电子产品迭代升级规律：显示与交互技术驱动，先商用后消费，先专用后通用
●应用场景：军用 → 商用 → 民用。
①军用：价格敏感度、便携性要求低，以突破技术为主。如初代电脑重达30吨。
②商用：技术初步成熟后，重量、体积、制造成本有所下降，商用场景应用成为现实。如台式电脑。
③民用（消费）：技术成熟，便捷性高。如笔记本电脑、平板电脑。
●显示与交互技术驱动：以显示+交互技术升级为基础，驱动终端设备迭代，催生新内容业态。
①电脑：显示屏提供2D画面，通过键盘、鼠标与设备交互；
②智能手机：提供2D画面，触屏的应用下，不再需要键鼠等外接设备；
③XR设备：提供3D画面，通过眼动、语音、手势交互，更符合人的动作，交互更自然。相比操作手机时仍需手持设备，XR佩戴于头部，交互操作无需手持设备，解放双手。
●产品功能：将只有单一功能的专用设备，整合成多功能的通用设备。
①多个专用设备：游戏机、相机、MP3等，功能单一；
②一个通用设备：智能手机一台设备实现游戏机、MP3、相机等多个专用设备的功能。但为了便捷性牺牲了部分性能，如尺寸限制导致观影、游戏画面较小；
③专用性能升级：因性能要求更高未能被通用设备取代的专用设备，持续提高性能，如VR提供三维画面、显示器提升画质、音响提升音质等；
④性能更强的通用设备：长远来看，技术成熟后，MR设备有望在提供高于手机的便捷性（解放双手）的同时提供更高性能（如显示更大的3D图像）。
下一代计算平台：参照电脑、手机发展，设备的便捷性与性能的提升是迭代的根本，如智能手机便捷性显著提升，带动手游、直播、电商等新业态的发展。MR设备屏幕大、展示三维内容，性能上优于现有设备；同时相比电视、显示器等较难移动的固定设备，MR头显更便携灵活，具备计算平台进化所需条件。在硬件技术初步成熟、持续探索商业化、头部企业引领的背景下，看好强调用户体验、尝试突破性功能的整机厂商
●MR发展仍处探索期，用户需求挖掘未全面、硬件技术未成熟，发展侧重体验而非降本；走向消费级的三种策略中，强调用户体验、突破性功能的策略更易胜出：
①从2B市场切入消费市场：2022年全球AR出货量中企业级占比同比下降41pct至38%，消费端增长明显，商用向消费的转移初步实现；
②以低价+内容换取销量占领市场：Meta Quest Pro价格仅为苹果MR的29%，依靠价格优势，2022年市占率接近80%；
③追求极致性能、体验：苹果Vision Pro硬件规格高于现有2C设备，不计成本带来突破性功能，未来解决高定价问题后有望更大上量
内容生态：因XR内容强调3D环境，内容创作门槛高，设备要求、创作成本、上手难度等高于现有内容平台，厂商通过降低创作门槛、合作外部内容破局
●通过软件生态降低创作门槛，鼓励创作：苹果Vision OS及其他内容平台均强调其内容生态系统无需编写大量代码，无需编程、建模技术背景
●通过合作释放更多可能性：苹果与迪士尼、NBA、Unity等知名公司合作，分别加强影视、体育赛事、游戏等领域内容的丰富程度
硬件：根据设备端应用分为基础硬件与空间计算硬件，不同硬件分别侧重技术突破/降本增量，看好拥有前沿技术、为主流整机品牌供货的厂商。
●基础硬件：相比VR，MR因需在现实与虚拟切换，对相同硬件规格要求更高，高端硬件工艺复杂、量产能力有限。
①芯片：相比VR，MR对算力要求更高，使用协处理芯片增加算力；
②显示屏：相比VR，MR对屏幕清晰度、延迟等要求更高，符合标准的屏幕工艺不成熟，制造成本高； 
③光学透镜：相比VR，MR对尺寸压缩需求更强，透镜厚度对整机尺寸影响明显，主流硬件Pancake实现量产，但规模有限。
●空间计算硬件：用于收集空间数据，重建数字空间，实现人、机、环境三方交互。主要硬件包括摄像头、激光雷达、红外传感器、麦克风，由于相关硬件广泛应用于其他电子产品、汽车等领域，制作工艺成熟，价格低，苹果Vision Pro供应商中中国厂商多集中于本领域。
行业推荐理由及评级：苹果公司曾通过MacBook、iPhone等标杆性产品开创PC、移动计算平台，对消费者需求理解深刻、产品力强的同时具有生态优势，于2023年发布的MR头显Vision Pro，我们预计将成为空间计算时代开启的标志性产品。看好MR商业化后带来的全产业链投资机会，建议关注MR整机品牌、硬件供应商、内容制作与分发公司等MR产业相关标的，首次覆盖，给予MR行业“推荐”评级。
风险提示：创新不确定性风险、技术研发进程不及预期风险、硬件产量不及预期风险、硬件销量不及预期风险、硬件降本不及预期风险、生态系统构建不及预期风险、商业化/货币化进程不及预期风险、政策监管风险、参考资料不具备完全可比性风险。
概念区分：相比VR人机双向交互，AR、MR强调人机+环境交互
概念区分：AR现实叠加虚拟，MR虚实结合，VR完全虚拟
产品创新复盘：参照手机发展历程，MR发展拐点将至

