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千呼万唤！社融数据有点欢喜有点愁！又该降息了！20231114
作者：齐俊杰看财经
昨天，我们还在说，本周是绝对的数据周，而对国内来说，最重要的一个数据，就是社融，中长贷，还有M1和M2，也明确的告诉大家，如果这个数据在周前期公布，就应该还不错，如果要是过了周三，那么就危险了。但还好，昨天晚上，央行就公布了这组数据，也就是说，从直觉感官来说，至少央行觉得这组数据，还不错。
首先，10月新增社融1.85万亿元，同比多增9108亿元，略高于万德一致性预期的1.83万亿，存量增速为9.3%，要知道9月数据是9%，也就是说，社融迎来了久违的同比改善，这个很可能就是央行觉得，数据不错的根本原因所在，社融这个指标太重要了，他是很多宏观决策模型的依据，社融规模存量增速企稳回升，往往意味着市场估值的拉升，2019年初，以及2020年的主升浪拉升，都是源于社融存量的同比改善所带动的。而到了2021年市场见顶回落，也是社融开始收缩带来的。社融存量同比的走势，跟沪深300的走势相关性非常高。
其次，那么社融为啥改善，这就是结构问题，实体信贷并没有太多起色；增加4837亿元，同比多增232亿元，表现较为平淡，主要是政府债融资同比大幅多增，是社融增速回升的主要支撑。政府债融资增加1.56万亿元，同比多增1.28万亿元。特别是10月地方政府特殊再融资债净融资规模达到了1.01万亿元。也就是说，现在政府在积极引导发债和投资，而且这个趋势还会继续，政府债发行会一直延续到明年，而特殊再融资债，至少得1.5万亿。简单来说就是居民不花钱，企业不花钱，那么现在就得政府主导来花钱，提供市场的信用通道。国债大量发行，可以带动一些项目开工建设，特殊再融资债发行，主要是为了地方上能够化债，把房地产和城投，欠施工企业的债都还了。否则民间资金确实没有能力去产生需求。
第三，分部门看，居民部门短贷减少1053亿元，是近十年同期最低值，居民短贷可以简单理解为就是信用消费，短贷少意味着消费信心不足，消费意愿很弱，甚至出现了集中还信用卡的情况。居民部门长贷增加707亿元，同比多增375亿元，居民长贷，主要是房贷，现在长贷开始增加，其实主要是房贷利率下调起到的作用。让大家降低了提前还贷款的欲望。但是，从目前的居民中长贷的情况来看，买房的意愿还是看不到。金九银十基本泡汤，后面房地产可能还会继续凉下去。
第四，再看企业端，企业短贷减少1770亿元，同比大致持平。企业中长贷增加了3828亿元，同比少增795亿元，企业中长贷少增，这肯定是个坏消息。说明年底的时候，企业做资本开支的意愿不强。不愿意投入过多的资金去生产建设。但是考虑到现在的国债大量发行，后面有望盘活企业贷款。
第五，M1继续回落，M2继续走平，这也是这个月信贷数据最愁人的地方，我们又算错了，M1并没有回升，而是继续回落到1.9%，居民存款和企业存款都是大幅增加的。大家还是不愿意花钱。M1没有触底，就意味着信用宽松，还是宽不出来。也就是说，都把马拉到河边了，即便强按头，他也还是不喝水。怎么诱惑都没用，大家还是存钱。可能会和10月份，股市楼市，继续低迷有很大的关系。
综合来看数据，可以总结为，货币很宽松，钱很多，但是无法从货币转化为信用，也就是资金批发早已经非常充分，但是很难进入资金零售环节，这些银行扮演者中间商的角色，他们把钱放不出来。这现在是最急人的。那么央行的货币政策，估计很快就要有新的调整，也就是说，该再次降息了。现在最大的问题是，明 牌降息，可能会影响汇率，所以我们也看到，我们用了一招，越来越多的银行先下调了存款利率。通过这种方式，来起到降息的目的。现在的目的，就是要尽量驱赶存款，进入消费领域，进入实体经济。必要的时候央行也会下调存贷款基准利率。
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