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作者：二马由之
来源：雪球
因为买了电力股，因此慢慢开始研究煤炭。目前阶段，对于煤炭的研究还谈不上深入。有些地方可能还有很大的认知错误。这篇文章算是自己研究煤炭行业供需的一篇过程记录。
一、煤炭的需求
2022年，我国原煤消耗42.8亿吨，与2021年比上升了1.64亿吨，达到历史新高。其中发电厂用煤23.5亿吨，工业农业等用煤19.3亿吨。
分行业看：
电力行业23.5亿吨（54.9％）；
化工行业3.3亿吨（7.7％）；
钢铁行业7.7亿吨（18％）；
建材行业5.0亿吨（11.7％）；
民用煤及其他3.2亿吨（7.5％）；
以上数据来自某券商研报，但是具体是那个研报当时未记录。就煤炭分行业需求占比看，大致是正确的。
下面我们分煤种进一步做一个细化的需求分析。
煤炭大致可以分为焦煤和动力煤。其中焦煤主要用于金属冶炼，主要是炼钢；动力煤主要用于发电、建材（水泥）、煤化工（关于煤化工是否不用焦煤，目前我还不确认）。
下面进一步细分：
同样是动力煤，也是有区别的。发电主要用5000/4500及以下的低卡煤；水泥、煤化工主要用5500及以上的高卡煤。因此，研究火电，应该主要看低卡煤的价格走势。
二、煤炭的供给
1-12 月累计原煤产量 45 亿吨，2022 年进口煤总计 2.93 亿吨。（这个数据和前面的分行业消耗量数据有出入，产量数据以此为准。行业占比数据参考前面的数据。）
可以看出，中国煤炭需求主要依靠国内供给。进口占比不高，进口煤主要供给港口城市，海运的费用低于多数陆运费用。再加上港口城市多数不产煤，因此，正常情况下，进口煤优势巨大。
国内山西、内蒙、陕西、新疆是产煤大省。其中，陕西、内蒙、新疆开采成本低。其中，新疆煤虽然开采成本低，但是产地距离电厂距离遥远，据火电专家信息，只有在北方港口5500K煤炭价格大于850-880元/吨时，新疆煤才有利可图，低于850元的价格会压制新疆煤的开采。
三、谁在影响煤炭价格
A、产地政府
由于我国煤炭主要依靠国内供给，而在土地财政不灵后，地方政府严重依靠煤炭企业提供利税。因此地方政府有控量、保价的足够动力。
B、电力煤需求量的变化趋势
在碳中和的大背景下，煤炭需求方面会经历如下过程。
首先是缓慢增长，目前对于火电的需求还未达峰；
其次，是逐步下降，当绿电的供给可以充分覆盖每年的新增电力需求后，对于火电的需求就会下降。这个应该在未来2-3年内能看到。
再增长阶段：
对于煤炭的需求，会有一个触底反弹的过程。由于绿电不能全天候供电，绿电不能供电的时候，需要煤炭补充。因此绿电的最终占比会有一个上限。煤电在占比降到最低后，会随着经济增长，不增加占比但是增加用量。
当然也不排除未来有其他能源可以替代煤电的稳定器的作用。
C、和石油价格的联动
化工用煤和石油有替代作用。原油价格上涨时，化工用煤需求会增加。
D、房地产和基建对于需要的影响
地产和基建是除了火电之外最大的需求方。随着中国大基建走向尾声，可以预计这部分用煤将大幅下降。
E、进口煤和新疆煤是煤价的稳定器
进口煤虽然占比不高，但是对于缓解供需压力，特别是解决沿海电厂的需求作用非常大。今年上半年煤价下跌，进口煤的作用巨大。
新疆煤在一定程度上决定了煤价的上限。未来新疆地区特高压修成后，较大幅度的疆电外送，压制高煤价作用明显。
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