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行业观察
清华五道口：美国上市公司数量下降
原因探究
○尽管在美上市公司总市值一直增长，但上市公司总量却在不断减少。
○美国私募股权融资的蓬勃发展为创业企业提供了更丰富的融资渠道。
○并购、私有化及退市导致上市公司数量减少。
○上市公司需要承担更多的监管成本，包括遵守证券法规和财务披露要求等。
○当今新兴公司的典型特征通常比以前的经济周期更适合私募。
美国上市公司数量越来越少已经不是新鲜的议题。早在2015年，便有机构和学者就此问题发表了论文和见解。2019年以来，新冠肺炎疫情不仅带来了一定程度的经济衰退，也引发了各界对于经济疲软和市场波动的担忧，使得市场对于“公开募股”变得更加谨慎。美国上市公司数量下降再次引起热议。
图1：美国国内上市公司数量及市值
数据来源：SEC, Office of the Advocate for Small Business Capital Formation, Annual Report: Fiscal Year 2021
根据SEC的数据，尽管在美上市公司总市值一直增长，但总上市公司数量却不断减少。从图1可以看到，1996年在美上市公司数量超过8,000家，而2021年这一数字跌至一半——仅有4,071家仍在市交易。这并不意味着上市量仅有30年前的一半，而是越来越多的公司采用私有化的方式募资，不再倾向于公开募集。我们都知道，上市公司由于受到监管和披露要求约束，因此财务透明度和业务规范度较高。一旦公开上市的公司减少，美国资本市场的整体透明度和投资者信任度可能会下降。
图2：1999—2022年美国IPO交易总数
数据来源：Statista
虽然上市公司数量大趋势是降低的，但IPO数量却在2021年激增。根据Statista的数据显示，2021年IPO数量达1,035起，显著高于从1999年至2022年的平均IPO数量。2020—2021年IPO市场的增长和2022年的下降主要与大型公司和SPAC发行有关。在美国，小型公司通过首次公开募股筹集的资金收益始终只占首次公开募股市场的极小一部分。SPAC在20世纪80年代首次出现，但近年来变得越来越受欢迎，特别是自2020年以来。SPAC的IPO交易数量在2021年达到了历史最高水平，大大超过传统IPO，但在2022年有所下降。
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