交易所连夜发文规范减持！会有效果吗？

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交易所连夜发文规范减持！会有效果吗？20230927

作者：齐俊杰看财经

昨天晚上，沪深交易所突然发布通知，规范减持行为。

首先，明确破发、破净或者分红不达标的标准，破净指的是，股价低于每股净资产，以最近一期财报和最近一年年报为标准，也就是说一年都不破净才能减持。而破发规定的是20个交易日都不破发，才能减持。这种规定，就是防止那些主动调整财报，短期做高净资产，然后减持。或者短期拉高股价，为了减持的。给出一定的区间范围，这其实就提高了减持门槛。

其次，对于分红也给了明确规定，三年都没分红的不能减持，还有就是三年分红累计的金额没有达到三年年均净利润的30%的也不行。这就是鼓励多分红才能减持。

第三，还增加了大宗交易披露义务，提前15个交易日，要预披露，并做好事中事后披露，这就是为了方便监管，偷摸减持不行。

第四，严格处罚，之前市场都觉得，这种违规减持，即便被抓到也就是罚酒三杯，罚几十万了事。但这次明确要求，查实涉及违规的，从快从严实施纪律处分。从之前，我乐家居和东方时尚的案例来看，基本都给了最严处罚。我乐家居是没一罚二，东方时尚甚至直接刑事处罚。

那么这个事有没有效果呢，肯定是个好事，会进一步缩小减持的范围，对减持行为给与明确的规范，算是个利好消息。但是问题也不少。

首先，这并非是当前市场的主要矛盾，当前市场最大的问题是外资和普通投资者信心不足，随着美债收益率持续走强，美元升值，大量的资金从A股撤出，这些是抛售，而并非减持，所以短期很难解决北向失血的问题。自然也就很难改变市场弱势震荡，甚至阴跌的局面。也就是说，现在市场是资金失血的问题，现在吃大红枣补血已经来不及了。需要有平准基金这样简单粗暴的手段，先输血解决问题。

其次，之前市场诟病的，金帝股份通过转融通，抛售限售股的事，这次也没提。这显然是交易所的规则出了问题，限售股通过转融通，被抛售出来。这肯定是有问题的，应该尽快修补这个市场漏洞。否则投资者现在情绪极度悲观，会认为减持新规，是换汤不换药。你还有转融通这个后门，自然效果也就会被怀疑。

第三，力度不够。一年破净不能减持，20天破发不能减持，三年累计分红，不到三年平均净利润的30%不能减持，这应该都是最低要求。换句话说，应该是常识。唯一关于公司质量的减持要求就是分红，但就好比说，一家公司，每年赚100万，一共赚了300万，他只要累计分红30万，然后就能减持了。也就是说，只要分掉10%的利润而已。这对于产业资本来说，没啥难度。

最近一段时间，大家对减持有了无数多的讨论，其实最简单一条，就是你大股东，实控人，企业所有者得把公司经营好。限制你减持不是目的，目的是让产业资本和投资人双赢才行，而双赢的前提，得从增量上来。也就是你的公司他得赚钱，得有前途才行。所以减持规定的重点，应该放在公司质量的要求上。比如你的公司上市，你得保证净利润每年增长10%，维持3年才能让你减持。你说我是成长行业，好，没问题，那你营收每年增长20%，连续三年能够减持。有人说我发展之后，变成成熟行业了，没增速了怎么办，那你减持就不能超过你的分红。当然，为了保持创投的活跃，可以对那些创投基金们，降低年限的要求。也就是说不用三年了，你们一年就行，但是你得自己提，一年之后达到什么目标水平之上再减持，这个自己公告，交易所审批。从利润增长，营收增长和分红，三个维度去衡量。当然也不能破净破发。

股市他是资本市场，而不是自由市场，你不能跟菜贩子卖蔬菜一样，包装好了，拿到股市上，一把都卖给股民，然后对这个公司也不管不顾了，这就是产业资本收割韭菜的思路，这对于我们的资本市场，对于我们的经济都是十分不利的。所以必须给与规范。金融是为实体经济服务的，反过来，实体经济也要反哺金融市场，这才是一个好的经济循环模式，大家共同发展，共享收益。而不能总是憋着坑别人。这就本末倒置了。所以我们也希望制度建设上，再好好想想。我们并不反对产业资本圈钱，甚至发财，人家辛辛苦苦做企业发财是应该的，但产业资本吃肉，二级市场至少也能喝肉汤，而不应该拿投资者的肉去熬汤。这就不对了。就像现在这样，按说外资其实够能忍了，但人家投资5年了还不赚钱，还平均亏27%，那么这个无论如何也说不过去。人家现在要走你也没啥好说的。

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