价值线 | 出品 
    鸡毛信 | 栏目
边江 | 作者
荆轲 | 编辑 
价值线导读
刚刚，美国白宫和共和党谈判代表就提高美国债务上限、避免可能给全球经济带来震动的违约达成了一项初步协议。
国内方面，经济低迷，需求不足，一连串“扎心”的数据正在形成逻辑的闭环。
当下已经陷入了两难：一边是低物价与高货币，另外一边是两个承载货币的大池子房市与股市都很萎靡。一些财经人士及经济学家纷纷提出建议，有的说要救房市，有的称要刺激消费……
讽刺的是，在需求不足的大环境下，美股半导体龙头公司又抢到了这一轮科技革命（AI）的红利，而A股半导体只能靠输血在低端市场疯狂内卷，把周期演译极致，国产替代也沦为国产替代国产。
未来的破局之路在哪？或许真得加速产业升级了。
关于美债，达成协议
当地时间周六晚上，美国众议院共和党人与白宫达成了一项初步协议，即提高国家的债务上限，避免美国主权债务发生灾难性违约。一位熟悉该交易的消息人士称，谈判代表已同意将非国防可自由支配支出限制在2023年的水平，为期一年，并在2025年将其增加1%。
“我们原则上达成了协议，”众议院议长凯文麦卡锡周六在国会大厦表示，“我们还有很多工作要做，但我相信这是一项值得美国人民认同的原则性协议。”
麦卡锡说，他周六两次与拜登总统就该计划进行了交谈。“我希望完成法案的起草，与白宫核实并在明天（周日）下午再次与总统交谈。”他说，“然后在明天（周日）发布法案的文本，并在下周三对其进行投票。”
他说，该协议“历史性地削减了开支，随之而来的改革将使人们摆脱贫困并进入劳动力市场，同时控制政府的过度扩张。没有新的税收，也没有新的政府计划。”
拜登称，该协议“是向前迈出的重要一步，它在减少支出的同时保护了劳动人民的关键项目并为所有人发展了经济。”
“该协议保护了我和国会民主党人的主要优先事项和立法成就。”拜登说，“它代表了一种妥协，这意味着并不是每个人都能得到他们想要的。”
暴降20%，真的要“缩”了吗？
国内方面，昨天官方公布了一项数据，让人震惊！
据国家统计局数据，1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额20328.8亿元，同比下降20.6%。1-4月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额7579.8亿元，同比下降17.9%；股份制企业实现利润总额14962.4亿元，下降22.0%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额4679.9亿元，下降16.2%；私营企业实现利润总额5240.3亿元，下降22.5%。
其实，投资者把最近各方面陆续公布的数据串联起来，就不难发现当下或者不远的将来将要发生什么。
1、结婚率和出生人口
今年各大省份520领证人数断崖式下跌。
截止5月份，今年的产妇建档基本完成，从估算的结果来看，2023年出生人口不足800万，将创下1939年以来的新低。
2、各大城市二手房挂牌数量和成交数量
五月初有地产机构公布了一个数据，重庆、南京、苏州、成都等10大城市的二手房的挂牌量超195.67万套，同比增长80.94%。其中杭州、重庆二手房挂牌量突破了20万套大关，北上广二手房挂牌量突破了10万套大关，但成交方面的数据十分萎靡。
3、大厂裁员、年轻人失业率
4月份公布的年轻人失业率已经超过20%，最近有媒体报道阿里等大厂继续裁员。
4、手机等产品销售数据
数据显示，2022年4月国内市场手机出货量1807.9万部，同比下降34.2%。其中5G手机1458.5万部，同比下降31.9%，占同期手机出货量的80.7%；2022年1-4月，国内市场手机总体出货量累计8742.5万部，同比下降30.3%，其中5G手机出货量6846.9万部，同比下降25.0%，占同期手机出货量的78.3%。
手机卖不动了，人们换机时间周期越来越长。
还有此前公布的0.1的CPI等等。
多方不景气数据已经形成了一个逻辑闭环，“通通在缩”的迹象已经十分明显……
