本期天维投资，财哥和大家聊聊最新货币政策和经济预测。
新西兰央行（RBNZ）在11月29日的货币审查中宣布，继续将官方现金利率（OCR）维持在5.5%不变。
同时，央行的利率预测表明，
2025年中期
之前不会降息。

据报道，这是新西兰央行在2023年7月份首次暂停加息后的第五次，而在此日期之前则连续涨息了18个月。
新西兰央行行长Adrian Orr。图源：Jed Bradley
货币委员会一致认为，利率需要在一段时间内保持在限制性水平，以使通胀率下降至目标区间。
另外，央行认为，未来几年，房价的整体趋势为上涨，但前景依然有不确定性。
央行：
需要时会再加息
货币委员会表示：“利率限制了经济支出，消费者价格指数（CPI）正在不断下降，但是，目前新西兰通胀率依旧过高，委员会仍对持续的通胀压力保持警惕。”
“从国际角度来看，经济增长强于今年年初预期，但仍低于趋势水平，并可能进一步放缓。这种疲软的经济增长前景，将限制新西兰的出口收入。”
通过上图可以看出，央行预计，其将于明年继续保持OCR为5.5%左右。2025年，OCR可能将被逐步降低。图源：新西兰央行
央行方面表示，由于 OCR 的变化不会立即影响通胀和就业，而是需要时间并通过多种渠道发挥作用，因此情况变得相对复杂。
货币委员会认为，货币政策可能需要很长时间，才能对通胀产生影响。央行认为，OCR通常需要6至9个季度才能对通胀产生“冲击”。
央行方面表示：“货币政策想要达成的大部分目的，已经反映于过去超过6至9个季度的批发市场利率中。因此，过去一段时间里，OCR增长可能对经济产生的影响已接近峰值。”
央行预计，OCR将于2025年中期开始下降。图源：新西兰央行
另外，央行预计，OCR将于明年第二、第三和第四季度保持在5.7%。

