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《数据周报003:(11月26日-12月2日)》
摘要(数据质量非常高)
1.11月经济复苏为何走弱?
2.私营企业困境是否被低估?
3.央行三季度报告透露哪些信息?
4.利率已降至历史最低还将降息吗?
5.11月房地产走势、汽车销售如何?
6.美联储、日本央行为何陷入亏损?
7.美股周线五连阳,资产狂欢何时休?
8.美国消费创纪录,消费为何持续强劲?
一、国内数据
1.11月经济景气度走弱
11月,制造业采购经理指数(PMI)和非制造业PMI连续回落。制造业PMI回落至49.4%;在非制造业中,服务业PMI回落0.8个百分点至49.3%,为今年来首次跌至收缩区间。
制造业的生产指数仍然在扩张区间,这和今年来稳定增长的规上工业增加值相符;但制造业本月受到新订单、价格回落的影响。价格下跌是今年经济走势跟踪中的一个重要线索,也是理解经济增速在四季度出现回踩、需求不稳的关键。
服务业本月回落到收缩区间,一方面受10月国庆假期的高基数影响,但更主要还是需求转弱。今年服务业尤其是旅游服务业因解除供给限制出现价格反弹,带动服务业商业活动整体回暖;然而,旅游淡季服务业的表现又迅速趋弱。
2.私营工业企业经营困境或被低估
统计局公布数据:1-10月份全国规模以上工业企业实现利润总额61154.2亿元,同比下跌7.8%,降幅收窄1.2个百分点。10月份,工业企业利润同比增长2.7%,已经连续3个月实现正增长。
智本社数据中心按照往年基数来测算:1-10月累计同比跌幅为-12%,跌幅也在收窄,与统计局偏离不大。但是10月份工业利润在恶化,同比下跌4%。
根据测算,1-10月私营企业的利润恢复最差,下跌14.2%。其次是外商及港澳台,受出口及人民币汇率下降的因素影响更大;股份制和股份企业的利润恢复稍微好一些,受国际及国内大宗商品价格的影响大。
还有一个比较角度。我们用“官方口径利润同比减去往年基数测算的利润同比”发现,今年来,只有私营企业的这一差值在持续扩大,1-10月已经扩大至12.3个百分点;而国有控股企业这一差值最为稳定,1-10月仅为0.42个百分点。统计局口径之所以和去年基数测算出口径有差异,是因为在调整基数,营收规模低于2000万元的企业就不再被纳入统计范围。私营企业这一差值不断扩大值得警惕,很可能是因为已经掉出“统计范畴”。这会导致当前私营工业企业困境被低估。
3.央行公布三季度货币政策执行报告
央行公布三季度货币政策执行报告,报告要求“统筹衔接好年末年初信贷工作,适度平滑信贷波动”、“避免对单月增量等高频数据的过度解读”。这一点值得关注。过去央行信贷投放基本符合“大小月”规律,一季度的投放量常常“开门红”。央行的“衔接”、“平滑”表述调整,意味着可能让渡一部分明年初的信贷额度至今年末。另一方面,央行也在进行市场预期管理,降低市场对信贷增速的预期。
在结构性货币政策工具上,央行提到了几个重点:做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章;落实好房地产“金融16条”,加大对城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设、保障性住房建设等金融支持力度。
从央行今年的贷款投放来看,三季度末房地产新增贷款占人民币贷款增量比重为-0.09%,而基础设施+普惠+绿色金融贷款比重已经升至77.04%。
4.当前贷款利率已降至历史最低 
9月末,央行新发放贷款加权平均利率为4.14%,环比下降0.05个百分点。其中企业部门贷款加权平均利率为3.82%,较去年同期低了0.18个百分点;环比下降0.13个百分点,为有数据统计以来最低值;个人住房贷款利率为4.02%,环比下降0.09个百分点,较去年同期低了0.18个百分点,同样为有数据统计以来最低值。
今年内两度降息、降准,企业和居民的贷款利率均已经至历史低位。然而居民和企业的贷款结构性问题恶化,居民户持续收缩信贷,今年来贷款余额远不及2015-2021年均值;企业信贷持续扩张创新高。尽管如此,年内仍有降息降准可能。
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