辽宁国资接盘盛京银行的巨额不良贷款，释放出什么信号？

9月27日晚，被恒大拖累惨了的盛京银行（港股上市公司02066）发布公告，说打算出售1544亿元的资产加上利息293亿，这1837亿的资产作价1760亿，卖给辽宁资产管理公司（以下简称辽宁资产）。

但是辽宁资产也没那么多钱买。于是怎么办呢？方法是辽宁资产向盛京银行发行1760亿元、为期15年的专项票据，年利率2.25%，也就是辽宁资产向盛京银行借钱，收购这笔资产，每年给盛京银行付利息1760*2.25% = 39.6亿元。

是不是有点绕？那我说得清楚一点：

盛京银行的1837亿元烂账（本金1544亿加利息293亿），作价1760亿给了辽宁国资。辽宁国资也拿到了盛京银行1760亿元的专项票据，相当于欠盛京银行1760亿，每年还得给盛京银行39.6亿元的利息。

说得再清楚一点：

对于辽宁国资来说，等于背了盛京银行1837元的烂账，账面收益是77亿元（1847-1760 = 77），请注意仅仅是账面收益，辽宁国资手里根本没见到钱。但以后每年得给盛京银行39.6亿利息，连给15年，共计594亿元。

对于盛京银行来说，1847亿元烂账给了辽宁国资，虽然账面损失77亿元，但以后每年可以收到辽宁国资39.6亿的利息，连收15年，共计594亿元。而且，辽宁国资始终欠盛京银行1760亿元本金，到期还能收回这1760亿现金呢（我们姑且按公告说的算）。

谁赚了？谁赔了？

这不很显然吗？当然是盛京银行大赚，辽宁国资大赔。因为辽农国资接手的是盛京银行的烂账，这些烂账以后能收回多少？现在根本不知道，肯定是亏，只是亏多少还不知道，或许亏上千亿也未可知。但对辽宁国资自己来说，这1760亿元却是实打实的负债，每年还得给盛京银行将近39.6亿的利息。

而盛京银行却把1837亿元的烂账，转化为1760亿元的优质贷款 ---- 给辽农国资的贷款肯定是优质的，因为基本不可能担心辽宁国资还不了钱 ---- 而且，每年还能收

39.6亿

的利息。

既然盛京银行大赚，辽宁国资大赔，辽宁国资为什么要做这笔巨大的赔本买卖？

答案很简单啦。盛京银行是沈阳国资委的，而沈阳国资委隶属于辽宁国资委，盛京银行算是辽宁国资委的“孙子”，现在孙子有难，爷爷当然要帮一把。

盛京银行以前叫沈阳市商业银行，2007年更名为盛京银行，是继上海银行、北京银行之后全国第三家跨省设立分支机构的城市商业银行。2014年12月29日，盛京银行在香港上市，相当牛叉，在沈阳和辽宁的地位非同小可。

可以这么说，盛京银行是辽宁乃至东北在金融界的领军企业。它做得好坏，体现出沈阳和辽宁政府的脸面。无论谁垮，盛京银行可不能垮。

可是盛京银行差点被恒大折腾垮了。

事情可以从2016年说起 ---- 但咱们还是简短结说吧 ---- 因为恒大巨亏2.58万亿、许家印被采取“强制措施”大家都知道了 ---- 2016年，恒大集团以100.17亿元的收购盛京银行的10.017亿股内资股股份（每股10元），占盛京银行已发行股本约17.28%。同时，恒大出售它前期持有的H股股份5.7718亿股，回收69.26亿港币（合每股12港币）。交易完成后，恒大地产持有盛京银行17.28%的股份，成为盛京银行第一大股东。

2019年6月20日，恒大集团（南昌）有限公司又以每股6元的价格认购盛京银行22亿股，总代价132亿元。至此，恒大一共投资盛京银行232亿元，占股36.40%，成为第一大股东，等于控股了盛京银行。

然后就是借借借 ---- 恒大从盛京银行借了大几百亿，大股东嘛，谁管得了？

但是后来恒大出事，各种钱还不起，也还不起盛京银行的贷款。于是恒大持有的盛京银行股权被拍卖了好几次，到2022年底恒大已经不持有盛京银行的股份了 ---- 它的股份被沈阳市国资委下属的盛京金控、沈阳恒信等公司买走，当然也有其他小国企。

也就是说，恒大持有盛京银行36.40%的股权，后来基本上被沈阳国资委的下属企业买走。

恒大持股盛京银行的平均股价是7.25元，减去过去几年的分红0.55元，成本大约6.7元。但是恒大卖出盛京银行的平均股价不到6元。也就是说，恒大持股盛京银行的六年，一共亏损40多亿元。

换句话说，当初恒大从盛京银行高价买走的股权，又被辽宁国资委低价买回去了。

除了房地产，许家印做什么好像都是亏的。但是做房地产他真的赚钱吗？

另一方面，辽宁国资委也不便宜，因为这几年盛京银行的股价一直在跌。截止到2023年10月6日收盘，它的港股股价是5.3元，大约相当于4.95元人民币。也就是说，当初辽宁国资委下属企业从恒大买走的股票，现在也是亏的。

谁让盛京银行跌跌不休呢？而它跌跌不休的原因，当然是营收堪忧。

最近几年，盛京银行的营收和利润总体上呈下滑趋势。比如2023年半年报显示，它的营收是71.44亿元，同比下降11.60%；（账面）归母净利润7.379亿元，同比下降21.84%。

