不确定时期，另类资产助力投资者在市场动荡中把握机遇。
在最近诸多投行发布的研究报告和下半年展望中，我们都能看到类似的观点——全球经济前景的不确定，愈加扰动金融市场的平稳运行。也就是说，未来宏观环境的不明朗，会增加资产波动的不确定，获得投资收益将变得更加困难，这可能增强人们对另类资产的配置。
目前，已有各大咨询公司、财富管理机构发布报告及采访问询，验证“资本对另类资产配置的偏好”。其中包括:
  • 波士顿咨询《2022年全球资产管理报告》预计到2026年，全球另类资产的管理规模将保持年均9%的增长，约占全球资产管理规模的19%。
  • 财务规划分析机构FPA的《2023年投资趋势调查报告》中也显示出类似的趋势，近30%的受访理财师正积极寻找适合客户投资的另类资产，另有50%的投资专业人士建议客户配置包含另类资产/另类策略的基金。
  • 一家国际资产管理机构针对内部机构投资者、财富管理机构的问询调查显示：预计2030年高净值及个人投资者对另类资产投资额将从目前的5%增长至9%，近乎翻倍。其中，超过10%的受访者认为，十年内，全球个人投资者及高净值所持有的另类资产份额将占据两位数。80%以上的受访者认为，在三年内，另类资产的市场规模将超过23.5万亿英镑。
无论是机构投资者、财富管理机构所预测的“另类资产持有比例上升”，还是“全球另类资产的管理规模的上涨”，归根结底反映出投资者对另类资产的乐观态度——未来，会有越来越多的人，配置另类资产。
（图源：Morning Star）
基于哪些理由，会让他们做出这样的判断？
为什么人们对另类投资的兴趣会增加？
在金融危机以前，另类投资还是少数人的秘密武器。
比如全球第二大捐赠基金耶鲁基金，在20世纪90年代就将50%以上的资产配置于私募股权、房地产、石油等另类资产中。
然而，随着利率持续下行，以及“股票、债券、现金”这三类资产构成的投资组合变得不牢靠，很多机构投资者慢慢向另类资产转移。尤其在最近几年，个人投资者也开始拥抱另类资产。
股债组合的不牢靠体现在何处？
尤其在2022年，股、债组合的相关性越来越强。曾经人们希望通过股债的“非同步性”来对冲风险，然而2022年，股债遭遇双杀，显然组合里只有股债两项资产无法规避市场极端期带来的风险。
此外，分别来看三项资产：通货膨胀时代，把钱放入银行实则为“贬值”，手中持有大量现金或存入银行并不能帮助资产升值；债券容易受利率波动的干扰，下行风险明显增加；而在全球越来越不确定的局势中，股市也面临着剧烈的波动，而且美股高企的估值，可能让部分人觉得未来上升空间变得逼仄。
为什么另类资产会受到青睐？
另类资产包含私募股权、风险投资、房地产相关投资、私募信贷、对冲基金、大宗商品、收藏品等。通过配置这些资产，有两个显著的优势：
一方面有助于提升组合投资回报，弥补传统资产欠佳的表现。
另一方面，另类资产可以为投资组合提供“不相关回报”，多元化的配置组合也有利于降低整体的投资风险。
近年来，股债传统组合越来越无法满足人们“实现高收益”、“获取不与市场相关回报”、“多元化配置”的投资目标，因此人们对另类资产配置的意识越来越强。
波士顿咨询公司通过私募股权基金为案例，通过生动的数据图对比了另类资产与股票投资的差异。
首先，私募股权能在长期产生更优异的回报。
根据Cambridge Associates数据，全球私募股权基金指数十年期收益率可以达到12%，二十年期收益率可以达到15%，相比同期股票收益率（6%和7%）更有竞争力。
其次，在市场出现极端事件时，私募股权由于流动性更低，所以受到的冲击更小，损失也更小。
如下图所示，通过对比全球几家大型机构投资者的组合，可以看到金融危机期间私募股权与股票的表现差异。私募股权最大跌幅为29%，而股票组合的最大跌幅为45%，在极端市场中，私募股权组合下滑幅度仅为股票组合的60%，说明私募股权更抗跌。
再次，私募股权与传统市场相关性较低，而且与经济周期的相关系数为负数。
在经济萧条期，私募股权回报更优异。经济下行周期，很多优质的私募股权项目（未上市企业）价值被低估，提供价格发现机会。
对于投资者来说，另类资产的低相关性和较高的回报成为吸引投资者的重要原因，因为“能否赚钱”以及“本金安全”永远是人们首要关注的事情。除了另类资产本身的吸引力外，技术进步也拉近了投资者距离，降低投资的门槛，这也是为什么个人投资者越来越关注投另类资产的原因。
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