元。7家公司中Apple过去一年收入增速最低，为-2.8%；Nvidia收入增速达到57.1%。虽然这7家公司过去一年的平均收入增速（16.5%）低于其平均过去5年的收入增速（21.3%），但与标普500指数（2.3%）或信息科技板块内的公司（2.0%）过去一年收入增速相比，7家公司强韧的增长与庞大的利润水平鼓舞投资者信心，使得它们的股价水涨船高。
从股票价格来看，7只股票均在本年产生了丰厚的回报，YTD收益率均超过50%；近180天收益率中Meta排名第一达到27.8%。这7只股票展现出爆发性的增长主要源自于投资者对AI的热情与2023年美国强劲的经济数据。2022年美股市场的低迷使得整体市场下跌约20%，其中美股7雄的收益率更是降低至约-40%。大幅的下跌使得美国股市的估值变得具有吸引力，同时从美国的经济数据来看并未产生大幅衰退，所以美股投资者纷纷重拾信心。但经济仍存在不确定性，所以收益稳定的大型公司更加受到投资者的肯定。此外，随着ChatGPT等一众生成式AI的创新，各大公司都将AI视为研发重点；投资者将大量资金押注于相关产业，推动美股7雄的股价上涨。例如为AI提供算力支持的Nvidia股价大幅上涨超过200%，推出AI聊天机器人的Meta上涨171.1%，通过AI训练大数据自动驾驶系统的Tesla上涨117.8%。
信息来源：Capital IQ；数据以截至2023年11月27日计算美股7雄的波动率要远高于美股大盘，根据历史数据，美股7雄的收益率通常大幅优于美股大盘；但在整体市场低迷的2022年，这7只股票的收益率下跌至约-40%，而大盘下跌为-20%。整体来说，在过去5年投资于美股7雄可以获得优于大盘2倍以上的收益。美股7雄与斯托克美国指数年度收益对比，2018-2023
“企业IT支出持续增长利好To B端科技公司业绩前景”对于2023年第四季度，7家公司的收入预期增速与第三季度类似，维持在高增速的区间。除Apple与Tesla以外，其他5家公司收入预期增速超过10%，其中Nvidia将维持超过200%的季度同比增速。而对于2023全年收入，除Apple和Google外的5家公司将达到10%以上的增速。总体来说，今年美股7雄的利润增长推动公司股价与估值上涨的势头或将继续持续至第四季度。而美股7雄的股价是否能在2024年继续坚挺取决于它们是否能继续维持收入与利润上涨的趋势。今年美股7雄股价的上涨幅度远超于美股大盘平均水平，主要源于经济逆风情况下大型公司更加稳定，并且对AI的热情以及收入与利润的上涨使得投资者对这些公司未来的预期上涨。对于2024年，投资者预期这些公司的收入增速将维持2023年的水平，在10%以上。若这7家公司在2024年的表现优于投资者的预期，它们的股价大概率将会继续上涨。但也有许多投资者持有看跌观点，认为目前这7家公司的估值较高，存在泡沫。同时，投资者期望较高，以及对人工智能热情的衰减都是大型股票面临的风险；例如在2000年的互联网泡沫，大型公司未能达到投资者的高预期导致股价崩溃。从PE倍数来看，目前美股7雄的平均PE倍数是48.75，远高于标普500的PE倍数（24.59），表明估值可能处于过高的水平。但若将成长速度加入考虑因素，在2023年至2025年期间，这7只股票相对于标普500中其余的493股票，预计将实现更快的收入增长速度（11%比3%），以及更高的利润率（22%比10%）。结合成长因素的PEG倍数来看，目前美股7雄的平均PEG倍数为1.93，与标普500的PEG倍数1.56差异较小。综合来看，美股7雄未来的股价走势大部分取决于每个公司未来的收入与盈利，而利率上涨和地缘政治问题等市场整体风险对于股价的影响较小。
信息来源：Capital IQ；对于财年与日历年不一致的公司，数据为最新一期季报披露数据由于美股7雄均属于泛科技行业，它们未来的成长与科技行业发展息息相关。展望2024年，科技行业仍将被企业IT支出所推动，呈现上行趋势。根据Gartner发布于2023年10月18日的最新预测，2024年全球IT支出预计将同比增长8.0%，达到5.07万亿。此增速要远高于2022与2023年的同比增速（2.9%与3.5%）。根据预测，得益于云支出的推动，软件与信息技术将实现超过10%的增长；增长来源是云服务提供商结合AI更新产品后软件及服务价格的上涨。
零售端科技行业发展主要由消费者科技产品支出推动，其中包括消费软件和服务与消费电子产品。过去两年受到通胀上升影响，生活必需品价格有所上涨，居民储蓄下降；结合失业人数上涨以及消费降级，消费者支出增速缓慢，以2023年的数据为例，6月至10月的消费者支出增速分别为0.4%、0.7%、0.4%、0.7%、0.2%。展望2024年，消费者仍将承受经济压力，预期整体支出水平增速仍保持缓慢，消费软件和服务支出预期增长3.7%，而消费电子产品预期下降0.5%。消费软件和服务主要包括视频订阅、音频订阅、游戏付费与其他付费软件4个细分行业。疫情期间的居家办公与隔离措施导致消费者对于数字体验与新内容的需求不断增长。根据消费者技术协会（Consumer Technology Association）的预测，2024年消费者在软件和服务上的支出将增长3.7%，达到1,570亿美元。消费电子产品主要包括移动设备、可穿戴设备、智能设备与智能家居4个细分行业，2020至2021年的疫情期间，消费者大量购买消费电子产品以满足居家办公、学习、娱乐等需求，导致需求被提前满足；2022年消费电子市场总收入同比下降4.3%，2023年预期同比增长3.9%，达到1.05亿美元，而2024年预期增速为-0.5%。未来消费电子行业增长动力主要来源于新技术与新设备，例如新款手机、游戏机、VR/AR头显，以及联网摄像头和恒温器等智能家居产品。海投全球是投资即服务的全球资产配置平台。海投全球秉承全球化、数字化和ESG的投资理念，遵循大学基金的投资模式，建立长期、价值、另类的投资组合，投资全球金融和科技相关的投资机会，预期获得风险溢价之上的超额回报。
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