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太意外!5年期利息没降!到底几个意思?20230822
作者:齐俊杰看财经
昨天,早上我们还在信誓旦旦的说,这次大概率会是非对称降息,因为之前中期借款便利MLF就降了15个基点,所以5年期的LPR会降得更多一些,但是没想到,完全不按常理出牌,降息的结果恰恰是1年期降了10个基点,5年期一点没降。这就令大家非常费解,如果生拉硬拽,找一些理由的话,大概也就是这些。
首先,一种相对靠谱的说法就是,降5年期LPR利率,大概会压缩银行700多亿利润,而未来要调降的存量房贷大概也要降银行1000亿的利润,两个都降,银行实在扛不住。所以就没降5年期的LPR,稳定一下银行端的净息差预期,现在银行端的净息差预期已经低于1.8%,而实际利率就是2年期国债,减去核心CPI,大概是1.7%。所以这块已经没有太多的空间了。
其次,大概央行是认为,增量房贷下调,现在也影响不了多少人,毕竟贷款买房的已经不多,而存量房贷下调,未来对于消费的提振作用更明显。所以两害相权取其轻,还是选择让银行尽量下调存量房贷利率,那么这个我们就要拭目以待了,看到底存量房贷利率能调多少。现在市场预期在50-80个基点之间。怎么着也应该都给大家调到4.5%以内。如果没到这个水平,那就是不及预期。
第三,银行这个面包店今年任务重大,所以对他也要 特别呵护,现在地产频频暴雷,最大的压力都在银行端,如果他没有足够的现金流去应付,也容易出现系统性金融风险,所以他今年哭穷,你还真的不能把他怎么样。因为没人付得起这个责任。
第四,央行其实也释放了一个非常明确的信号,告诉市场,那些小作文都不对,这次即便不提房住不炒,也基本不会强刺激房地产,再拉房价了。所以昨天的利率调整一出,整个房产圈彻底沉默了。前几天降MLF的时候,刷屏的中介,几乎都没有发任何的动态。
总之,这些解释也都比较牵强,比如你如果不打算降息,缩小净息差,为啥要降MLF呢,降了MLF,结果就在一年期降了10个基点,其实意义不是很大,就好比说,正常的理解就是,降面粉价格,就是为了降面包价格,现在降了面粉,没降面包,那么只能是有利于面包店。反而造成的损失是汇率上压力极大。所以这个操作,确实还是有很多看不懂的地方。你说他要引导实体经济融资利率下调吧,好像效果也没那么大。感觉总体上,负面效果似乎比正面效果更大。MLF下调以来,反正汇率是猛跌了几天,其他啥效果还都没看出来。当然也没准,是看到了汇率猛跌,所以临时改主意,不降5年期LPR了。这个可能性也是存在的,但是不大。
从昨天的表现来看,在5年期利率没降这个消息出来之后,汇率没升反跌,一度昨天又跌回到了7.33,所以昨天整个股市也是压力山大,特别是下午,确实又有护盘资金进来,拉升一下,然后结果又给按下来了。一路给按到收盘。主要一个原因就是昨天下午汇率一直在贬值,北向一直在流出。别看就这几十亿的净卖出,对现在脆弱的A股来说,形成了头羊效应,他带着这么一做空,各种资金就全都往外跑。说来也巧,只要A股3点一收盘,这汇率立马就升起来了。从下午3点的7.33,一路升值到晚上10点的7.27。目前大概又回到了7.28左右。
汇率问题,还是目前的最大矛盾,汇率贬值也是造成股市失血的最主要原因,而造成汇率贬值的,就是中美利差的扩大。大家都排着队去香港存钱了,那么钱就会一个劲的往外流,此时你肯定是不能加息的,加息就更崩了,你降息,也会加剧利差扩大,所以是一个两头堵的局面,现在必须得尽快出台一些切实的提振实体经济的方案。而且要矫枉过正才行,避免政策反复横跳,也应该引导大家预期增强,而不要总跳出大家的预期,否则对经济的信心无法恢复,资金流出就不太好解决。不过话说回来,目前政策已经在托市了,可能短期一两个政策没用,但他一定会产生效果,这个在美国叫做美联储期权,任何一次危机到来,央行都会想办法把他扭转过来,所以央行行动了,我们就没啥好怕的,不起作用只是暂时的,时间拖得越久,就越是会下猛药,最后的药劲其实也就会越大,2014年我们其实也这么干过,2015年的结果大家也都知道了。所以暴跌之后,大概率会有暴涨,耐心等待就好。
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