天安人寿被接盘，又一大雷排掉了！

要说最近保险行业的大事，除了3.5%定价利率开发的增额终身险/终身年金险即将下架外，那就是天安人寿的后续处置安排了。

就在昨天，传闻已久的中汇人寿终于成立，依旧是「国家队」做股东，中投旗下的中央汇金出资265.6亿元，持股比例为80%；中国保险保障基金出资66.4亿元，持股比例为20%。中汇人寿成立并承接原明天系控股的天安人寿的全部有效资产、保单负债以及全网网点，天安人寿从此退出历史舞台。

从2020年7月17日开始，历史约3年时间，天安人寿从被接管到最终完成处置，所有保单持有人的心终于落地了。

一

要说天安人寿当年的大瓜，我们必须把视线拉回到2019年。当年天安人寿披露的年度净亏损竟然高达66亿，是所有人身险公司亏损最严重的，核心偿付能力充足率也从120%降至99%，减少了21个百分点。还好2018年有幸福人寿亏68亿垫底，不然天安就要创历史之最了。

于是，就在2020年的7月，当时的银保监会就公布了天安人寿在内四家「明天系」保险公司的接管决定。接管原因简单来讲就是天安人寿的治理结构不完善导致巨额亏损，严重影响公众利益。

最终在接管快满3年的这时，保险保障基金拉来了具有丰富接盘经验的中投，联手中投旗下中央汇金完成了这项工作。

大家查查中央汇金的经营范围，就会看到这样的一段话。公司的经营范围是：接受国家授权，对国有重点金融企业进行股权投资。

这里面有两个重要信息，第一是国家授权的、第二是只对重点金融企业进行投资。

其实，在天安人寿之前，中央汇金就出手救助过两家大型国有保险集团，中再集团和新华保险。这次再次临危受命，也算是顺理成章。

这几年，从万亿级别的安邦集团、到6000亿级别的华夏人寿、再到目前2000亿级别的天安人寿，监管也是用“一个好汉三个帮”的方式在一路排雷。

安邦人寿的接盘侠大家集团，股东主要是保险保障基金、上汽、中石化。

华夏人寿的接盘侠瑞众人寿，股东主要是中国人寿、太保集团、新加坡投资集团、工行、建行、农行、交行。

而这次天安人寿的接盘侠中汇人寿，股东也是毫不例外国家队。

这是因为，按照目前相关指导政策，作为金融体系里起压舱石作用的保险公司，特别是涉及到千万老百姓长期保险保障的人身险公司，股东最好还是以国有机构为主。稳定的公司治理结构，才能给公司带来长久的发展基础。

大家认为下一家被接管的公司可能是谁？不妨留言区说说。

二

不管谁接，国家的大方针就是要保持金融系统的长期稳定。

特别是像人身险公司这种负债久期特别长（老百姓长期缴费、长期持有保单）的特点，如果发生公司治理层面的问题，股东变相套取长期资金做短期风险投资，一旦投资失败，保险公司是很容易暴雷的。这几年特别是有房地产系股东的保险公司，暴雷问题特别突出。

其实，单纯从投资的角度说，投资团队喜欢的负债资金久期，最好控制在3-10年之间，这样进退都更好操盘。所以，目前符合这个特征的银行保险业务，俨然成为了全保险行业最受欢迎和重视的业务，没有之一。

当然，保险公司从做大规模、摊薄费用、追求发展的角度说，大力发展银保业务并没有什么问题。而且，长期人身险（长期年金、增额终身险等）定价利率下调比较慢，跟不上市场降息节奏，给保险公司带来了1-2年的业务红利。

「增额终身型产品的长期现金价值是写死在合同中，类似于刚兑，而且按照固定的利率复利递增」

于是，就引发了最近监管要求下调传统型人身险3.5%定价利率的相关传闻。大家想想，银行因为存款期限短，降低利息成本的手段更直接、见效更快。而人身险公司的保单持有期很长，在之前的利率环境下承保了一批（相对）高利率的保单，在利率下行时，必须时间换空间，尽快用另一批（相对）低利率、规模更大的保单去降低负债端的成本。

所以，这也是为什么监管在设置保险公司和银行的「兜底规则」时，会给保险做出更有力的兜底动作。

保乎·小结

最后，经常有小伙伴问的一个问题：大小公司的产品真的是一样安全吗？

从保险公司自身的稳定性看，大公司毫无疑问出风险的概率更低。从出事后的处置方案看，目前国家对问题公司的处置都是以维护老百姓的保单利益为核心，不以公司大小来区别对待。