作者：黄汉城
为什么日元贬值这么厉害，而日本的经济却在狂飙突进呢？
今年，日本的发展堪称大爆发。
东京首都圈公寓楼一年间房价上涨了26%，其核心区更夸张，短短一年间，涨了40%以上。
什么意思呢？今天你投进去一辆卡罗拉，明天出来就是一台霸道。站在千代田举目四望，可能有那么一瞬间你会觉得，自己身处2016年的大国楼市。而日经225指数也像坐上火箭一样，今年也上涨27%，早已超过了1990年日本泡沫破裂前的最高点。
过去日本为什么会陷入失去的二十年呢？
本质上就是在楼市崩盘之后，整个资产负债表严重受损，大家都不追求利润最大化了，而是债务最小化，就算挣到米后也不愿意去投资和消费，导致经济进入通缩螺旋。
但是突然之间，大家仿佛集体从病床上惊醒，从去杠杆变成了疯狂的加杠杠。今年一季度，居民债务占GDP比重从18年的61.4%飙到了68.1%。
这是什么概念呢？
看看这张图片。大国的居民杠杆率，在历经三次大放水掏空六个钱包之后，也才63.3%，居然比“萎靡不振”的日本还要低近5个百分点。你想想这是什么水平。
不仅居民在消费，企业也在投资。半导体工厂、发电站、高速公路项目遍地开花。2018年，日本非金融企业杠杆率为159.5%，现在差不多是186%。平均每年要上升6个百分点左右。
说到这你可能会迷糊了，今年日元兑美元明明贬了13%，为何汇率向下，经济向上，完全背道而驰呢？难道日本的复苏都是一片假象吗？
我之前发视频说日本经济的时候，就有不少朋友留言提出了质疑。今天统一回复下。这个问题其实并不难理解，主要就是全世‍界几乎都跟着美联储在缩表，而日本偏偏却要扩表，逆向而行，延续了宽松的货币政策。市场上的日元相对美元来说太多了，不就贬得厉害吗？
日元贬值并不是对日本经济大爆发的证伪，反而还给日本的经济加了一把火。
第一，日本传统的支柱产业汽车，二季度出口暴涨28%，就是得益于近年来的日本贬值。
第二，日元资产相对便宜，全世界都进来抄底了。像巴菲特就一直在减持台积电、比亚迪，然后加仓日本五大财团，成为了伯克希尔哈撒韦在米国之外的最大投资。
当然了，全球资本的转向背后，也是因为在看不见的水面之下，底层逻辑正在发生巨大颠覆。什么颠覆呢？站在大国博弈的巨门之前，资本对安全的追求，逐渐超过了对利润的追求。
于是，在一片暮气沉沉的全球经济当中，日本成为了与新加坡并行的安全避风港。一个人的命运啊，很多时候只是时代的产物。
参考资料：
FT中文网《日本经济复苏下，日元为何持续贬值？》
「黄汉城经济学」团队长期跟踪研究各国经济发展趋势，
针对近期日本社会的一系列重大变化，我们撰写一份系统性的独家研究报告。
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