相对于靓丽的半年报，茅台的三季报有些滑坡。上半年茅台营业收入增长19.42%，归属母公司股东净利润增长20.76%。但是到了三季度营收增长17.3%，净利润增长19.09%。其中单三季度营收同比增长14.04%，净利润同比增长15.68%。数据比上半年逊色不少。
不过净利润增速超过了15%。因此这个三季报可以给以合格的评价。
下面我们再看两组数据：
1、直销及代理营收数据
对比上半年50%的直销收入增速，前三季度直销营收增速下降到44.9%。连累直销收入占比也下降到44.92%。
不过总体上，我们可以看到，茅台的收入增长主要由直销贡献。
2、茅台酒和系列酒营收情况
前三季度，系列酒收入增长超过20%，高于茅台酒。但是对比上半年，可以看到系列酒的营收增长出现了明显的下滑。
单三季度，系列酒的营收增长只有11.74%。出现了明显的降速。
二马点评：
总体上看，茅台这份三季报我们给予合格的评价。但是绝对谈不上靓丽。茅台的半年报可谓靓丽，尤其是系列酒，营收增速远高于茅台酒。
但是到了三季度，系列酒增长只有上半年的1/3。让我们看到了系列酒的增长压力。
茅台酒还是不愁卖，但是系列酒更能反映行业的状况。三季度，白酒销售也是出现了压力。后面就看四季度白酒消费是否会复苏了。不排除长期经济复苏放缓，茅台系列酒增长乏力。这是三季报中的一点隐忧。
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