forcode：投资赚钱并不依赖牛市什么时候来，而是由你买入的价格决定，像港股很多标的股息率8%甚至10%以上，你真的需要牛市到来才能赚钱吗？越跌越买就对了，股息率涨到15%、20%，那我可要乐开了花，靠股息都可以几年回本，要什么牛市？欢迎下跌、越跌越开心，这不是给我送钱嘛。今年我的盈利再次超过100万，疫情之后这几年我的投资盈利，接近我累计投资盈利的一半，估计也超过了多数家庭一辈子自住房以外的所有积蓄总和。过去十年，我除2018年略亏6.8%以外，其他年份全部盈利。长期可持续盈利能力和回撤控制能力，是衡量一个人投资水平的硬标准。
对于真正的投资者而言，经济形势不好、股价跌跌不休，才是投资的黄金年代，到处都是一眼见胖瘦的便宜货。牛市才是投资的荒漠，很难找到让人心动的便宜货，牛市是越涨越卖、兑现利润的时候，不是买入的时候。
2024年是美国衰退年，也是美国大选年，衰退可能意味着经济上有求于中国，至少在经济方面出招的底气和实力会下降，类似贸易战、芯片出口管制这种级别的脱钩大招，我猜明年不大会出现，一般大选之年，其团队忙于总统竞选，中国所面临的战略压力、外交压力会有所缓解。
经济不好，怎么可能有牛市？
股市是经济的晴雨表，但并非严格同步，在凯恩斯主义盛行的今天，很多时候，越是经济形势不好、刺激经济的货币政策、财政政策加大力度，反而会带来牛市，比如2020年美国经济基本面非常糟糕，但在美联储数万亿美元上不封顶买买买之下，迎来了罕见的惊天大逆转。2014-2015年，美联储进入紧缩周期，我国经济形势不好，但政府降低融资门槛、释放流动性，也迎来了一波大牛市，距今已接近10年……
上面最近突然如此关注资本市场，迫切地希望来一场牛市，是想干嘛？难道又是想借助资本市场泡沫来化解这次经济危机？
房地产贷款是中国社会信用生成的重要渠道，现在，这个渠道基本堵塞了。需要一个新的信用创造工具：
//信用创造论认为：信用创造资本，信用就是货币。货币是一种交换手段，因此，凡是有交换手段职能的物品都是货币。信用既然被用作流通手段和支付手段，那么，信用就是货币。信用就是财富。因为货币就是财富，信用就是货币，故信用就是财富。信用创造资本。信用就是生产资本，通过这种生产资本的扩张即信用量的增加与扩展可以创造社会财富，繁荣商业，使国民经济具有更大的活力。
自2002年中国第一批商品房进入市场以来，政府一直在金融信贷上给予大力支持，地产金融体系也由此开始了。
历经20年的发展，为中国创造了大量的货币，今时今日中国人的财富大多源于此。
而货币创造的核心是信用扩张，也就是负债。
因此，地产市场的稳定非常重要，否则将会导致信用货币被动消失，银行在负债端进行紧缩。
然而，随着地产市场进入后期，以及城市化进程的不断加速，房地产的可行性已经不像以前那样出色了。
另外，在考虑房地产问题的同时，还应该考虑其他资产的接替能力，以实现软着房地产
当然，还有一个资产可承担起地产金融体系为中国提供新的货币创造途径，那就是资本市场里面的股权资产。
研究货币供应量M2的时候，你可能会发现除了存款，还有一个非常神奇的货币，那就是证券公司客户保证金。
没错，股市也可以自己创造货币。
证券市场创造货币的方式非常有趣，客户可以用现金资产或证券资产来担保，然后就可以创造出现金货币(100%)和证券货币(70%)。
举个例子，100万现金可以享有100万的保证金，而100万股票可以享有70万的保证金，这些保证金就是新创造的货币啦！
当投资者在证券市场交易时，拿着这些保证金，保证金就会跟已经存在的货币进行交换，从而流入市场。
比如A拿着保证金与B进行交易，B就会获得现金存款。
这些存款B可以用来投资或者消费，是不是非常的神奇呢？
forcode：18000点的港股非常值得乐观，人民币放水很多，市场不缺高能货币，存款和社融都不错，缺的是信心，企业不敢贷款、个人不敢消费，房地产去杠杆导致信用收缩，流动性不足，信心和信用不足导致货币乘数起不来，一旦信心稍有恢复，宽松的高能货币叠加上升的货币乘数，就是下一轮牛市，明后年的港股牛市，值得期待。