半导体：美股教A股做人
上图是费城半导体近日走势图，英伟达的暴涨周五夜间传导到美股半导体各大细分龙头公司。
而我们的A股半导体指数是这样的：
或许，这一轮AI的新风口注定与绝大多数A股半导体无关。
当然，半导体领域，中国优先进入低端是必经之路：
一方面，半导体领域本就是高壁垒领域，只有之前的积累才能够逐渐突破；另一方面，半导体研发需要的资金极高，只能先做低端，通过资金回流用低端养中高端这才是一个良性循环。
有时候低端之所以成为低端，是因为国内的厂商进入，已经牢牢掌握相关的专利与知识。
需要注意的是，中国半导体早已发展多年，在诸多芯片领域也逐渐出现了部分巨头，如果初创公司想要成功落地全新的低端芯片，并且通过价格战挑战当前的巨头，其难度可以用攀登珠穆朗玛来比喻。
本来芯片投资需要根据芯片产品研发周期来定，有投入有产出，产出大于投入，接着再投入再产出，良性循环，越滚越大。
而当下事实是，A股不少芯片公司有投入没产出，IPO融资上市是为了续命，融资是为了亏本抢市场做销售额，再为下一轮定增再融资做准备。
有市场人士称，美股半导体龙头已经抢到了了新一轮科技革命的红利，而A股半导体靠输血在低端市场疯狂内卷，把周期演译极致，国产替代也沦为国产替代国产。
这轮AI的新风口，美股半导体赢麻了的事实，就是教A股半导体未来如何做人。
附件1
黄仁勋：无论是追逐食物、或不被人当食物，你都要不停跑下去
本周，英伟达发布了第一季度财报，直接引发了近万亿美金巨头近30%的暴涨。
漂亮的业绩来源于数据中心收入打破了英伟达自家的纪录——42.8亿美元（约302.54亿元）。CEO黄仁勋做出了解释：计算机行业正在同时经历两种转变——加速计算和生成式人工智能。
可见， ChatGPT引爆的AIGC革命，英伟达在算力这个赛道上吃到了大蛋糕。不夸张说，一轮风口，一个赛道，一家独食！这主要来源于公司强大的科技壁垒和护城河。
台湾大学 5 月 27 日举行毕业典礼，并邀请英伟达（Nvidia）创办人黄仁勋担任致词嘉宾。黄仁勋全程演讲 20 分钟，以下为演讲内容：
（右起）黄仁勋的母亲、父亲及哥哥（右起）黄仁勋的母亲、父亲及哥哥
十年前我第一次来台大，陈教授邀请我来看他的物理实验室。我记得他的儿子在硅谷得知了Nvidia 发明的 CUDA（Compute Unified Device Architecture，统一计算架构）技术，建议陈教授在量子物理模拟使用它。
当我抵达的时候，他秀给我看他创造的东西：整个房间的 Nvidia 游戏显卡， 插在开放式电脑的主机板上，金属架上都是散热用的大同电扇。
他以台湾人的方式，用游戏显卡做了一个超级电脑。他在这里，做了早期Nvidia JOURNEY 示范。他很骄傲，他说：“黄先生，因为你的关系，我可以完成我的事业。”
他说的那些话至今仍感动我，完美诠释了我们公司的价值：帮助这个时代的爱因斯坦与达文西完成他们的事业。
我很高兴能再次回到台大，担任你们的致词嘉宾。
给毕业生们：
你们所处的年代很复杂，却也是你们的机会！在下个十年，我们的产业将使用新型AI 电脑取代价值上兆美元的传统电脑。
我的旅程始于你们 40 年之前，1984年是一个完美的毕业年份，我预测 2023年也将如此。我能告诉你什么呢？今天是迄今为止你们最成功的一天，你们从台大毕业了，我也曾经成功过。
在我创办了 Nvidia 前，我经历过失败，而 且是大失败，说起来令人耻辱和尴尬，甚至几乎让我们走向毁灭。
让我给你们讲 3 个故事，这些故事定义了 Nvidia 今天的样貌。
1、坦诚面对错误，谦卑寻求帮助，是聪明、成功人士最难学会的
我们创办 Nvidia 是为了创造加速运算技术。我们的第一个应用是用于个人电脑游戏的 3D 图形，我们发明了一种非传统的前向纹理处理技术，而且成本相对低廉。我们赢得了与SEGA 建造游戏主机的合约。这吸引了游戏开发商用我们的平台开发游戏，并提供我们公司资金。
