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边江| 作者
价值线导读
今日，有媒体报道财政部已印发《关于引导保险资金长期稳健投资、调整国有商业保险公司绩效评价相关指标的通知》，明确将国有商业保险公司经营效益类绩效评价指标“净资产收益率”由当年度考核调整为“3年周期+当年度”相结合的考核方式。
业内人士认为，有利于降低短期考核对保险资金投资行为的影响，提升保险资金权益投资的积极性和稳定性，优化市场结构，降低市场波动，促进资本市场平稳健康发展。
电子、医药两大超级赛道突然成了近期A股的反弹先锋，今日继续向上加速。沪深两市成交额时隔两个月再次突破1万亿元，涨幅7%以上的股票多了起来。
半导体、医药真的反转了吗？前期关注度较高的人工智能板块调整之后能冲击新高吗？
电子：站在了周期拐点？
今日，芯片股全线走强，卓胜微20%涨停，创9个月来新高，振芯科技、艾为电子、文一科技等超20股涨停或涨超10%。芯片ETF（159995）大涨4.4%，消费电子50ETF（159733）涨大涨4.6%。
周末，卓胜微、韦尔股份等公司三季度业绩反转，带动了今日整个消费电子板块加速，这个反馈的是华为系的扩散，也反映了消费电子的复苏。
在公募全部权益配置中，电子排在新能源、食品饮料和医药之后处于第四位，是长期以来成长股的核心配置，电子行业以往炒作的核心是苹果链，也就是围绕着苹果的新产品周期进行主题投资。
自2021年底以来，半导体、消费电子已经出现了连续两年左右的下行周期。其中不少股票差不多跌了快小两年，股价这轮最低点已经打了三折左右。
从周期的角度，中国半导体行业销售额同比增速确实已经见底回升，这个数据也有全球半导体销售额和美国半导体利用率的同步证明。
3年左右的基钦周期是产业库存的短波：它是由库存变动和生产调节驱动的，简单来说，企业家看到产品涨价了，就会扩大生产，库存增加，这样供给就上去，一旦供大于求，产品涨价的势头就停止，然后价格下行，企业家就会自然而然收缩生产，主动去库存，这样供给就会减少，回到供不应求的状态，涨价就又开始了。
从最近的各种报道中，我们已经明确看到存储等芯片价格的止跌回稳。同时，华为的回归更是拐点出现的标志性事件。
回归过去，苹果带动了中国电子产业的成长，但它的核心秘密一直隐藏在库比提诺的苹果总部。
时至今日，华为和它身后的产业链正在将这些附加值最高的环节，一点点扎根于中国。
二级市场上，意味着不少机会值得投资者深度挖掘。
当然，一些公司股价在短期内股价已经涨幅过大，例如光弘科技这两个月涨幅已经达200%左右，已经快速修正了未来一段时间内的业绩预期，周末相关小作文不断发酵，投资者此时也需要注意相关公司短期回落风险。
医药：60年前婴儿潮，
需求持续增长
医药股今日全线走强，板块指数放量大涨逾2%，誉衡药业开盘一字涨停，连续第2日封板，股价创半年多来新高；普利制药在上周末20%涨停基础上，今日再度触及涨停，亦创半年新高；康龙化成、成都先导、奥赛康等也涨停或涨超10%。
CXO概念、创新药、肝炎概念、减肥药等细分板块也纷纷强势拉升，九洲药业、润达医疗等强势涨停。医药ETF（159929）涨2%，创新药ETF（159992）涨3%……
港股医药板块也大幅上涨，各细分板块指数包揽了行业板块涨幅前10名，其中中华香港生物科技指数、恒生创新药指数盘中均飙升近6%，都创2个月来新高；恒生医疗保健业指数、基因及肿瘤学指数纷纷大涨。健世科技、中生北控生物科技等涨超20%。
2023年三季报披露进入高峰期，根据Wind数据统计显示，医药行业业绩增长较为明显，仅上周就有322 家医药企业披露三季报，153家公司单季净利润增速为正值，其中增速超过100%有39 家，100%—50%区间的有25家。
国金证券认为，三季报预期逐步明确，医药板块政策预期和业绩低点已过，四季度有望迎来业绩和政策面双重改善。低基数环境下，营收、利润增长的复苏和创新管线的逐步兑现，有望带来医药板块的系统性景气度改善，医药板块行情的最大驱动因素将由资金面和市场面转向基本面。自上而下的趋势性机会不再是最大机遇，自下而上的基本面改善弹性将成为核心机会。
这轮医药之中，创新药的确表现更为抢眼。
机构预测中证创新药ETF今年和明年盈利增速分别为5%和36%，很明显现在交易的是明年的预期，因为今年盈利增速实在太拉。
机构非常喜欢在4季度去布局明年，这点在创新药上感受明显，明年的增速相比其它行业还是较高的，有较高定投性价比。
长逻辑来看，未来老龄化呈现加速的趋势。需求角度来看，需求具备持续增长。
同时，供给端也正出现好的变化。
创新药在牛市中，供给非常无序，因为很容易获得资源、资本和融资。这也导致整个行业的竞争和资本投入非常无序以及扩大化。在这种情况下，投资回报非常有限。
现在正好相反，新进入者想要进入这个市场非常困难，大家得不到融资，新的产品得不到好的开发，就导致存量商品的价值大幅提升，竞争压力减少，风险降低，成本便宜。
有基金经理称，虽然创新药的逻辑面临不确定性的，但在某种程度上它仍然是一个“故事”和“梦想”，但这种“故事”和“梦想”（现在）是低风险的，有很多公司和产品的存活率和成长性会大幅度提高。
人工智能：未来能否冲击前高？
在电子和医药的抢眼之下，人工智能最近表现较为平淡，像三季度业绩不错的中际旭创和天孚通信等股价依然延续调整。
这些公司，未来还能冲击新高吗？
上半年，只要和光模块、光通信沾边的股炒到鸡犬升天，例如联特科技，剑桥科技之类的。不少涨了5-6倍，但目前不少已有腰斩幅度的回落了。
短期来看，这些股票面临的问题就是筹码结构不行，一季度二季度机构一拥而入，现在就只剩下减仓了，没有增量资金。
而此时，半导体消费电子、医药在经历较长时期的下跌后刚刚找到了起势的逻辑和故事，所以新增资金都在往那边跑，短期光模块这边有些难也正常。
不过，最近光模块中龙头公司中际旭创在互动平台明确表示，公司未受海外GPU禁令影响，业务发展和生产经营正常，在手订单充足。
同时，公司称，目前没有看到明年公司800G份额减少的情况，竞争格局也未发生明显的变化，公司在800G和400G的领先优势还是比较明显的。
公司持续地推出一些高端产品包括硅光、LPO、1.6T 等来满足不同客户的定制化需求。例如公司在今年 9 月份的光博会上推出了 LPO 和相干等新产品。同时，公司在 400G/800G 硅光模块的市场导入方面也取得了不错的进展,已通过了重点客户的认证，准备进入量产阶段。在 1.6T 方面，公司正在配合重点客户的需求进行开发，预计在 2024 年进入送测和验证阶段，在 2025 年开始上量，从而满足重点客户在算力和带宽上持续提升的需求。
股价踩稳之后，光模块这边有实打实业绩增长的公司依然能够看到股价上行的机会。
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