货币委员会认为，目前的OCR水平限制了需求。但是，鉴于目前核心通胀水平依旧较高，持续且过度的需求和通胀压力令人担忧。
该机构称：“如果通胀压力比预期更强，OCR可能需要进一步提高。” 
货币委员会一致认为，利率需要在一段时间内保持在限制性水平，以使通胀率下降至目标区间。
货币委员会还表示，今年上半年，新西兰经济需求增长低于预期，造成这一现象的部分原因是人口增长强劲。
GDP将持续上行！
人口激增是否会给通胀带来压力？
如上图所示，在经历去年小幅下跌后，央行预计未来几年里，GDP将会持续上升。图源：新西兰央行
央行预测，未来几年里，GDP将持续上升。
今年第二季度，新西兰GDP高于8月份央行的预期。但最新数据显示，2023年下半年，新西兰经济增长进一步放缓。
同时，今年第三季度，劳动力短缺的状况也进一步得到缓解。
央行方面表示：“强劲的移民数增加了劳动供应。虽然人口增长增加了供应，但总经济需求的变化所给经济带来的影响，正在变得越来越明显。这增加了通胀持续高于1%至3%的目标区间的风险。”
但是，可能需要更大幅度地放缓需求，以使其更符合经济供给能力，进而减轻通胀压力。
同时，企业和家庭的信贷需求依旧较低。造成这一现象的部分原因可能是利率上升和经济放缓对其借贷能力与意愿产生了影响。
央行称：“较高的移民数似乎给房价和租金带来了略高的上行压力的同时，也增加了需求。目前，净移民人数激增给通胀压力带来的总体影响尚未确定。“
“净移民和家庭总消费同时走强，但人均消费却疲软。”
央行还表示：“工资增长已从近期出现的峰值开始放缓。各大企业对劳动力的需求正在下降，目前招聘广告数量低于新冠疫情之前的水平。”
房价可能将上涨，
但仍高度不确定！
近期，持续高水平的净移民数与房价和租金上涨同时发生。
央行方面表示：“过去一年，房价前景被上调。因价格触底较早，因此房市复苏的程度看起来比最初假设的要更为强劲。”
“然而，房价前景仍然是高度不确定的。” 
上图显示，央行认为新西兰房价可能会继续上升。但其在声明中表示，房价前景仍是高度不确定的。图源：新西兰央行
“尽管家庭支出开始下降，但强劲的人口增长支撑着国内总支出水平。同时，目前尚不清楚新政府可能实施的政策变化，因此财政政策的前景是未知的。” 
央行方面还说：“在民用建筑及相关行业活动的长期支撑下，政府的实际投资，预计将在数年内继续保持强劲增长。” 
央行方面表示，自8月份央行发布声明以来，各大商业银行的房贷利率不断上升。银行一直在将较高的定期存款成本转嫁给房贷利率。
“按历史标准衡量，房贷利率和批发利率之间的利差仍然很低，但在过去一年有所增加。随着银行存款融资成本的增加，未来几年抵押贷款利率相对于掉期利率可能会继续上升。”
上图可以看出，过去几年里，新西兰各大银行的房贷利率与掉期率的走势非常相似。图源：新西兰央行
“另一方面，今年早些时候，北岛恶劣天气所导致的基础设施修复工作预计将需要很长时间。”
物价或将下降，
但仍高于“正常”水平
近期数据显示，尽管低于近期峰值，但大多数核心通胀指标仍处于较高水平。核心通胀指标上升表明，通胀率需要一段时间才能回到央行1%至3%的目标区间。
央行预测称，未来1年，通胀率将大幅下降至约3.5%。图源：新西兰央行
按年度计算，住房相关成本再度成为导致通胀率居高不下的最大原因。但另一方面，不断上涨的交通、娱乐、文化、家庭用品和服务的价格也日益强化了通胀率。
央行表示：“不过，随着近期总体通胀率下降，家庭和企业预计未来一年里，通胀率将持续下降。“
”新西兰和海外的需求增长放缓，将导致中期内非贸易品和贸易品通胀下降。“
不过，未来两年，通胀预期仍处较高水平。
“我们需要限制利率来进一步减缓需求。”
“需求下降将使经济活动中可用的劳动力和资源成本的压力减轻，这有助于减轻物价压力，从而使通胀率降低。”
基于此，央行于今天做出了”不加息“这一决定。

专家：
房贷利率”更不可能“下降了！
在央行公布最新货币政策不久，知名房研机构CoreLogic的首席经济学家Kelvin Davidson便表示：这一结果并不令人感到惊讶。
Davidson说：“央行自上次（10月4日）公布货币政策后收到的数据一直严格遵循着剧本——即CPI通胀指数下降，失业率小幅上升。”
他继续说道：“也许声明中最大的‘惊喜’便是央行更改了OCR预期轨道，其中包括将OCR峰值预期从2024年6月的5.59%上调至2024年9月的5.69%。”
“因此，央行降低OCR的日期也被推迟。预计到2025年年底才会低于上述水平。”
Kelvin Davidson。
“新西兰目前所面临的高通胀问题一直挥之不去，OCR仍然是‘居高不下’的情况。”
Davidson还说：“当然，房贷利率的变化是由例如银行的竞争压力与离岸批发和融资利率等许多因素驱动的，而不仅仅是OCR。”
“不过即便如此，央行仍然对OCR持强硬态度。这确实在一定程度上降低了短期房贷利率在12个月内下降的可能性。”
这位经济学家还表示：“考虑到目前负担能力紧张、房贷利率较高且2024债务与收入比率可能更加受限，房市复苏的速度可能较为缓慢且不完整。”
“住房销量应该会继续上升，但即使明年销量上升10%，也仍处于较低水平。”
他最后说道：“2024年，房价‘仅’涨3%至5%并不足为奇。”
对于央行最新的政策
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