羡慕嫉妒恨吗？印度股市都创新高了？A股到底差在哪了？
羡慕嫉妒恨吗？印度股市都创新高了？A股到底差在哪了？
作者：齐俊杰看财经
昨天A股这边又跌了，而且跌的投资者是怨声载道，但印度却传来更为扎心的消息，印度孟买指数，涨到了68865点，创出了新高。就在我们熊市的三年，印度股市却一直在涨，从25600点，涨到了现在，涨了2.7倍。我们把印度孟买指数和沪深300指数做个对比，可以清晰地看到，在2021年的2月，就是重要的分水岭。之后印度一直涨，A股一直跌。连续三年，印度分别涨了21.99%，4.4%和13.19%，而我们却跌了5.2%，21.63%和10.63%，那么到底是哪出了问题？一般股市特别好的时候，要么是经济增长特别好，要么就是货币特别宽松。
先来看经济，印度这三年确实GDP还行，2021年是9.1%，2022年是7%，今年估计也还得7%以上。但是疫情最凶猛的2020年，印度的经济是衰退了5.8%的，而这一年印度股市依旧涨了13.19%，所以用经济增长来解释印度，可能不足以说明问题。
再看看通胀，最新印度央行，对于今年通胀率的预测是6.7%，而去年，印度在很多个月份，CPI也都超过了6%，今年一度超过了7.4%，也就是说，印度一直是一个高增长高通胀的状态，而这种情况，确实最有利于权益投资。比如我们通胀最高的2007年，以及最近的2020年，股市表现也都是相当不错。
第三看看印度的汇率，跟股市完全相反，印度卢比兑美元的汇率一路贬值，2008年的是时候，1美元兑40卢比，现在已经是83，也就是说15年贬值了一半。从2020年看，也贬值了近17%，跟人民币比也同样如此，2020年的时候，差不多人民币兑卢比是1：10，现在是1:12。但是也要客观的说，汇率因素，也不全面，起码今年以来，人民币兑印度卢比是贬值的，但印度股市也涨了13%，而我们跌了10%。
那么基本就破案了，印度形成了，经济，通胀和货币共振，所以股市一路上涨。出现了令我们羡慕的大牛市，从2009年以来，虽然卢比贬值了一半，但股市却翻了8倍。这中间只有2011年和2015年是下跌的，其他时间，都是连续上涨。也伴随着印度的GDP，从1.3万亿美元，涨到了3.39万亿美元。所以印度的策略，就是高增长，高通胀，高宽松的发展模式。反观我们，从09年到现在，GDP也涨了3倍多，并不比印度差，但是这几年通胀一直不高，我们货币也不宽松。走了一个既要高增长， 又要低通胀的模式，所以货币政策和财政政策，始终纠结。这就导致股市这么多年，依旧还是3000点。即便是更为科学的沪深300指数现在也是3460点，也已经是18年不涨了。所以我们的股市并没有反映出经济的增长情况，拿印度当镜子来看，我们有这么几个问题。
首先，新股发的太多，注册制之后，新股每年都是4-5百家，A股上市公司，很快就破了5000家，而且IPO都定价过高，打新狂欢之后，就会深深的压制市场的点位和估值。耗费太多的社会资金。再加上，减持，再融资等等，导致每年股市失血2万亿，也就是说，如果我们不能产生2万亿的资金增量，那么股市就会下跌。所以这是一个失血的市场，就成了负和博弈。甚至外资进来之后，都产生了严重的水土不服，前几年靠着北向的增量，勉强维持市场涨幅，掩盖了问题，今年外资也不玩了，一下问题就暴露了。
其次，货币政策需要考虑的太多，我们对外要守汇率，对内还要逆周期调节，所以货币政策就比较纠结，宽松的力度不足，像今年经济一直起不来，就是实际利率为正，所以消费就很不好，这时候，本应该大幅降息，来提振国内经济，但是又考虑到外资和人民币国际化之后的汇率稳定，所以降息降准力度不足。以至于经济有复苏但没斜率，始终起不来，一些经济数据，还不断地倒转。房地产也是非常困难。这些统统都与货币政策有关。
第三，财政也是引而不发，8月财政支出才30%多，并没有很积极。本身货币方面就顾忌很多，财政再不发力，最后钱就都在银行里空转。M2不低，但是M1却越来越低。说明钱根本出不来。没人花钱。那么经济预期也就越来越差，大家的体感也就越来越不好。
从当下来看，IPO这块已经开始大幅减量，从400多家，降到了100家左右，再融资减持也都被限制，现在股市失血问题基本解决，但预期并不好，并没有形成制度约束，所以市场并不买账，大家想的是，以后股市好了，是不是还会再上量。制度建设确实急需补短板，但根还在经济预期上，目前财政开始逐渐积极，这是一个好的现象，但现在央行又不动了。汇率贬值压力已经减轻，但降息降准依旧还没有出现。未来政策上，还需要再加把劲才行。我们也需要经济，货币和通胀共振，央行、财政和市场监管的制度建设协同，才能改变现在市场的低迷预期。
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