从气候周期、天文周期和宏观经济周期来看，一般8-12年左右也会有一轮牛市。太阳黑子周期大约11.2年，跟10年左右的宏观经济周期非常吻合，这可能就是经济周期的最终驱动力，因为地球生态系统的大部分能量，最终来自太阳，一年有四季就是太阳在南北回归线之间移动造成的地球热量分布周期性变动的结果；太阳黑子11.2年的周期，对地球接收到的不同波长的辐射量和星际磁场（星际尘埃是成云成雨内核）、潮汐力（潮汐锁定效应）等都会产生影响，太阳黑子周期与木星周期本身也非常接近，二者之间是否存在关联尚不可知，但已有大量论文研究太阳黑子周期与地震、火山、陨石周期存在相关性，太阳黑子周期会影响太阳系内部潮汐力周期性变动，地球内部镍铁流体内核所受到引力牵引会周期性波动，引发地震火山周期性活跃；木星是太阳系最大行星，木星引力帮助地球吸走了大部分系外陨石，木星距离地球远近的周期性变化，也会导致飞向地球陨石数量的周期性变化：
forcode：太阳黑子跟厄尔尼诺好像没有关联，或者关系比较复杂，厄尔尼诺是2～7年出现一次，看论文有多种假说，我比较相信跟地球自转速度加速减速0.1～0.2秒有关，地球自转速度的变化，可能又跟太阳、木星和其他行星与地球的相对位置变化造成的潮汐锁定等引力效应有关，我搜索阅读过数十篇英文论文，貌似也没有定论，很多假说，包括太阳黑子周期11.2年的成因，也有很多种假说，比如磁扭矩断裂说，木星说等，我个人比较相信木星引力与太阳黑子周期的关联，木星周期（11.86年）与太阳黑子周期（11.2年）实在太接近了。木星是太阳系中，太阳之外离地球最近的大天体，木星的引力和磁场，帮助地球抵挡了大量可能撞向地球的系外陨石彗星，保护了地球相对稳定的进化环境。一般据说是木星运行到远离地球的位置，地球的各种灾难会增加。自古以来，木星被认为是灾星，很多古文明都存在12年周期的历法，比如中国的干支纪年，就是五个木星周期，据说刚好能将木星年与太阳年的差值给弥合，太阳系主要天体相对位置关系，每55-60年左右基本能完成一次循环，这个说法不确定是否正确，但很多古文明中的12年周期，实际上就是木星历法。
forcode：太阳黑子周期会直接影响地球气候，这是有大量实证研究证实的，比如黑龙江洪灾周期，河南洪灾周期，山西运城降雨量周期都与太阳黑子周期相关。还有地震火山周期、流行病周期、蝗灾跳蚤等病虫害活跃期、陨石周期等也与太阳黑子周期或木星周期相关。这些都有大量论文研究。
这是我搜集的太阳黑子与地震、水灾、旱灾、病毒瘟疫、昆虫种群兴衰等相关性研究的论文标题截图：

forcode：太阳黑子周期从多个方面影响地球气候、地质天文灾难、能耗水平、疫情、种群兴衰、经济运行周期是非常确定的。
厄尔尼诺和拉尼娜会影响全球降雨和热量的时空分布，改变常规的气候模式，因为人类的水利防洪和取暖空调设施是按照当地最常规的气候模式准备建造的，比如我国北方主要是抗旱设施，防洪设施较少，北方作物和耕种模式不太能抵挡台风，容易倒伏减产，一旦拉尼娜来临，北方洪水或台风，就容易出现大量死人或财产损坏、农作物大减产的损失，气候模式的改变会导致气候灾难、粮食棕榈油甘蔗等大宗农产品减产增产、取暖制冷能耗变化等，就会导致石油，天然气，玉米，小麦，糖，棕榈油等大宗商品供需变化和价格波动。
forcode：油价峰谷值与太阳黑子关系的研究：

forcode：前段时间还读过一本气候投资套利的书籍，国外相关衍生品从七八十年代开始发展，目前有越来越多可用的工具了。
forcode：《自然》杂志关于行星排列与太阳黑子极小期的论文摘要：
forcode：这是我搜集的1700-2020年太阳黑子数：

