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外资拼命撤退！到底在担心什么？
作者：齐俊杰看财经
最近市场不好，主要一个关键因素就是北向一直在流出，而且是达到了历史上的极值，不但是流出数量最多，流出时间也最长，而我们也在这个周末，针对一些外资进行了一些调研，有这么几个担心。
首先，中国经济减速，去年底外资对于今年中国经济复苏，信心还是很足的，特别是一季度流入的速度也比较猛。但到了二季度，中国经济因为各种原因，突然失速，这不光让中国人没想到，让外国人也没想到。所以外汇和股市同时下跌。
其次，债务问题叠加房地产问题，负面问题越来越多，而且现在没有解决问题的具体办法，基本都是被延期，最近拿中国和日本的对比也越来越多。加剧了外资的担忧。
第三，海外资产确实吸引力更大，固收方面，5%以上的美债收益率，权益方面，美股，欧股，日股全都在涨，A股却一直表现疲弱，外资基本上是以5年为考核周期，那么从2018年开始算，外资其实比我们想像的损失都要大，我们了解到，这5年来，外资的平均亏损达到了27%，说实话这也挺让我们吃惊的，资本都是逐利的，在你这里股债都赚不到钱，人家肯定要往外退。而且这些投资经理们，即便再看好中国，面对如此之大的损失，他们也很难再说服投资人继续投资。或者说，如今外资反向流出，很可能也是我们不太重视股市的结果。
第四，确实看空中国的声音不绝于耳，再加上一些事件上的催化作用。比如挪威主权基金，撤掉中国办公室，还有贝莱德败走中国，这其实都对国际上的长期投资者，心态上产生影响，一个是全球最大的主权财富基金，一个是全球最大的公募基金。现在即便还有机构想做多中国，也得掂量掂量。我到底何德何能，能够做的比挪威主权财富基金和贝莱德做的更好。但其实这种事也是有认知偏差的，挪威主权财富基金，其实很早就不追加对中国的投资了，主要是掌控人换了。而贝莱德关闭的基金，也是很小的规模，不到1亿港币。但他们的恶劣影响确实不小。
那么什么情况下，外资会回来呢？或者至少是流出能够放缓？
其实就是我们上面的问题，逐渐被解决的时候。
我们现在已经看到了很多的积极信号，比如政策上其实之前很少关注股市，而现在明确提出，提振股市的政策，股市的低迷，已经严重影响了外商投资，甚至直接影响了实体经济，不光融资功能缺失，连消费也受到巨大影响，如果放任股市低迷不管，将对经济又明显的反噬效应。所以我们才在7月底，政策突然转向，既要活跃资本市场，又要提振的投资信心。那意思很简单，就是不管什么办法，你得把股市给我搞起来。降印花税，降息，降准都行，必须得稳住经济当中的资本流向，这才是政策关心的头等大事。事关大局的稳定。
从现在情况来看，经济数据逐渐企稳，但是房地产预期并未改善，堵点依旧明显，无论是房产销售，还是 房地产投资都很差。而债务处理方面，进展也不太多。但是好消息是，专项债开始动了，在8月明显放量，一些暴雷的企业，比如中融信托开始被托管，财富机构开始下场抓人，恒大财富的杜亮已经进去了，估计中植系那几家财富公司的负责人也都跑不了。这都表明，政策在化债方面已经越来越积极。
在看海外，美元和美债的因素都还没解决，但是欧洲央行加息开始反击美元，另外，一些海外媒体和机构，开始反而看多中国经济，比如高盛就突然力挺A股，说给与超配评级，但这个还不知道是真心还是假意，或者还有什么其他的意图。但总算是出现了更多看多的声音。
总之，现在最悲观的时刻可能已经过去，外资流出的四大要素，也正在逐渐缓解，但是能不能说，现在外资就回流呢？恐怕短期还得关注美元和美债，至少得有明显的资产配置优势，才有可能让外资的观点发生转变。而债务和房地产，看起来很难，经济强力复苏也并不容易能够短期扭转预期的还得是汇率和股市，所以我们也看到，央行在外汇市场，已经直接下场稳定汇率，股市上也是如此，每天都有资金护盘。托住指数的意图十分明显，而且对现在还违规减持的行为，都给与了最为严厉的打击。已经到了让公安部门配合抓人的底部。每当历史上出现这种抓人底，也就意味着市场跌幅比较有限了。
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