随着最近银行股持续下跌，特别港股银行股受高盛看空中国银行业影响，下跌幅度更大。而云蒙主要持有港股大行。基金净值再次跌破0.2。
7月8号，云蒙以<错的离谱>为题，反思了自己持有港股国有大行的一些心路历程。如下是2019年底，云蒙的部分展望。
【错的离谱】2019 年年底总结， 云蒙基金净值为 0.46220，对2020年充满信心，预期达成协议后中美关系有所缓和，港股国有大行估值0.6倍市净率处于历史最低位。当时杠杆3倍多，对2020年有三个预期，回头看错的离谱：

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1、悲观预期。估值再下降10%，股价不变，赚个分红，盈透年化1%的融资利率，3倍杠杆，适当轮动可以获得15%左右的收益率。
2、中等预期。估值维持0.6倍市净率，分红后股价上涨10%左右，盈透年化1%的融资利率，3倍杠杆适当轮动可以获得40-50%左右的收益率。

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3、乐观预期。估值提升到0.7倍左右市净率，分红后股价上涨20-30%，盈透年化1%的融资利率，3倍杠杆适当轮动可以获得80-100%左右的收益率。
事实上，如果让我在2019年底，去评判云蒙对于2020年的预期，我认为他们的预期并不过分。当时建行H的股息在7-8%之间，说明建行港股已经非常低估了。因此预测2020年大行进行分红填权，这个预测真的不能说是离谱的。而且即使不完全填权，部分填权也是可以的。这也是云蒙敢在那个位置加3倍港股的初衷。初步看，这是一个不算冒险，但是潜在收益很高的投资策略。
但是三件事情的发生，让局面部分失控了。
A、三年疫情对实体经济的冲击，在一定程度上冲击了银行业；
B、房地产盛极而衰，严重的冲击了实体经济，及为地产及相关产业链提供资金的银行业；
C、美联储加息，让之前只有1%的融资成本变成了6-7%；
事实上，我认为即使疫情及地产冲击了银行业，持有8-9%股息的港股国有大行依旧是一个很不错的投资选择。只不过因为悲观的情绪，暂时股价下跌而已。但是从长远角度看，这样的投资风险不大，收益还行。
导致局面部分失控的罪魁祸首还是杠杆，特别是高杠杆。本来波动不是风险，但是杠杆让波动变成了风险。即使看似非常稳健的投资，加了杠杆后，风险就会被放大，经不起极端情况的折腾。
我们刚才提到了三个事件的冲击，但是在我看了港股大行过去几年的K线图后，我发现其实港股大行过去几年走势还是比较稳的，有振荡，最终是小幅下跌。从K线上看，完全看不出外界的极端情况。基金净值走到这一步，我猜测更多是因为贪婪及急切回本的心态，因此不舍得在相对高位减仓。如果让我来操作，几轮波段下来，至少做到净值不下滑还是有很大可能的。
如果让我来反思云蒙这几年的投资经历，标的选择方面其实还可以，虽然持仓股过去几年是下跌的。但是从长期持有角度看问题不大。关键还是没有好的投资体系，对于各种市场环境缺乏合理的应对手段。
首先不满仓单一行业，不加杠杆。这样可能会让我们少赚钱；但是我们至少不会焦虑，睡得安稳。投资是为了过上幸福的生活，因此赚钱虽然重要，令人愉悦的赚钱过程也同样重要。
但是即使满仓了单一行业，也加了杠杆。这种情况下，也不要总想着暴富，一把赚个大的。合理的波段操作，可以摊薄成本，可能在这个过程中，因为波段而卖飞了部分仓位。但是他会让我们更安全。
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