周一，给出阿拉斯加航空收购夏威夷航空提议的分析师指出，夏威夷航空正在经历困难时期是其同意被收购的原因，而阿拉斯加航空对增长的渴望则是其决定收购的原因。
在新冠肺炎 (COVID-19) 疫情期间，夏威夷航空的出行量急剧下降，至今仍未恢复。今年，由于毛伊岛毁灭性火灾对旅游旅行的影响以及空客 A321neo 机队的普惠发动机需要维修，该公司遭受了沉重打击。
该航空公司去年亏损 2.4 亿美元。根据标准普尔全球市场情报 (S&P Global Market Intelligence) 的数据，今年的亏损有望超过 3 亿美元。
在周日晚间与华尔街分析师举行的电话会议上，阿拉斯加航空首席执行官本·米尼库奇 (Ben Minicucci) 指出，夏威夷航空的困境对于之前利润丰厚的市场来说只是暂时的挫折，并概述了承诺的上行空间。
他说，夏威夷是“一个价值 80 亿美元的市场，我们将成为其中明显的市场领导者，收入超过 40 亿美元。它成为我们的第二大枢纽。”
阿拉斯加的顶级枢纽西雅图也拥有约 80 亿美元的收入市场，其中阿拉斯加占据约 60 亿美元的份额。
阿拉斯加首席财务官肖恩·塔克特(Shane Tackett)表示，檀香山“随着时间的推移，在收入方面有可能接近西雅图。”
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阿拉斯加领导人表示，他们将通过保持航空公司品牌独立、同时“幕后”整合来处理执行合并的复杂性。
阿拉斯加将作为一个整体运营联合喷气机队，并与代表飞行员、空乘人员、机械师、预订人员和其他人员的每个工会谈判一份单一合同。
如果合并成功，阿拉斯加将获得的好处之一是夏威夷航空将使用 10 架租赁的空客 A330 货机为亚马逊运送包裹，从亚马逊位于辛辛那提的主要货运中心出发。
第一架 A330 客改货飞机已经进入机队，未来几个月还会有九架。
阿拉斯加航空还将继承夏威夷航空订购的十几架波音 787 远程宽体喷气式飞机，第一架预计将于 4 月份交付。
尽管在机队组合中增加一种机型会增加复杂性，但阿拉斯加可能会欢迎有机会在夏威夷或邻近的 48 个州部署这些机型。
尽管增加夏威夷航空的宽体喷气式飞机长途国际航班对阿拉斯加来说是一大进步，但摩根大通分析师杰米·贝克（Jamie Baker）在给投资者的一份报告中表示，“纸面上的机队复杂性可能在某种程度上超出了现实”，因为夏威夷航空的地理分布广泛。运营可能会鼓励机组人员留在原地，而不会对谁驾驶什么飞机进行太大改变。
他写道，宽体机飞行员可能更愿意留在夏威夷，而 737 飞行员将留在美国大陆。
航空公司顾问迈克尔·博伊德（Michael Boyd）表示，两家航空公司的航线略有重叠，这意味着该交易很可能会获得监管机构的批准，因为竞争只会小幅减少，而这可能会提高旅客的票价。
博伊德表示：“这对消费者来说没有任何负面影响。”他指出，旅行者可用的航线网络有所增加，而且两个常用旅客忠诚度计划也已合并。
然而，退休金融教授里奇·格里塔 (Rich Gritta) 表示（波特兰大学和航空业专家）表示，从檀香山飞往西雅图、旧金山、洛杉矶、圣地亚哥、波特兰和加利福尼亚州圣何塞的仅 6 条航线上存在的重叠可能会提高这些航线的票价。
夏威夷人的艰难时期
对于夏威夷航空来说，在 2010 年至 2019 年间实现了 10 年的稳健利润之后，这笔收购交易看起来，像是摆脱自新冠疫情爆发以来近四年来一直困扰该航空公司的麻烦和损失的一条出路。
Cowen and Co. 的分析师赫兰·贝克尔 (Helane Becker) 表示，由于夏威夷在疫情初期限制游客，“许多人转向其他地方旅行。” “日本是最后重新开放的市场之一，夏威夷有大量日本侨民社区， 但日本政府鼓励其公民在国内旅行，”她在一封电子邮件中补充道。
目前日元兑美元汇率非常低，从日本前往夏威夷的旅行也仅恢复至疫情前水平的 40% 左右。
贝克尔写道：“夏威夷尚未真正从Covid疫情的低点中恢复过来。”为私募股权公司、信贷投资者和对冲基金提供研究的第三桥公司的航空航天专家克里斯托弗·雷特表示，尽管疫情已经结束， 事实证明，2023 年又是“夏威夷航空艰难的一年”。
由于制造缺陷影响了全球空客运营商，夏威夷航空空客 A321neo 机队的普惠齿轮涡轮风扇发动机必须进行维修，每次维修大约需要 45 天。
夏威夷航空正在通过整个机队对随时停在车间的几架飞机进行维修。另一个因素是来自西南航空的激烈竞争，该公司已开始运营岛际航线，这是夏威夷航空的主要业务。
10 月份，夏威夷航空首席执行官彼得·英格拉姆 (Peter Ingram) 指出，西南航空在航线上的飞机满座率仅为 47%，而夏威夷航空的航线满座率为 75%。
雷特说：“这表明，如果西南航空愿意在只有一半飞机满载的情况下驾驶这架飞机，那么他们的攻击性有多大。”此外，由于野火，毛伊岛的旅行也出现了低迷。
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Bloomberg Intelligence 分析师 George Ferguson 表示，投资者已开始对将于 2026 年初到期的 12 亿美元债务感到担忧。夏威夷航空需要在明年寻求再融资。考虑到所有的损失，这可能并不容易。
如果合并完成，阿拉斯加强大的信用将迅速发挥作用，使债务再融资不再是问题。摩根大通的贝克认为监管机构批准该交易的可能性为 80%。
他对此持积极态度，因为更大的网络和来自优质夏威夷航线的更多收入提供了更多的乘客忠诚度。阿拉斯加这笔交易的风险是增加的债务加上执行两家航空公司复杂整合的成本，即使一切顺利，这也将在至少两年内压低利润。
贝克写道，这“可能会无意中促使阿拉斯加股东转向其他地方”。
这些近期成本和复杂性导致雷蒙德·詹姆斯投资银行分析师萨凡西·塞斯周一下调了阿拉斯加股票的评级。
阿拉斯加股价周一下跌超过 14%，下跌 5.65 美元，收于 34.08 美元。
相比之下，夏威夷股东则因阿拉斯加每股 18 美元的出价而受到鼓舞。因此，周一夏威夷航空的股价几乎上涨了两倍，上涨 9.36 美元，收于 14.22 美元。
文章来源：西雅图时报Seattle Times
By Dominic Gates
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