随着9月份Arm、Instacart和Klaviyo三家科技公司相继完成IPO，冻结了一年的IPO市场终于开始解冻。尽管三家公司的后市表现好坏参半，在一定程度上会打击了其他科技公司的上市热情，但鉴于晚期风险投资的持续下降，以及对美联储即将降息的预期不断上升，大量科技公司仍在寻求上市之路。CB Insights发布的《2023年第三季度风险投资报告》（State of Venture Q3’23 Report）显示，2023年第三季度全球风险投资交易总额达到646亿美元，环比上个季度增长11%，是自2021年第二季度以来最强劲的季度增幅。但交易金额仍不到当时的一半，且交易数量连续第六个季度下降，仅为6,111笔，是自2016年以来的最低水平。
从交易阶段来看，数量占比最高的交易类别仍然是早期交易，但从2022年的70%降至了68%；晚期交易占比最小，且从2022年的9%降至了8%。各阶段的融资金额方面，早期交易的融资中值从2022年的210万美元升至220万美元，而晚期交易的融资中值从2,740万美元显著降至2,090万美元。随着交易数量和晚期投资的放缓，独角兽公司（估值达到10亿美元的初创公司）的诞生数量环比大幅下降40%，仅为12家，是过去6年最低水平。在获得独角兽地位的公司中，占比较大的是人工智能公司，共有4家，分别是专注于国防领域的德国公司Helsing（18亿美元）、以色列大语言模型提供商AI21 Labs（14亿美元）、美国AI代理开发商Imbue（10亿美元），以及中国AI应用开发商智谱AI（10亿美元）。
并购交易继续放缓，环比下降8%，退出数量为1,887起，为2020年以来最低季度交易量。与此同时，IPO市场显著改善，全球IPO数量连续两个季度增长。第三季度有126家公司完成IPO，环比增幅达24%。
CB Insights指出，尽管市场条件仍不完善，但晚期风险投资的枯竭可能会迫使IPO窗口在2024年进一步打开。近期，该机构基于一系列数据和财务指标梳理了可能会在未来12-18个月考虑上市的由风投支持的初创公司。这些指标包括股权融资、公司估值、员工人数、CB Insights发布的用于评估企业前景的马赛克分数（Mosaic score）、投资阶段，以及每家公司的成立年份。此外，该机构还研究了关键人员的招聘情况，如具有IPO或上市公司相关经验的首席财务官（CFO），这可能表明这些公司正在为上市需要面临的财务审查提前做准备。研究结果指出，257家由风投支持的初创公司可能正在考虑在未来12-18个月内上市，但根据市场情况的变化，这257家公司中可能仍然会有许多公司最终不会上市。研究所列出的公司仅为那些可能准备上市，或没有比上市更好的选择的公司。
数据截至2023年11月3日 来源：CB Insights这些公司主要集中于企业科技、消费者及零售、金融服务、工业、医疗保健与生命科学、媒体娱乐，以及保险行业。其中企业科技领域有望上市的公司数量最多，是消费者及零售行业公司的两倍。但从资本密集度来看，工业，以及消费者及零售行业的公司资本密集度最高，每家公司的股权融资总额中值分别达到8.1亿美元和6.03亿美元，因为这两个行业往往最依赖大量资本来扩大工厂、仓库、店面和车队的实体运营规模。相比之下，企业科技领域的企业股权融资中值仅为3.5亿美元。从地区分布来看，作为风险投资和独角兽领域的领先者，美国公司在这份潜在IPO公司名单中占据了153个名额，占比约60%，遥遥领先于排名第二的国家 – 印度（31家）。根据巴克莱银行的数据，印度经济未来几年有望增长 6% 以上，尽管印度的风险投资依然低迷，但其科技领域的发展势头却持续强劲。
数据截至2023年11月8日 来源：CB Insights最新一轮估值在10-30亿美元的公司在这份潜在IPO公司名单中的占比最大，达到38%。同时，估值达到或超过100亿美元的公司数量占比为10%，其中就包括马斯克旗下估值超1,000亿美元的太空探索公司SpaceX。尽管马斯克明确表示SpaceX不会上市，但有传言称，刚刚达到收支平衡现金流的星链（Starlink）未来可能会分拆为上市公司。除了初创公司自身，大量头部VC基金也在期盼IPO市场的进一步开放以寻求尽快退出。在全球投资者中，老虎环球拥有的潜在IPO公司数量最多，投资了257家中的56家，排名第二位的软银支持了41家。由于2022年以来科技股大幅回调，高度依赖科技投资的老虎环球和软银都遭遇了重挫。投资组合公司的上市有助于弥补其部分损失，但前提是公司的未来估值不能低至他们投资时的水平。在老虎环球持有的56家初创公司中，大多数是晚期投资，只有13家是早期或中期投资。此外，成立于1984年的Accel投资了257家潜在IPO公司中的36家，在传统风投机构中处于领先地位，其中一半以上是早期交易（种子轮和A轮），这意味着如果这些公司顺利上市，Accel将获得巨大回报。
数据截至2023年11月3日 来源：CB Insights1.CB Insights, The 2024 Tech IPO Pipeline
2.CB Insights, State of Venture Q3’23 Report
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