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  投资要点  
关键词:#业绩超预期
事件:2023年1-4月,公司实现营收59.84亿元(+26.13%,较去年同期增长26.13%,下同),归母净利润3.68亿元(+1038.19%),扣非归母净利润3.70亿元(+174.83%)。单4月份,公司实现营收15.57亿元,归母净利润1.33亿元,扣非归母净利润1.3亿元。
四月份业绩同环比增长均亮眼。环比来看,2023年单4月份扣非净利润已经达2023Q1的一半,业绩环比加速增长。2023年1-4月份,公允价值变动收益较去年同期增加1.4亿,扣非归母净利润的高速增长主要系核心产品销售的大幅增长。其中藿香正气口服液、急支糖浆、复方对乙酰氨基酚片均实现翻一番,益保世灵、通天口服液、思为普等均环比改善。公司提质增效明显,毛利率、净利率均不断提升,2023 年 Q1 毛利率 51%,同比提升5.63pct,净利率 5.34%,同比提升 4.84pct,公司提质增效效果显著。
核心大产品&潜力品种带来长期增长。公司全力打造川渝京鲁豫粤江浙沪九大市场,一方面,核心产品在川渝地区的渗透率仍有提升空间,另一方面,其他七大市场正在快速提升。此外,公司产品批文丰富,OTC战略性品种仍具提价空间,化药大品种有望增厚公司业绩,具有长期稳定增长动力。
盈利预测与投资评级:考虑到公司核心产品放量加速以及净利率水平快速提升,我们将2023-2025年归母净利润由6.81/9.44/12.75亿元上调为7.58/10.40/14.10 亿元,对应当前市值的PE为45X/33X/24X。维持“买入”评级。
风险提示:产品放量不及预期风险,政策风险,竞争加剧风险,产品研发不及预期风险等。
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东吴证券投资评级标准:
公司投资评级:
买入:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上;
增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间;
中性:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间;
减持:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间;
卖出:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
行业投资评级:
增持:预期未来6个月内,行业指数相对强于大盘5%以上;
中性:预期未来6个月内,行业指数相对大盘-5%与5%;
减持:预期未来6个月内,行业指数相对弱于大盘5%以上。
分析师承诺:本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,报告所采用的数据均来自合法合规渠道,分析逻辑基于分析师的职业理解,通过合理判断得出结论,独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。
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