A私募成立于2016年，作为一家稳健型量化私募公司，公司自主研发的低延迟交易策略和系统在业内具备一定竞争优势。目前，公司管理规模约为60亿（12亿CTA策略、9亿指数增强策略、15亿中性策略、14亿复合策略），其中各渠道代销的规模约为6亿。
策略情况：smart beta与pure alpha深度结合
超额收益来源主要为多因子选股策略，基本面/量价/另类因子分别占比30%/10%/60%
因子构成上，A私募目前策略中的基本面因子、量价因子、另类因子各占比30%、10%、60%。基本面因子为根据上市公司基本面财务数据挖掘出的因子，量价因子指根据交易形态、K线组合等量价相关特征挖掘出的交易型因子，而另类因子则指的是一致预期数据、电商数据、航运数据、卫星图谱数据、舆情数据、特定行业数据、宏观数据等另类数据挖掘出的因子。处理数据的过程上，大致是获取数据源、进行数据清洗、数据应用三个步骤。
图1 投研流程概览
资料来源：华锐研究所
公司针对另类因子的投研投入较大。据了解去年A私募专门引入了研究另类因子的相关投研人员，其有十多年相关研究经验与自身数据处理的方法论以及数据源。同时，公司每年数据采购投入约1000万，全球数据源约200+，对于部分数据供应商会签署排他协议。
注重smart beta与pure alpha的深度结合
从收益来源角度来看，目前公司80%的收益来源与pure alpha——线性模型的应用、严格风控流程以及另类数据的应用，另一部分则可以称为smart beta——这部分采用非线性模型、应用了深度学习与神经网络。目前持仓1000-1500只股票，能做到持仓分散、超额收益稳健、回撤较小。同时，日内回转策略双边年化换手率约200倍，策略讲求高胜率、高换手。

目前所有IT系统与算法交易均为本公司自主开发。
产品线概况
低波动资产：80%股票中性策略+20%高频类策略、融券T0策略、锁仓T0策略
稳健型资产：股票中性策略、80%股票中性策略+15%CTA策略、70%股票中性策略+3倍杠杆CTA策略
工具型资产：中短周期CTA策略、中证500指数增强、中证1000指数增强、国证2000指数增强、全市场量化选股
锁仓T0策略解析
  • 通过自建底仓的方式，全复制指数成分股（沪深300&中证500），用股指期货对冲掉底仓的市场风险。每日对持有的股票进行短趋势交易，即同一股票在同一交易日内各完成多次买进和卖出，收盘时维持股票数量不变，通过日内价差的方式获取收益。
  • 原理：对于所持有的个股短期内的涨跌进行预测，进而对个股进行短期内的高抛低吸。影响该策略的因素主要有两个：一是对冲成本，如果用股指期货对冲时成本较高，必然就会摊薄超额收益的利润，进而影响策略表现；二是交易活跃度，即在市场整体活跃度比较低的时候，一方面较少的交易对手会增加交易上的滑点，另一方面交易活跃度低会减少错误定价的可能性、进而导致策略能捕捉到的交易机会较少。
融券T0策略解析
  • 以现金或者证券作为两融账户担保品，向证券经营机构借入一篮子股票，对借入的股票进行日内短趋势交易，收盘时维持股票数量不变，通过日内价差的方式获取收益。
  • 相对锁仓T0优势：通过支付一定的券息获得波动较好的一篮子股票，降低了股票底仓波动及基差波动的风险。
  • 券源主要来自于公募基金转融通、场外收益互换、有自营业务的证券经营机构。
总结
管理人采用另类因子为主的多因子选股模型，目前另类因子有100多个，并不断通过购买新数据、覆盖更多行业来实现因子的迭代。总体上看，另类因子具有失效较慢、易归因等特征，在以量价、基本面因子为主的市场现状下，具备一定竞争优势。
摘自华锐研究所《私募尽调报告》
声 明
本报告由华锐研究所提供，所载内容反映的是截至报告发表日的判断，如所载内容出现变动，我们将及时补充、修订或更新内容及观点。本报告版权属于华锐研究所，如需引用本文，请明确注明引自华锐研究所。
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