消费MR空间：参考可替代产品销量，MR实用性、通用性提升后，空间广阔
替代逻辑：MR改善人机交互体验，解决现有产品痛点，需求真实
研究框架
1.1发展趋势复盘：军用、商用带动显示技术升级，功能整合后进入消费市场
1.2驱动因素复盘：显示、交互技术升级催生设备升级，带动应用生态生长

1.3功能迭代复盘：专用设备功能成熟后整合为通用设备
1.4.1重量复盘：参考电脑轻量化历程，XR设备减重任重道远
1.4.2 应用场景复盘：VR价格优势明显，AR仍以高价商用产品为主
1.5对MR的启示：相比VR，MR应用范围更广，更有成为通用设备的潜力
2.1MR功能：性能主导，或升级替代现有设备，或创造新需求提升体验
2.2消费MR发展策略：商用转向消费、低价占领市场、不计成本追求体验
2.3.1苹果Vision Pro：以显示、交互技术升级切入空间计算，追求极致性能
2.3.2应用：在现有消费电子应用场景基础上，提供更好的体验
2.3.3交互方式：用户无需额外硬件，交互更自然、直观
3.1工业应用：以数字孪生为基础、MR设备为载体，实现全流程降本增效
3.2运维巡检：全流程应用，提高效率与准确性，降低人工、时间成本
3.3数字文旅：AR通过三维数字化图像，增加互动性
4.1.1内容生态：三维内容增强体验的同时，创作成本更高
4.2.2 内容创作：XR目前仍以UGC、PUGC为主，未来有望运用AIGC
4.3 创作成本：3D模型随复杂程度提升耗时增加，成本提高
4.4.4设计软件：Reality Composer提供高效、易用的设计流程
4.6.1 合作业态：苹果与三维内容开发者创作平台Unity合作
4.6.2合作业态：苹果与迪士尼联手，以MR技术增强互动，提升观众体验
5.1MR硬件区分：基础硬件与VR构成相同，传感硬件用于收集空间数据
5.2.1成本拆分：追求极致性能，苹果基础硬件使用最前沿技术，成本高
5.2.2成本拆分：Meta Quest Pro作为VR设备，总成本低

5.3硬件迭代：技术成熟度与跨领域通用性驱动
6.1.1空间计算：通过传感交互软、硬件，增强人与空间的交互
6.1.2空间交互硬件：通过传感器、摄像头捕捉环境、用户数据
6.2.1 空间感知：通过雷达、传感器等硬件，实现空间环境感知、三维建模
6.2.2 SLAM：通过相机/激光雷达等传感器，实现室内场景的三维重建
6.2.3 传感交互：通过摄像头、麦克风，实现眼动、语音、手势等新交互方式
7.1基础硬件：VR主要硬件进行性能升级后，延用于MR设备
8.1.1用户角度：芯片性能影响XR产品续航、尺寸、眩晕感
8.1.3 MR升级：相比VR，需要更高算力支撑空间计算所需数据
9.1.1 用户角度：更轻巧的设备，更真实、清晰的画面，更弱的眩晕感
9.1.2 参数对比：Micro LED优势明显，但目前工艺不成熟，制造成本高
9.1.3 MR升级：要求高于VR，Micro OLED/LED成发展方向
10.1.1 用户角度：光学组合影响轻薄度、成像质量、佩戴体验
10.1.2 参数对比：模组厚度是主要参数，不同产品价格差距大
10.1.3 MR升级：Pancake工艺成熟，达到大规模应用标准，但成本仍较高
10.4.1 AR光学方案：比VR要求更高，需要实现虚拟与现实的结合
2C产品：苹果硬件标准高；AR产品使用眼镜形态提高便捷性
2B产品：AR/MR为主，相比2C产品价格更高、续航更长
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证券研究报告：MR深度报告：苹果引领，开启空间计算时代
对外发布时间：2023年8月18日
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