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在低DPI的答卷面前，一些“退出难”的LP对GP“深感失望”
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编辑|frank
出品|青年投资家俱乐部
其实，GP与LP之间的关系本应“win-win”，而非“相杀”。如若想成就一段“好姻缘”，双方亟需共同研讨投资退出之道，通过相互磨合与探讨，真正在退出层面达成共识。
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退出之大变局
当前，一级市场VC/PE机构的退出方式正面临着巨变。
受国际局势影响，这两年中概股集体受挫，未来中国的企业在美股IPO可以说是难上加难。
港股则更偏好具有强现金流的企业。然而，当前被投资机构青睐的硬科技类企业，却多数长期处于没有收入、利润，或者低收入和利润的状态，因而这些企业未来想要在港股IPO也存在着很大的难度。这对一级市场投资人而言，退出的难度进一步增加。
而最喜欢硬科技企业的科创板，这两年由于众多企业争相上市，迎来了一波IPO热潮，但随之而来也产生了一个问题：一二级市场估值严重倒挂。这一问题可能不仅不能让一级市场投资机构赚钱，甚至还会面临“亏钱”的风险。
未来IPO不一定是最佳的退出路径，过往依赖IPO退出的方式，或许无法再创造令LP满意的DPI。在新时代的巨变面前，投资人如果再依赖原有的退出路径、退出方式和思维定势了，未来只能被市场所淘汰。
GP应系统构建退出能力
退出，是个复杂的系统性的工程。
在大变局面前，投资机构应该将退出提升到战略高度，系统化地规划和建设自身的退出能力，只有这样才能精准地把握最佳退出时机和最佳退出窗口。
然而，现在投资机构对于退出都处于顺其自然的状态，缺乏主动管理的意识，更多处于被动退出的状态。投资人以及投资机构，在退出能力的建设方面远远落后于投资能力建设，这也已成为投资机构的发展短板。绝大多数投资机构在退出方面是一城一池的尝试，缺乏战略高度，缺乏体系建设。
其实，作为一家投资机构，要想系统构建退出能力，一方面要从顶层制度方面，提前筹划退出路径；另一方面也要从执行层面，系统地把握每个被投项目的退出时点，并提前规划具体的执行动作，预留执行周期，做到真正的“未雨绸缪”。
与多位家办LP共寻退出之道
这几年，随着一批基金进入退出期，交出的低DPI答卷，让许多市场化LP“深感受伤”。
更何况，两者之间存在着利益不一致的情况。譬如，部分GP为了赚取更多carry，希望能长期持有股票；而LP却因为多年无法回款，认为流动性极差，“纸上富贵”并不可靠，更何况很多企业IPO时LP是赚钱的，等到股票限售期一过便亏损的情况屡屡发生……这些种种因素，都进一步加剧了部分GP与LP之间的矛盾，许多市场化LP对投资一级市场GP也愈加谨慎。
其实，GP与LP之间本应该是“win-win”“相亲相爱”的关系，而非“相杀”。双方如若想要真正成就一段好的姻缘，亟需共同共同研讨投资退出之道，通过相互磨合与探讨，真正地在退出层面达成共识，并真正做好退出工作。
9月8日-10日，家办新智点邀请了多位家族办公室LP一起同行，同时联合投资退出方面的实战专家，共同探寻“以退定投”的方法，以破投资退出难题。报名请扫描海报二维码↓↓↓
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