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阿里巴巴26日发布公告，拟通过以菜鸟智慧物流网络有限公司（简称“菜鸟”）于港交所主板独立上市的方式分拆菜鸟。同日，港交所网站信息显示，菜鸟已正式提交上市申请。

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根据招股申请书披露，阿里巴巴近期已对其在公司的控股结构进行了重组，在阿里国际数字商业集团与菜鸟之间建立直接股权关系，以进一步巩固双方的合作关系，推动国际市场扩张。至此，阿里国际数字商业集团直接持有菜鸟约5%的股份，从而为菜鸟单飞冲刺“全球智慧物流第一股”插上了“翅膀”。

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按照阿里巴巴集团董事会主席、菜鸟集团董事长蔡崇信

的设想，菜鸟会立足中国根基、着眼全球市场，持续构建全球化的物流网络。由此来看，

数智化、全球化、产业化，都将成为菜鸟此轮募资的重要投向。

一、2023财年营收778亿元

公开资料显示，菜鸟成立于2013年，作为一家客户价值驱动的全球化产业互联网公司，目前已经形成面向商家、消费者和物流合作伙伴3类客户的5大核心服务板块：全球物流、智慧供应链、消费者物流、全球地网和物流科技。根据灼识咨询的数据，2022年，菜鸟是按收入计中国第三大质量电商物流公司，市场份额达16.4%。

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财务数据方面，招股书显示，菜鸟2021财年至2023财年（截至3月31日止年度），总收入分别为527.33亿元、668.67亿元、778亿元，实现较为稳步的增长；还有，截至今年6月30日的2024财年一季度，菜鸟实现总收入231.64亿元，同比增长33.62%。值得一提的是，从年度利润看，在2021财年至2023财年分别录得20.15亿元、22.86亿元、28.01亿元的净亏损后，菜鸟在截至今年6月30日的2024财年一季度，录得2.88亿元的净利润，实现扭亏为盈。

另外，菜鸟也披露了其和阿里巴巴的依赖关系。招股书披露，从2021财年到2023财年以及2024财年第一季度，菜鸟来自前五大客户的收入分别占各期间总收入的34.4%、34.8%、32.3%及34.4%，而来自其最大客户阿里巴巴集团的收入分别占其各期间总收入的29.2%、30.8%、28.2%及29.7%。

股权结构方面，根据招股书，截至9月26日，阿里巴巴旗下三家公司合计持有菜鸟约69.54%的股份；未来在分拆完成后，阿里将继续持有菜鸟50%以上的股份。同时，中通、圆通、申通以及韵达等几家快递公司也持有菜鸟少部分股份。

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此次招股书也披露了菜鸟的高管团队，阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信担任菜鸟的董事会主席及非执行董事；淘天集团CEO戴珊、国际数字商业集团CEO蒋凡则担任菜鸟的非执行董事；菜鸟的执行董事是CEO万霖和CFO刘政，据了解万霖有着多年物流管理经验，曾经在亚马逊工作过。

二、阿里构建全球化商业网络

2023年3月底，阿里宣布启动“1+6+N”组织变革，即在阿里之下，设立阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、菜鸟、国际数字商业、大文娱等六大业务集团和多家业务公司。

在6月28日的2023全球智慧物流峰会上，阿里巴巴集团董事会执行副主席蔡崇信首次以菜鸟集团董事长的身份分享了他对于中国智慧物流及菜鸟发展战略的思考。面向未来，蔡崇信表示，阿里巴巴集团会始终坚定支持菜鸟的长期发展。同时，作为独立面对市场、面对客户的智慧物流企业，菜鸟也会坚持数智化、全球化、产业化的战略方向，持续投入建设物流能力。

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9月26日，菜鸟联合国际数字商业集团旗下速卖通，正式宣布上线“全球5日达”国际快递快线产品，首批落地英国、西班牙、荷兰、比利时和韩国5国。

此外，不久前的9月12日，阿里新任CEO吴泳铭发全员信，其中提及阿里将在三类业务加大战略性投入，全球化的商业网络成为其中一项。吴泳铭表示：“全球化对于阿里巴巴既是机会更是责任。阿里初创时的第一个业务就是全球化业务，我们当时就立志要做一家由中国人创办在全球经济发展中有独特价值的公司。而今，我们在全球已有诸多布局，未来将集中优势出击。重要的是，阿里不仅是自己出海，更要通过构建一张全球化的商业网络，协助更多中国以及全球中小企业在世界拓展商机。”

三、“物流三巨头”有望齐聚港股

菜鸟递表之前，已有极兔、顺丰向港交所递交招股书，未来，这三家或将齐聚港股。

8月1日，顺丰发布公告，将申请在港交所上市，在股东大会决议有效期内（即经公司股东大会审议通过之日起18个月，或同意延长的其他期限）择机完成本次发行并上市。顺丰有望在18个月内完成赴港上市。这意味着，顺丰在A股借壳上市6年多后，有可能要赴港二次上市。如果成功上市，顺丰将会成为快递行业首家“A+H”股同时上市的公司。

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此前6月16日，极兔速递在港交所提交上市申请。作为2020年才进军中国市场的“新入局者”，极兔已经拿下了高达10.9%的市场份额，是一匹货真价实的“黑马”。根据弗若斯特沙利文资料，按2022年包裹量计，该公司为东南亚排名第一的快递运营商，市场份额为22.5%。极兔于2020年进军中国快递市场，按包裹量计，2022年市场份额达到10.9%。

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从2022年快递公司市占率排名来看，中通（22.1%）>韵达（15.9%）>圆通（15.8%）>申通（11.7%）>顺丰（10.0%），极兔的市占率已经超过顺丰，并且向申通靠近。其中，过去三年极兔来自中国业务的营收分别为4.79亿美元、21.81亿美元及40.96亿美元。不过，至今中国业务仍然没有盈利，不过亏损已经2021年的9.4亿美元降至2022年的3.34亿美元。

业内人士认为，快递企业扎堆冲刺港股的主要原因是港股市场较为成熟，投资者密集，资本市场活跃。通过在港股上市，这些快递企业可以获得更多的资本支持，从而推动其国际化布局和业务拓展。同时，港股市场还提供了更多的发展机会，例如吸引国际投资者、增强品牌影响力和提升公司估值等。

此外，港股当前已聚集了一批快递物流企业，有一定的集群效应，对企业上市定价、发行等有一定的参考价值。

对于菜鸟、顺丰、极兔的上市之路，业内普遍给予乐观的看法。其中，顺丰由于营收规模正持续提升，利润也在稳健增长，加上其行业龙头的地位，只要走完合规流程，上市基本就是水到渠成；而菜鸟有阿里“背书”，国际业务也做得风生水起，理论上难度也不大；极兔方面，虽然已经通过各种方式取得了一定的市场份额，何时盈利仍是一个待解之题，这也是资本市场的重要考量。

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