forcode：2024～2025年，这个刚好也是太阳黑子极大期附近，2019-2020年是最近一次太阳黑子极小期，极小期意味着瘟疫、蝗灾、地震火山、洪水等灾难都会增加，全球陷入经济危机的概率较大，这方面的知识，可以阅读几本书：《太阳景气经济学》《涛动周期论》。
forcode：另外，明年很可能是典型的厄尔尼诺年，一般厄尔尼诺年，中国降雨分布将回归到常规的南涝北寒、夏天不太热冬天不太冷的模式，中国的水利设施主要在南方、抗旱设施主要在北方，南涝北旱意味着存量的水利基础设施更能有效发挥作用、减少损失，而冬暖夏凉的厄尔尼诺也会降低全球总能耗（取暖费、降温的油气消耗和费用都会下降），这些都有利于降低全球通胀水平，有利于降息和提高资产估值。
历史厄尔尼诺-拉尼娜事件（1950 年至今），蓝色部分是拉尼娜现象，红色部分是厄尔尼诺事件：
forcode：最近几个月，我感到，有一股强大的力量想要做多中国股市，顺之者昌逆之者亡……让牛市来得更猛烈些吧！我都可以忍受！
美联储加息配合俄乌战争在欧洲外围点火逼迫国际热钱回流美国，让全球美元流动性匮乏，很多国家汇率暴跌、估值极度受压制，到宽松阶段，美国金融资本就可以超低价抄底其他国家的优质资产，中国也是收割对象之一，所以，最近外媒唱空做空人民币资产甚嚣尘上。
在美联储结束加息之前，把人民币资产估值拉起来。等美联储开始降息、放出羊群（廉价美元高能货币）去全球抄底，发现人民币资产已经没那么廉价了，华尔街抄了个寂寞。中国可以避免被美国剪羊毛，甚至人民币资产估值起来后，盈利的大陆资本还可以抢在美国之前去全球抄底廉价资产，瓜子二手车，不让中间商（美元）赚差价，抢美国金融资本的生意……
2020年美国放水我们不跟，后面甚至还先于美联储紧缩和去杠杆，为美联储加息做预备，为美元回流带来的泡沫崩盘预留降息降准空间……中国最近几年不仅不跟随美国的货币节奏走，还处处预判对方动作和后果，提前做准备，处处领先一步。
现在，在美国结束加息准备全球抄底之前，提前拉高人民币资产估值，不给华尔街抄底机会。
对2023年美股异常牛市的一个解释：美股看似在快速加息缩表，实际上今年上半年由于救助区域银行危机，反而定向释放了更多流动性（担保带来的信用货币），这是纳斯达克今年暴涨的货币因素。
财政方面，美国也是非常积极的财政政策，抵消了货币政策收紧的冲击。今年美国最大的流动性来源是美国财政，目前美国财政剔除利息以外的赤字率是5%，而22Q4的赤字率是2.5%左右，2019Q4只有2%，也就是说美国政府今年的赤字率是平常年份的2倍，上半年大量花钱给企业和居民。
另外，纳斯达克今年上涨的主要是权重高的几大AI巨头，在生成式AI的火爆炒作下暴涨，剔除这些AI巨头，美股大部分公司的涨幅其实也有限：

网友：据估计，目前美国银行系统的未实现【国债市价损失】（当前市场价格 - 购买成本）为 1.8 万亿美元，而整个美国银行系统的股权资本仅有 2.2 万亿美元。【不过美联储已经看到这个风险点，接受各银行按国债面值抵押从其获得为期一年的贷款。】
forcode：相当于释放了多少万亿美元的流动性？今年纳斯达克牛市的原因找到了？
网友：但是$美国银行(BAC)$ 的净资产总额变化不大。未实现的损失，还是要减少净资产额，如果有这么大的未实现损失额的话，那么美国的银行的杠杆就会显著的增大，但是没有啊。
forcode：美联储提供了贷款额度，这就是释放了信用，按照信用创造论，信用等同于货币，银行股本来市值要跌50％以上，原来股东拥有的每股净资产就不值钱，要腰斩再腰斩，有了信用货币，就没跌，不用低价配股融资……
信用是未来现金流的跨期调配，美联储给25万美元以上存款也提供担保，这超出了存款保险的额度，由美联储担保，意味着存款保险要亏本，未来只能提高存款保险费，这也要由未来美国银行业集体承担，这会降低美国银行业未来的盈利能力。
所以，一切都是有代价的。
