恒大在过去两年的总亏损达到了8100亿元，集团总负债达到了创纪录的2.43万亿。而它的账面总资产才1.8万亿。数字太大了人就没有概念了。它的负债规模，要内蒙古一年的GDP才能填平，比阿里巴巴的市值还要大；它两年的亏损，跟中石油的市值差不多，相当于宁夏和青海两个省的GDP。
玩脱了！
对比皮带哥前些年的风光无限，现在落入这样的窘迫境地，真是眼看他起高楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了。
恒大的倒塌，是经济学中商业周期理论的活教材。
商业周期理论是说，经济中会周期性地出现“繁荣-萧条”的循环，有人说这是“资本主义的固有缺陷”，有人说这是由于“人的动物精神”和“需求不足”，甚至还有人说这跟太阳黑子有关系。这都是胡说八道。
商业周期没有什么神秘的，其根本原因是信贷扩张。
当银行系统扩张信贷，人为压低利率，就会制造一种假象：经济中的储蓄和资本品增多了，可以供企业家调用，用于迂回生产，投资于较长周期的生产过程，而不会影响当下的满足。于是企业家用借来的信贷资金“大干快上”，制造一片繁荣景象。
但是很显然，那些钱并不是真实的储蓄，经济中的资本品并没有增加，钱多了只不过是将有限的资本品调用到这些错误的投资项目中，造成资产价格上涨，而且其他行业的资源更加紧缺了而已。那么当信贷收缩，利率上升，那些长周期的生产过程就无法完成，烂尾楼就出现了，泡沫破裂了。经济危机爆发，进入萧条期。
鲁滨逊只积攒了30天的鱼，但是他野心很大，却启动了必须用一年时间才能完成的远洋渔船的生产过程。到了31天的时候，他得老老实实回去捕鱼了，否则就要饿死，大船项目当然就搁浅了。
为什么我们斩钉截铁地说这是信贷扩张，而不是其他原因导致的？
假如在自由市场中，货币是黄金，黄金你是伪造不出来的，也不是你不用付出成本就能挖出来的，那你有多少、能借来多少，有多大脚你就穿多大鞋，投资是很审慎的。
但是纸币和银行贷款，却可以无限量地增加，它可以创造出货币财产权，一个人就可以不经生产活动，取得大量的货币资金，然后用来购买要素开始生产了。钱来得这么容易，这必然激励盲目、激进和违背消费者主权的投资项目。
当货币潮水褪去，才发现许多人在裸泳。
所以商业周期不是“市场经济的固有缺陷”，也不是其他任何幺蛾子，它恰恰就是违背市场经济规律，人为操纵的货币扩张导致的。
现在繁荣期过了，恒大不仅仅是恒大本身，背后还有大量的购房者、债主、从业者，继而更重要的是，还有金融系统和地方债务的巨大风险，要不要继续扩张信贷救它？
不能。
这首先在伦理上是站不住脚的。
信贷扩张会导致“坎蒂隆效应”，也称“首轮效应”。意思是说，新增信贷注入经济体，引起的货币关系变动对于各种物价、工资率和利率的影响，既不是同时的，也不是同程度的。它总是先拿到信贷资金的人受益，后拿到或者没拿到的人受损。所以这造成了财富的再分配。
恒大就是先拿到新增信贷资金的。它拿到这些资金后，开启买买买模式，推高了物价。后拿到的人，则只能在物价上涨之后购买。价格结构的变化，导致了财富从后拿到的人那里转移到了恒大手里。
贷款买房的人，同样是先拿到信贷资金的人，同样占据了财富分配中的有利位置。
所以现在恒大、以及它的债主们，可能最盼望的就是继续实行大放水，他们就又可以轻易地取得信贷资金续命。他们会通过游说、施压等方式，希望能够出台有利于他们的政策。
但这实际上的意思就是，让他们继续掠夺其他人，要全民支付来为他们续命，要国家——实际上是纳税人——为他们的错误投资买单。
没有任何道德上的理由让人们承受购买力被稀释、财富被转移的代价，为窃取他们财富的人续命；纳税人也不应该为他人的错误投资买单。
其次，在经济上是灾难性的。
恒大取得了信贷资金，使其购买力增加，将稀缺的要素竞买了过去，造成了要素价格的上涨和其他行业资源的紧缺。这是生产结构的扭曲。扭曲的结构，必然降低产出。必须回归正常，服从于消费者的指令。
虚假的繁荣不可持续，错误的投资必须被清算，这恰是消费者主权的体现。否则要素就一直被绑定在错误的投资中难以释放，导致消费者的迫切需求无法满足。
如果这时候再救恒大，那就是把有限的资源不断地继续吸引到恒大的项目中，这就是饮鸩止渴，阻断经济的自发调整过程，结构扭曲将更加严重，经济复苏的时间会更长，所有人都要为此付出代价。
这就像吸毒，最好的办法当然是戒毒，而不是毒瘾发作的时候再加大剂量，那就是在作死。
在复苏期，必须允许各类价格——资产价格、工资率等按照市场规律自由波动。如果资产价格过高，企业家就看不到利润前景，不敢投资组织生产，萧条就会持续，经济复苏就难以启动；如果不允许工资率的自由波动，那么企业就会减少雇佣，失业率就会上升。因此只有当资产价格降到足够低，企业看到了利润机会，才敢投资进行正确的生产，满足消费者的需求，启动经济复苏的进程。
破产，让所有要素释放出来，才能达到这样的效果。一家企业经营不善而破产，也是天经地义的事情。亏损和破产，与利润和扩张，对市场经济同样重要，它就是市场重新配置资源以满足消费者需求的必然过程。
这世界上没有大而不能倒的企业。
如果所有企业都让国家出面来弥补他的亏损，让他永远不要倒闭来续命，那就成什么了呢？就成遍地国企了，就成全盘计划了，其经济后果是什么，无需多言。
错误的代价总要去承受。出来混，迟早要还。
一时强弱在于力，千秋胜负在于理
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