但经过了一年的开发，我们意识到我们设计的架构是错误策略，从技术端来看是不合格的。而与此同时，微软即将宣布基于反向纹理映射和三角形的 Windows 95 Direct3D。这代表如果我们完成了 SEGA 的游戏机，我们将会创造出与 Windows 不相容的产品；但如果我们不完成这个合约，我们就会破产。无论如何，我们都会面临倒闭的命运。
我联络了SEGA 执行长，向他解释我们的发明是错误的，我们无法完成合约以及游戏主机，并建议 SEGA 寻找其他合作伙伴。我对他说：“我们必须停下来。”
但我需要 SEGA 全额支付我们的费用，否则 Nvidia 将无法继续经营。
我很难为情的向 SEGA 执行长生提出这个要求，但令我惊讶的是，他同意了。
他的理解和慷慨让我们多活了 3 个月，在那段时间，我们建造了 Riva 128， 就在我们差点没钱时，Riva 128 震撼了新兴的 3D 市场，让我们开始受到关注，也拯救了公司营运。
市场对我们的晶片需求旺盛，让我从 4 岁离开台湾后又回到了台湾。我与台积电的张忠谋先生会面，并开始一段持续 25 年的合作关系。
我们坦诚面对错误、谦卑的寻求帮助，拯救 Nvidia 的存续。这些特质对于像你们这样最聪明、最成功的人而言，是最难养成的。
2、追求愿景的艰苦过程，塑造我们的品格
在 2007 年，我们宣布了 CUDA GPU 加速计算技术，我们的期望是让 CUDA成为一个程式设计模型，在科学运算、物理模拟到图像处理方面，都能提升应用程式的效能。
创建一个全新的运算模型非常困难，且在历史上实属罕见。自从 IBM System360 以来，CPU 的运算模型已经成为标准已有 60 年的时间。CUDA 需要开发人员撰写应用程式，并展示 GPU 的优势；开发人员需要一个大型的使用者基础；大型的 CUDA 使用者基础，需要市场上有人购买新的应用程式。
因此，为了解决先有鸡还是先有蛋的问题。
我们利用我们的游戏显卡 GPU GeForce，它已经拥有庞大的游戏市场，以建 立使用者基础。但 CUDA 的成本非常高，Nvidia 的利润在多年来遭受巨大的打击，我们的市值仅仅维持在 10 亿美元上下。我们多年的低迷表现，让股 东们对 CUDA 持怀疑态度，并希望我们专注于提高盈利能力。
但我们坚持下来，我们相信加速运算的时代将会到来，我们创建了一个名为GTC 的会议，并在全球不辞辛劳推广 CUDA 技术。然后 CT 重建、分子动力学、粒子物理学、流体动力学和图像处理等应用程式开始大量出现，我们的开发人员撰写算法，并加快了晶片运算速度。
2014 年，Alex 在我们的 GPU 上进行了训练，开启 AI 的大爆炸，幸运的是，我们意识到了深度学习的潜力，我们冒着一切风险去追求深度学习。多年后，AI 革命开始了，Nvidia 成为了推动引擎。
我们为 AI 发明了 CUDA，这个旅程锻造了我们的品格，承受痛苦和苦难，是在追求愿景的路上必经之痛。
3、学会放弃是迈向成功的核心关键
再讲一个故事，在 2010 年，Google将 Android 系统打造成出色图形的平台，而手机行业也有调制解调器的晶片公司。Nvidia 优秀的运算能力，让 Nvidia成为 Android 系统良好的合作伙伴。我们取得成功、股价飙升，但竞争对手也很快就涌入，调制解调器制造商们也在学习如何生产运算晶片，而我们却 在学习调制解调器。
因为手机市场庞大，我们能抢市占率。然而，我们却做出艰难的决定，放弃这块市场。因为Nvidia 的使命，是创造出能解决“普通电脑解决的问题” 的电脑，我们应该专注在愿景上，发挥我们的独特贡献。
我们的放弃获得了回报，我们创造了一个新的市场——机器人技术，拥有神经网路处理器和运行AI 算法的安全架构。
当时，这还是个看不见规模的市场。从巨大的从手机市场撤退，再创造一个不知道市场规模的机器人市场。然而，现在的我们拥有数十亿美元的自动驾驶、机器人技术的事业，也开创一个新的产业。
2023 年毕业的同学们，我致以衷心向你们每一位祝贺。
加油！
附件2
AH溢价率最小前十排行
A股前20大市值公司今年股价表现
美股前20大市值公司今年股价表现
继续阅读
阅读原文