从去年到今年美联储快速加息的骚操作和今年救助区域银行来看，美联储充当了实质性的全球央行，其他国家央行相当于美联储的商业银行，美联储得到了全球铸币税的数以万亿计美元利益，却不用承担责任救助快速加息过程中全球货币------美元流动性枯竭的商业银行（各国央行），只选择性救助美国本国陷入困境的金融机构、大企业或行业，通过美元互换机制救助美国核心盟友，提供最后贷款人担保。对于那些不是美国盟友甚至是美国对手的国家，美国眼看着它们破产，并且等待机会超低价去抄底，掠夺该国财富。这就好比中国央行眼看着贵州省陷入破产境地不去救助，反而等它估值被压缩到接近白送的超低价再去抄底一样不可思议，在一个国家内部，最后贷款人出于社会稳定和全国整体利益考虑，央行不会放任地方政府破产，更不可能去超低价抄底掠夺，但在全球范围内，由于责权利不一致，实质性全球央行（美联储）就会做这样的事情，这是当今全球金融体系的本质，说透了也很简单。
网友：美联储释放的信用，在银行的报表里面体现为负债，以及贷款，而不是体现在所有者权益里面。
释放信用就是增加金融体系的杠杆，但是我看美国银行并没有体现出这种杠杆率明显放大的特点。
forcode：我猜信用不一定立刻体现在当前资产负债表里，它借用的是未来的利润，金融本质上就是现金流的跨期调配。银行根据你的学历、工作单位、年龄来判断你的还款能力（未来现金流能力），然后根据这个还款能力来提供不同额度的信用，让你可以用未来的现金流提前消费，提前享受。
注入信用有不同方式，通过贷款还是担保，还是美联储直接下场买股票或指数基金，对资产负债表的影响都不一样。美联储直接下场买股票，那就不会增加企业负债，而是增加股权了。
网友：怎么理解两个央行的政策措施不同？
forcode：中国在一定程度上，在针对一带一路友好国家提供最后贷款人担保，挑战美联储的全球央行地位，这会付出成本，但未来也会带来铸币税利益，同时，也获得抄底全球廉价资产的机会和收益。
网友：前两年欧美地区超低利率，居然出现了负利率的情况下，我们中国的应对就是提高存款准备金，提高利率到一定的阶段，化解流动性的冲击。
通过存款准备金的池子，也就是说你国外来多少的资金，我们就用存款准备金这个池子把你装进来，而利率是价格的杠杆，调节方法就耍适当的控制，适当的变动，所以我们中国的货币政策感觉是数量手段、价格手段双管齐下，确实有效性要比美联储和欧美的要强大得多。
看欧美的加息降息操作，有时感觉他们真的是不把天撑破，他们是不会把手的。
他们央行的目标和我们中国的人民银行的目标是不一样的，他们是开放性的经济，我们是有管理的开放的经济，所以管理的手段和方式和效果、管理的边界是不一样的，也就是说我们自己的管理要可控，可调的多。
forcode：我最近开始听雪球网友推荐赵燕菁的《大崛起》，蛮有收获。中国在八九十年代之前，不懂玩金融，靠盈余积累来发展，速度很慢，资金总是不足，就好像一个家庭，总要靠工资扣除各种开支后的剩余积累，等到四五十岁才能买得起房。有了房贷这种信用贷款机制，一个家庭可以将其未来收入转化为当前信用，提前买房消费。土地金融就是过去二十几年中国这个大家庭的房贷，通过土地金融，释放出万亿计的高能货币，降低了全社会利率水平，有力推动了中国各行各业的快速发展。使得中国这样一个发展中国家，表现得像一个资本大国，反而可以全世界到处收购各种优质资产和技术品牌。其他没有土地金融的国家，靠慢慢存钱搞发展，总是资本不足，需要不断借外债，最后容易陷入债务危机。
网友：不管通过何种方式注入信用，他就要为市场提供货币流通量，而这个货币流通量在金融体系或者银行的报表里面就体现为负债和资产。
当然是央行货币发行机构直接下场，买基金，买指数，买金融产品的话，那就是把这个货币供给量注入到市场，就体现在他们市场各个不同的主体的资产负债表里面去了，而不仅仅是银行等金融机构的资产负债表里。
