「用商业角度  破解世界变化」
 这是「商业侦探佳」的第 91篇视频  
今年巴菲特投资日本成了投资圈热门话题，增持了三年前入手的5个日本贸易公司。但如果你只看到股神看好日本的投资机会，那你可能就会错过股神真正看好的产业机会——美国天然气！
美国天然气到底有什么机会？巴菲特是如何布局天然气产业的？为何要通过日本公司“曲线救国”？让我们通过现象看本质，来剖析一下巴菲特投资美国天然气的逻辑思路！
拐弯的亲戚
日本与美国天然气
巴菲特投资的日本企业与美国天然气到底有什么关系呢？
先来看看巴菲特的日本投资标地，他这次增持了日本的伊藤忠商事、三菱商事、三井物產、住友商事、丸紅株式会社，共5家日本公司。而这五家企业中值得重点关注的有三菱商事和三井物產这两家。
早在2013年福岛核电站爆炸之后，这两家公司就判断日本的能源要转向天然气，于是联合另一家运输企业日本邮船株式会社（NYK Line），投资了100亿美元在美国天然气六大出口码头之一的卡梅隆（路易斯安那州），并获得了大量出口天然气的合约。
之后，这两家公司也不断加码天然气资产，参与投资了俄罗斯天然气项目“萨哈林2号”，以及美国另一个天然气码头Cove Point项目。而Cove Point现在正是由巴菲特的投资公司Berkshire Hathaway旗下的能源公司BHE GT&S在运营！
追根溯源，是不是才发现巴菲特大笔投资日本贸易企业背后，其实是在扩张自己的天然气资产版图呢？
巴菲特打造天然气版图
那巴菲特这些年，是如何一步步布局天然气产业的呢？其动作最早可以追溯到2002年。当时巴菲特通过收购天然气管道运营商“北方天燃气公司”进入这一领域。后来分别在2006、2007和2009年，又通过收购PacifiCorp和MidAmerican Energy等公司，获得了天然气发电和运输等方面的资产。然而这之后很长一段时间，巴菲特都按兵不动，一直蛰伏等待机会......
之前“巴菲特万能投资策略”（点击蓝字查看）这期，我们和大家介绍过巴菲特多么善于在危机中捡漏抄底。这一次巴菲特再次出手天然气，也依旧是赶在天然气的低价期。不知大家是否还记得，疫情刚刚开始时，能源价格集体下滑，天然气价格也是屡创新低。到2020年4月，甚至还短暂爆出过“负油价”这样的千古地板价。再加上疫情爆发初期，全球经济陷入恐慌，投资圈变得异常清冷。
对于资金弹药充沛的巴菲特来说，那绝对是一个抄底的好时机。2020年5月的股东大会上，有人问巴菲特为什么握着大笔资金不出手时，巴菲特还回答说“没有看到有吸引力的投资机会”，结果仅两个月后，巴菲特就以100亿美元的价格收购了Dominion Energy的天然气输送和存储相关资产。其中也包括我们之前提到的Cove Point的经营权和25%的股份，使其对美国国内天然气输送的控制权从8%激增到了18%。紧接着1、2个月，巴菲特就又启动了对文章开头提到的5家日本公司的投资。
如今时隔多年，巴菲特重新关注天然气，除了疫情带来的好价钱，他在产业本身又看到了什么样的机会呢？
被美国拿捏的天然气市场
我们先来说说美国市场。整个美国传统能源产业，从疫情前就开始面临向新能源转型的巨大压力。造成像Dominion Energy这样的企业都在“去化石能源资产”，收缩开采，这其中就包含了天然气能源。也就是说，天然气在供应侧是收紧的。而另一方面从需求侧来看，全球都在向更清洁能源转型，包括中国在内大量的传统用煤做原料的供暖厂和火电厂，要转型使用相对更清洁的天然气。从日本到印度再到欧洲，人人对天然气的需求都在增加。
根据麦肯锡2021年的报告显示，到2035年，全球天然气的需求量，将会以平均每年3.4%的速度增长。如此看来，供应受限、需求增加的格局，是非常有利于天然气产业的。这个时候，美国天然气的投资价值就凸显出来了。
一方面，美国天然气的市场份额大。虽然美国天然气的储备并不是全球第一，而是排在俄罗斯、伊朗等和美国不太对付的国家后面，但是因为技术优势便于开采，所以在产量上做到了绝对的世界第一。2022年美国的天然气产量，比排在第二和第三位的俄罗斯和伊朗加在一起还要多。另一方面，由于美国页岩气开采技术有优势，所以美国天然气的开采成本非常低。综合以上两点，美国在天然气出口市场上有很大潜力优势，预计2025年美国将成为全球最大天然气出口国。
而到了2022年，又一个有利于美国天然气的变数出现了，那就是俄乌危机爆发了。美国在天然气上最大的竞争对手俄罗斯被西方制裁，慢慢被切断了其与最大出口市场欧洲的联系，同时在投资上也很难拿到外资。像之前日本的几家公司还可以投俄罗斯，但现在就没有这个选项了。俄罗斯天然气行业未来的发展被严重限制，美国则抓住机会，快速发展海外市场，尤其是欧洲市场，并在去年享受到天然气价格大涨的红利。
握紧机会再出手的巴菲特！
但进入今年，天然气价格大幅下降。7月，天然气价格相比去年下降了约五分之三。当然，价格波动并不影响巴菲特对美国天然气产业未来10-20年发展前景的乐观态度。相反，天然气价格的下跌又给了巴菲特一次出手的机会。除了第一季度新建仓了拥有天然气资产的Vitesse Energy，更在上上周以33亿美元的现金价格，收购了Dominion Energy手上Cove Point另外50%的股权。
大家可能也注意到了，巴菲特投资天然气，大都是在运输和存储领域，不在开采。其原因主要是，相对于开采，运输和存储端资源更集中，港口和管道数量稳定。同时发展上有政策限制，不需要担心新的竞争，风险更低。
而除了天然气，巴菲特这两年在石油上也有新的布局。因为在全球变暖，能源产业向新能源转型的大背景下，一方面，因为新能源产能还跟不上，石油和天然气还不会快速退出历史舞台。尤其是这两年欧洲能源危机，这个趋势更加明显。另一方面，在人人转型的背景下，石油和天然气容易被市场低估，巴菲特应该就是看到这当中的机会，连续出手。
而大家也能看到巴菲特一边个人做着慈善，而另一边的投资公司Berkshire Hathaway却永远投票通过不了ESG相关的投资策略上的任何改变。只能说，作为投资人，巴菲特的第一目标还是为资本赚钱，不管钱来自哪里、对世界和地球的未来意味着什么......
有关巴菲特的美国天然气及能源产业的投资布局，大家有什么看法？欢迎留言讨论。
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