本期热点
●  长期资金扛养老格局大旗,险资任重道远?
“AI+数字经济”迎来高光时刻,创新开启新元年
 ESG与央企价值不谋而合,投资离不开“中”字头
险资观察
发挥保险资金长期优势,构建与实体经济良性循环的新发展格局
保险资金兼具资本性和社会性、人民性的特点,还具有投资范围广、投资期限长的优势,在促进经济高质量发展中的作用至关重要。与国际主要资本市场相比,我国长期资金总体规模较低,构成上以保险资金为主。2021年末我国保险资金占长期资金比例为57%,而美国养老金占比较高,保险资金仅占18%。
短评
近年来,我国养老金制度不断完善,尤其是个人养老金相关政策的正式推出,将推动长期资金规模持续增加,预计未来一段时间内,保险资金仍是我国长期资金的主要组成部分在我国资本市场中具有较高稀缺性。在新发展阶段,保险资金应充分发挥长期资金优势,与实体经济的实现良性循环。一方面保险资金要加大长期稳定收益类资产的投资力度作为资产负债匹配的基本盘为实体经济提供差异化融资服务;另一方面,保险资金要发挥长期权益类资产投资的杠杆作用示范作用和资本市场稳定器的作用,作为提升保险资金投资收益和扩大有效供给的突破点,引导科技、产业、金融的良性循环
宏观经济
银行迎接重磅利好,50亿永续债补充市场流动性
央行近日公告,为提高银行永续债的市场流动性,支持银行发行永续债补充资本,5月29日(周一)中国人民银行开展2023年第五期央行票据互换(CBS)操作。本期操作量为50亿元,期限3个月。这对银行来说无疑是重磅利好。
短评
当前,我国经济持续增长还面临一些亟待解决的问题,主要表现在固定资产投资不够充分、房地产投资情绪仍然偏低、工业企业盈利能力偏弱等方面。针对此,货币政策仍需进一步发力,提高政策效能,为经济高质量复苏提供持续动力。而永续债作为一个比较成熟的资本补充工具,能够充实市场流动性,加强货币政策与财政政策、产业政策的配合,有利于推动资金流向重点支持产业和经济薄弱环节加大对制造业、房地产、出口、绿色环保、新型基础设施等领域的金融支持力度
ESG投资
国内ESG披露水平再创新高,中特估体系下央国企价值重塑
截至2023年5月7日,ESG相关公募基金产品共368只,整体规模达4446.8亿元,较2022年底新发36只产品,规模增加100.6亿元,相比2022年规模下滑后开始回暖。2023年上半年国内企业ESG治理水平稳步提升,ESG报告披露率达34%,再创新高,ESG资管产品持续发行,体系建设逐渐完善。
短评
面向2023年下半年,在中特估体系下ESG将迎来新一轮解读和关注,ESG投资范围将进一步扩容,投资方式更加多样化,投研体系也需持续升级。展望一:ESG与国企长期可持续发展的精神契合ESG评价也成为把握国企长期发展红利的重要抓手。展望二:为适配不同资金方的投资管理要求,一级市场股权投资债券等固定收益类资产等相关类型或将纳入ESG投资范围投资方式也将更加多样化。展望三:随着投资全流程整合,资产管理机构的ESG投研体系或将进一步升级
人工智能
AI+数字经济开启创新元年,高举科技大旗
疫情影响趋弱、产业链库存去化接近尾声、终端需求逐步恢复,叠加AI、数字经济等创新催化,2023年以来科技板块表现强劲:2023年初至今,A股中信电子、通信、计算机、传媒、汽车指数涨跌幅分别为8%、22%、23%、40%、-2%,港股恒生科技、美股费城半导体指数分别下跌5%/上涨23%。
短评
展望2023年下半年,科技板块或将在产业政策经济复苏需求好转估值修复等因素的带动下将进一步上行重点聚焦AI+数字经济板块。AI方面,ChatGPT自2023年初以来已成为现象级产品,推动产业迎来iPhone时刻,并从“小作坊”走向工业化时代,人工智能加速发展,建议重点关注算力算法应用以及终端相关机会。数字经济方面,近年国家高度重视,政策密集发布推动板块迈入高速发展期。此外,下半年创新落地及需求复苏或将带来结构性机会,可关注如智能终端充电桩储能等细分板块
债市
债市对外开放更进一步,助力人民币国际化
债务上限,即美国财政部可以承担的国家债务数额,美国国会于1917年首次引入这个概念,目的是为了更容易为第一次世界大战中的动员工作提供资金。现代美国历史上,还没有出现真正违约的情形。美国财长耶伦日前致信国会称,除非国会同意提高31.4万亿美元的债务上限,否则政府到6月5日就会耗尽资金,引发潜在的灾难性债务违约。因此“几乎没有犯错的余地”。
短评
若本轮美债上限谈判迟迟未决、出现“技术性违约”,市场高波动的风险值得警惕:美债方面恐慌情绪或进一步推升短端美债利率美股方面很可能成为触发美股阶段调整的“导火索”美元方面,即便在恐慌情绪冲击下,美元仍可能维持较稳定的走势;黄金方面,若两党博弈加深,黄金仍可获得一定支撑;但美债上限问题解决后,处于历史高点的金价可能面临阶段回调的风险。
债市
债市对外开放更进一步,助力人民币国际化
2023年5月15日,内地与香港利率互换市场互联互通合作正式上线运行。“北向互换通”初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币,清算限额为40亿元人民币。未来将适时研究扩展至“南向互换通”,即境内投资者参与香港金融衍生品市场。
短评
近年来,人民币国际化稳步前进,不断有突破性成就,包括扩大双边本币互换协议规模、构建人民币跨境支付体系、推动“一带一路”高质量发展、加强香港离岸金融市场的枢纽作用、探索数字人民币跨境应用等。当前,从国际货币的支付、投资、融资和储备四大功能来看,人民币的支付和储备属性不断增强,尽管融资属性在美元、欧元等流动性收紧背景下有所凸显,但整体的投融资属性仍需加强。因此要强化人民币投资属性推动人民币国际化纵深发展仅仅开放人民币债券市场是不够的开放利率互换市场以提供相应的风险对冲工具必不可少“互换通”的启动对于人民币国际化将具有重要意义
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