forcode：你去看一下宏观杠杆率，最近好像已经超过280％了，主要是地方政府和企业高杠杆率，居民部门也不低，但中央杠杆率还偏低，未来靠中央发国债，分担部分地方债，给企业减税降三险一金来提高企业利润，另外，降息来拉高资产价格，尤其当期利润少、未来才能大幅度盈利的创业成长公司将极度受益于降息，我推测创业板未来几年会明显跑赢上证指数，因为降息会降低未来利润折现率，很利好成长股，相对不利于分红股。这也是中美科技脱钩的必然选择。目前房地产去杠杆导致信用剧烈收缩，流动性紧张，用中央国债信用置换土地金融信用，而国家信用来自未来税收现金流，未来大方向如此。
网友：您好，哪里可以看《大崛起》？
forcode：微信读书APP
网友：货币链条并不是这样。
加入世贸前的九十年代，我们就货币超发，严重通胀，且不良资产越来越多。这个时期资本相对生产力并不缺，缺的是生产力。
加入世贸后，引进先进技术和制度大幅提高生产力，且出口获得对当时而言的超巨量货币，经济发展才高增长。而房地产的发展房价的快速上涨一个主要目的是为了吸纳超巨量货币。
之后房地产的发展形成巨大既得利益集团形成惯性，出口获取的资本比例下降后房地产仍旧高速发展，造成国内负债率快速上升。
所以，以我看到的数据而言，至少从九十年代未入世贸时期，资本相对生产力就是不缺的。
forcode：我大概想了下，他所说的土地金融影响的信用货币，主要是通过提高了货币乘数，而外贸带来的外汇全部强制结汇，带来的是基础货币发行，二者共同作用，带来了中国国内充足的国内资本，不需要借外债来搞发展。
他分析了历史上各个朝代由于没有解决好货币充足性问题，导致长期通货紧缩，很多人把金银珠宝埋入地下等待货币升值，而不是投入再生产，这是古代中国无法生产力高速发展的重大制约，明代后期白银大量流入，类似于今天美元外汇流入，带来了更充足的基础货币……
后面几章还分析了实体部门与虚拟部门在不同利率下的影响，充足货币降低了企业贷款利率，提高了资产估值，有利于创新创业成长股，所以2008年之后，中国成长类科技公司大爆发。这种成长股与分红股估值的差异，具有财富再分配效应，使得虚拟部门获得了更多财富，也容纳了大量货币，不容易引发实体通胀，中国楼市类似美国股市的蓄水池效应。而90年代，中国缺乏虚拟经济部门来容纳货币，所以反而容易通胀。
我是切菜炒菜时断断续续听的这本书，很多细节和逻辑未必听得连贯。
网友：土地金融受益方主要是政府地方财政 如何推动私企？
forcode：地方政府通过土地招拍挂可以获得基建和公共服务所需的项目本金，就可以获得配套的银行贷款，项目就可以立项，上下游企业就有了订单。老百姓买房就需要跟银行借贷，企业搞工程也需要跟银行借贷，整个经济就循环起来了，货币乘数就起来了。
网友：本质上很多人都受益了，土地财政让地方政府不用加税就可以搞到大量的钱搞基建，基建多了，上游企业也就有订单，人就有工作，有钱消费了，这就是多重乘数效应。
forcode：是的，《大崛起》里面也提到了这一点，为何中国制造业全球竞争力这么强？因为土地金融让地方政府不用靠高税收来维持公共投入，降低了制造业成本。不过，高房价，也在其他方面越来越提高了物流、零售成本。
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forcode：《避开逻辑陷阱 投资玩的就是概率》是我2013年5月发在《证券市场周刊》的第二篇稿子，算是我统计学专业内的东西吧：
纳西姆·塔勒布的《随机致富的傻瓜》昭示我们：玩概率可以赚大钱，基于概率论的统计学不仅仅是数学技术，也是一种思维训练，它提供了一整套逻辑范式，让你避开各种统计陷阱(比如生态学谬误、样本选择性偏差、存活者偏差等)；样本量足够大总会有特别幸运者出现，所以对“投资大师”不必盲目崇拜；概率分布与期望值意味着做投资决策不仅要看涨跌概率，还要看涨跌幅度……
点击阅读全文：《避开逻辑陷阱 投资玩的就是概率》
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