我这里为什么要加上“账面”两个字呢？因为从盛京银行这次出售给辽宁国资的那1837亿资产来看，很不乐观。

因为这1837亿包括1544亿元的资产加上293亿利息，也就说说，利息率是293 / 1544 = 18.98%。

这意味着什么？

这意味着这1544亿元账目的账龄大约是4到5年，几年的利息都收不回来，基本上是坏账了。

所以把这些坏账归了包堆都给辽宁国资吧，包括账面利息。辽宁国资的面子肯定比盛京银行更大，以后由它来催收

。

查盛京银行2023年的半年报，资产总额1.0951万亿，负债总额1.0128万亿，股东权益也就823亿。如果将近万亿贷款中有1800多亿烂账收不回来 ---- 那么盛京银行的净资产立刻就会变成负几百亿甚至上千亿！

也就是说，盛京银行报表中的不良贷款余额196.53亿（不良率3.17%已经超过大多数银行），肯定是大为低估了。

那么，这1837亿不良贷款里面有恒大多少？

很多人估计都是恒大的，至少恒大欠1000多亿。但实际上没这么多，恒大在拍卖各种股权还债之后，现在“只”欠盛京银行326亿元。

也就是说，盛京银行这1837亿元的“不良资产包”，只有大约1/5是恒大的，其他不良贷款还多着呢。

这烂摊子盛京银行已经对付不了了，所以只能爷爷辽宁国资委出面。

现在回到本文的标题：辽宁国资接盘盛京银行的巨额不良贷款，释放出什么信号？

用一句话概括，那就是：

国资兜底，风险缓释。

既然恒大不是唯一出事的房企，那么直接或间接手握房企巨额债权的银行肯定也不只盛京银行一家。

笔者相信，辽宁和沈阳国资的做法，肯定是辽宁国资委的运作。而如此巨额账目的转嫁，辽宁国资委事先肯定会上报国资委。

所以，辽宁的做法代表了一个大趋势。

对于盛京银行来说，是沈阳和辽宁国资委，用自己手里控制的几十家大型国企，来为盛京银行保驾护航。

例如，盛京银行第一大股东是盛京金控，它持有盛京银行20.79%的股份，而盛京金控是沈阳市国资委监管的十二家国企之一。

还是列出沈阳市国资委监管的十二家国企吧，从名字来看规模都不小，都是当地响当当的国企：

沈阳水务集团有限公司、沈阳燃气集团有限公司、沈阳副食集团有限公司、沈阳产业投资发展集团有限公司、沈阳地铁集团有限公司、沈阳盛京金控投资集团有限公司（盛京金控）、沈阳市城市建设投资集团有限公司、沈阳盛京资产管理集团有限公司、沈阳航空产业集团有限公司、沈阳出版发行集团有限公司、沈阳工业国有资产经营有限公司、沈阳国有控股集团有限公司。

好了，现在盛京银行有辽宁国资保驾，那么其他地方的国有银行呢？国家级的大银行呢？

写到这里可能有人会说：无论谁兜底，盛京银行1800亿的坏账总得有人还吧？还不了迟早还是坏账。

说得对。所以怎么处理坏账？

老邓记得1990年代初，人们的平均月工资也就100多元，现在多少了？当时北京一套房才几万，现在多少？2000年四大行的坏账四五千亿就已经很惊人了，现在一个盛京银行就2000亿坏账（姑且这么算），难道盛京银行的规模和四大行旗鼓相当？

当然不是啦。按存贷款规模，一个工行就相当于四十个盛京银行。

我们要知道，钱都在快速增加的。消解坏账最流行、最省事的做法，就是通胀。

比如1990年代欠款几万估计一辈子都还不起，但现在欠几万算个毛。1992年当时我的一个朋友说，这辈子挣10万块就知足了。可现在10万块能干什么大事？

对于银行来说，现在几百几千亿的坏账，十五年以后可能也就算个毛。

所以辽宁国资对盛京银行的处理还是很有远略的 ---- 这十五年先这么办，十五年以后再看

。

退一万步说，规模比盛京银行大百倍的辽宁其他巨型国企，在很多行业都是具有垄断地位的巨无霸，在辽宁和沈阳国资委的领导下，用十几年时间消化区区几千亿坏账，好像也不难吧。

这几年国际油价跌了20%多，但是国内油价却上涨20%多 ---- 巨额利润流进了三桶油的口袋。而三桶油要给国家缴税，控股的国资也会从中巨额分红的。

这就是榜样哎。

路财主写过一篇文章《88万亿城投债，哪个省市最危险？》，文章中说：

如果依赖城投企业自身，甘肃、天津、重庆、青海、浙江、广西、湖北、江苏、西藏、湖南、内蒙、贵州、四川这13个省市自治区，整体上已经丧失了偿还城投债务利息（请注意是还利息）的能力。黑龙江、河南、北京、安徽、福建、江西、云南，新疆、山东、海南、河北这11个省市自治区，也都很困难，还在安全线之上的只有吉林、广东、陕西、上海、宁夏、辽宁和山西等7个省、市、自治区。

还利息都这么困难，本金怎么办？

路财主的估算不算离谱。

因为2022年我国财政收入是20.37万亿元，中央财政赤字是2.65万亿元，地方更是入不敷出，“地方财政管理不严格”（语出2023年6月26日国家审计署《2023年第2号公告：中央部门单位2022年度预算执行等情况审计结果》），怎么可能还88万亿的城投债？咳咳，的利息？

我们必须严肃地思考一个问题：

地方政府及其城投公司，如果连利息都还不上，怎么办？

很显然，连利息都还不上，债就越滚越多。

所以，哪怕是为了不让债务增长，也得：

降息啊！

降息，是辽宁国资接盘盛京银行巨债所释放出的第二个信号。第一个信号是“国资兜底，风险缓释”。

说到这里，又得说到国际局势了。

因为美国在加息，至少短期内人家经济太好，利率降不下来。如果美国保持高利率而我们在降息，人民币汇率怎么办？

又是一个好问题！