央行发布重要报告！回应信贷收紧传闻？20231130
作者：齐俊杰看财经
前天，央行发布了重要的三季度货币政策执行报告，这也是金融工作会议之后，第一次发布这个报告，那么透露了央行哪些意图，以及未来货币政策的调整。包括这两天的市场传言，说央行要适度收紧信贷，是否真实，甚至昨天的市场下跌，可能也跟这份报告有关。
首先，央行提到，在量的调控上，对于存量资金强调盘活和提高使用效率，对于新增投放则更强调质量、结构优化和节奏平滑。这句话透露两个意思，1是央行觉得宽松的量应该已经够用了，但现在的效率不高。2未来可能更倾向于打通宽信用的堵点。对新增信贷投放不再强调短期刺激和增速要求。而且他还明确提到，“要从更长时间的跨周期视角去观察，更为合理把握对‘基本匹配’的理解和认识，“不宜过于关注新增贷款情况”。这就回应了市场的担忧，告诉大家，虽然不至于收紧，但确实在数量上不会再怎么扩张了。
其次，央行还提到，把握好利率、汇率内外均衡，推动实体经济融资成本稳中有降，稳定银行负债成本。特别提到了，基准利率的公信力，也就是说，要做好利率的传导作用。现在是明显的传导机制不畅，实体经济的融资成本，并未有效降低。这块就是告诉我们，未来央行进一步调降存款利率，引导市场融资成本下降还是依旧存在可能的。
第三，有可能会创设更多地货币政策工具，比如当年的棚改货币化，就是通过PSL，棚改专项债来进行支持。那么现在面对着M1-M2增速差不断收缩，货币传导不畅，央行还得想更多地办法，更加直接的给经济增加信用才行。通过常规手段，已经用处不大了。
第四，央行预计“全年 5%左右的增长目标能够顺利实现”；同时也强调了困难，指出发达经济体利率依然在高位，“外溢风险”依然会冲击新兴经济体；以及“以债务拉动经济增长的效能降低，房地产供求关系发生重大变化，推动经济加快转型的紧迫性上升”，比较明确地指向内外利差、地方债务、房地产等目前较为显性的问题。这就是央行在强调困难，也就是这次逆周期调节的难点所在，内外都有问题。外部就是和发达经济体的货币政策周期不匹配，而内部是房地产不配合。依然延续了房地产供求关系发生重大变化的观点。同时表示，要一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，落实好房地产“金融16条”，加大对城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设、保障性住房建设等金融支持力度。
总体来看这份货币政策执行报告，虽然没有直接回应市场对于收紧信贷的传闻，但是也多少能感受到，央行现在态度是有变化的。一直强调基本匹配，不过度解读，不单独解读。主要就是告诉大家，现在我可能不会玩命在总量上宽松了。因为确实出现了空转现象，发了很多钱，M1也起不来，这个是传导机制出了问题。现在要想办法，直接把钱送出去，让实体经济融资成本下降。减少资金的空转。这种表态，对市场来说，确实不是很有利。股市还是最喜欢大水漫灌的，一旦货币大幅超发。对于资产价格来说，肯定是最大的利好。如果央行控制总量，那就要看后面精准调控的水平了。得尽快的找到，更加精准的金融工具，打通信用堵点。目前央行给的方向就是，科技创新、制造业、绿色发展、普惠小微等重点领域、以及民营企业的支持力度，化解地产、城投等存量债务，并加快保障性住房等“三大工程”建设，没有特别让人眼前一亮的东西，所以市场难免悲观。
央行有一点说的没错，确实是信用不畅，以前一刺激房地产，老百姓就贷款买房，开发商贷款拿地，地方上也通过城投开始建设，一下就全都活了，但现在这条路走不通了，目前还没找到新的出路。所以这次经济复苏，无论如何也要带有调结构的性质。这就导致复苏的节奏非常缓慢，大家的信心也极度缺失。现在任何事情，都向悲观的方向解读。所以所有事情，也就都成了利空，就像两口子吵架一样，所有的旧账都成了黑材料。
市场现在就跟个病人一样，数据不佳，体感不强，重病缠身。央行这个大夫，也在想办法治病，会把他认为有效的药都试一遍，没用就会持续加大剂量，而身体本身，其实也有修复能力。在吃药的过程中，也在慢慢恢复体力。所以说不定什么时候，病情就好转了。
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