关注我们
花街辣妈团是一群在华尔街
工作的已婚已育妇女同志们所创立的公众号
不端不装，篇篇精华
有干货，有思考，不跟风，敬请关注
在上周的文章中，笔者指出美联储最有可能会在6月13-14日的会议上“跳过”加息，美联储的几位官员所谓的“跳过”是指：6月不加息，把悬念留给七月，同时把悬念的概率调高到大于50%。金融市场大部分已经将这种可能性纳入定价。不过，笔者认为，美联储6月的“跳过”的然后，很可能就没有然后，7月的会议很可能是真正的暂停的开始。
相当长一段时间以来，美联储的焦点一直放在美国劳动力市场和薪酬增长率上。笔者在过去的文章中曾经提到过美联储官员薪酬/通胀不成文的公式：薪酬增长的3%与2%通胀目标相对等。他们以往一致的观点是：服务业通胀与薪酬增长密切相关，而薪酬增长持续偏高的情况已经显示出非常持久和“粘性”的特点。
笔者认为，放缓的薪酬增长和“冷却中”的美国劳动力市场的迹象已经开始显现。
1） 截至6月3日的一周内，美国初请失业金人数增加到261,000人，比上一周稍微修正的水平高出28,000人，远高于预期的235,000人。这一最新的初请人数是自2021年10月以来的最高水平，也是自2021年7月以来的最大周增幅。这也是连续第三周的初请失业人数增加。直观地看，初请人数的上升表明劳动力市场的放缓加速。
2） 根据Indeed Hiring Lab在6月7日的报告，“在Indeed的美国职位招聘中，薪酬增长正在急剧放缓。” Indeed表示，他们的职位招聘中的薪酬增长已经减速了一年多，并且可能在2024年初回到2019年的水平。五月份，招聘广告中的薪酬同比增长5.3%，低于2022年1月9.3%的峰值。薪酬增长普遍减速，但对低薪酬工人尤为严重。
下周的CPI数据很可能将会真正地点醒美联储（希望他们不是一直在装睡）。笔者预计5月份CPI整体将出现0.2%的月度增长（2022年5月的月度增长为0.9%），年化通胀率将从4.9%降至4.1%。2022年6月1.2%的月度增长，假设6月份增长0.3%，那么6月的年化通胀率将降至3.26%（6月的数据将在7月12日公布，7月美联储会议在7月25-26日）。
笔者认为，2023年下半年，由于相互抵消的因素，预计通胀率将在3-3.5%左右徘徊。商品价格通胀是疫情的一级效应，在2022年2月达到峰值，一年后触底并开始上升；不过，中国制造业生产者价格通缩，同时汽车价格现在趋于平衡，因此，商品价格通胀再次下降也是可能的。食品和能源通胀在一年前达到峰值，不包括住房租金的核心服务通胀在2022年9月触顶，官方的租金通胀在2023年3月触顶。只有到2024年初，才可能真正看清通胀未来长期趋势，因为那时我们就完全摆脱疫情的直接影响、财政政策引发的通胀以及俄乌战争对食品和能源的影响。
上周，美财政部开始发债。从流动性指标来看，即美联储直接拥有的资产 — TGA — 美联储逆回购（RRP加上赞助的三方回购），增加了410亿美元，
1） 其中TGA增加了650亿美元，逆回购计划减少了1,080亿美元。
2） 小型银行存款增加了123亿美元，大型银行存款增加了170亿美元。银行在联邦储备银行的储备金增加了400亿美元。
3） 资金流入货币市场基金仍在持续，政府基金吸收了180亿美元，货币市场基金吸收了170亿美元。
4） 为应对即将到来的大规模发行，国债市场出现了回落。周一将发行1200亿美元的短期国债、400亿美元的3年期国债和320亿美元的10年期国债，接着周二将发行830亿美元的短期国债和180亿美元的30年期国债。
股市的上涨势头扩大，使得华尔街的一些技术分析师和策略师从熊变成牛。自10月份以来，标准普尔500指数已经上涨了22%，如果认为加息结束和通缩趋势的利好，能够抵消即将到来的流动性收缩，似乎没什么大问题。
然而，经济数据充其量喜忧参半；三位大牌投资者（杰弗里·冈德拉奇（Jeffrey Gundlach）、斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）和雷·达里奥（Ray Dalio））都预测美国将陷入衰退。达里奥认为美国经济的情况将会“变得更糟”，并担心，到2023年底，计划发行的高达1.6万亿美元的国债可能会没有足够的买家。而与之相反的是，高盛将其对未来十二个月内美国衰退的概率从35%调低至25%。本周世界银行报告指出，早期2023年全球经济表现出的强大韧性预计将逐渐消退，转为“更持久的疲软”。
如此这般不同的观点，均源于投资者缺乏信心。笔者希望在周三的新闻发布会上鲍威尔能表现得不那么鹰。他应该知道，市场将面临如此大幅的流动性收缩，一周后的流动性指标估计会有一阵子看起来不那么“岁月静好”。时隔10个月，市场回到2022年8月的位置，说明市场一直处在“等待”状态，显然美联储一次次决策的“迟到”，让我们所有人都在“等待”。也许我们都所等待的不尽相同，但是如果美联储不再是聚焦中心，至少少一个不确定性。
更多笔者原创，请点击 http://esthery.substack.com/
作者介绍：
Esther Ying Yang扬缨女士Risk Lighthouse LLC 联合创始人。她有二十多年华尔街金融机构的工作经验，尤其专长金融衍生品增效和对冲策略。曾在VOYA投资管理公司任高级副总裁。扬缨亲身经历过2001年纳斯达克股市泡沫破灭， 2008年次级房贷造成的金融危机以及过去三年的疫情、通胀行情。她从多年的华尔街市场经验中训练出对经济宏观环境有清晰的直觉及对金融市场的风雨变换敏锐的嗅觉。她持有北美高级精算师（FSA）和 金融分析师 (CFA), 北京大学细胞生物学士, 加拿大滑鉄卢大学金融数学硕士。
(15) Esther Yang CFA, FSA | LinkedIn
声明：本公众号竭力确保所提供的信息准确无误，但不保证此类信息的准确性、完整性和时效性。本公众号所提供的所有信息和相关产品，不论是何种性质，都不应视为在建议、诱导或鼓励公众买卖任何股份、股票期权、相似金融产品或其他任何金融工具。不论用户如何使用本公众号提供的信息和相关产品，或是根据这些信息做出了有关买卖股份、股票期权和其他相似金融产品的何种决定，用户必须独自承担责任。本公众号提供的任何信息均不构成针对个人的投资建议，也不构成任何法律、会计、税务或其他专业建议。本文部分图片来自网络。文字版权属于作者，未经许可，请勿转载！谢谢合作。
The content here is provided as general information only and should not be construed as a recommendation to buy or sell any security or financial instrument or to participate in any particular trading or investment strategy. All material presented herein is believed to be reliable but we make no representation as to or accepts any responsibility or liability for, the accuracy or completeness of the information contained herein or any decision made or action taken by you or any third party in reliance upon the data. The investments discussed here may be unsuitable for some investors depending on their investment objectives and financial position. PAST PERFORMANCE DOES NOT GUARANTEE FUTURE RESULTS
继续阅读
阅读原文