与石油和燃料价格挂钩的衍生品交易合约低位徘徊，显示对冲基金已经为经济衰退做好了准备，经济衰退可能导致从原油到航空燃料的合约再次下跌。
在所有主要石油合约的组合中，对冲基金等非商业参与者的交易头寸接近至少自 2011 年以来的最低水平。在可能最能表明经济衰退预期的押注中，投机者对柴油和瓦斯油（为经济提供动力的燃料）的综合看法接近自 Covid-19 大流行初期以来的最悲观水平。 
今年石油市场的阴霾来自多个方向，包括对美联储加息将引发经济收缩的预期，以及中国从疫情限制措施中反弹的势头不佳，加上如果政客未能提高美国债务上限，美国将面临违约的威胁，以及欧佩克+可能无法兑现他们承诺的所有减产......--交易员面对的是多重可供选择的熊市场景。 
“看到这种类型的定位非常震惊，”在太平洋投资管理公司管理专注于能源和商品的投资组合的 Greg Sharenow在接受彭博社采访时说。 
可以肯定的是，构成非商业群体的投资者是一个多元化的群体，他们采用各种方法，从押注宏观策略的对冲基金到专注于价格势头和趋势的算法驱动交易员。最近一周，汽油和美国柴油的仓位略有上升。而商业交易员——那些为生产商和其他原油商人工作的交易员——并不那么悲观，有些人甚至减少了对潜在价格下跌的对冲。 
但如果石油输出国组织及其盟友决定进一步减产，金融交易员的极端悲观情绪会增加市场波动的风险。这种情况可能会引发人们匆忙退出导致油价飙升并加剧通胀的押注。 
据彭博社看到的一份给客户的报告，高盛集团预计，油价的任何大幅上涨都可能促使趋势跟踪商品交易顾问购买价值高达 400 亿美元的美国原油和布伦特原油。相比之下，该银行预测，价格的任何大幅下跌都不太可能进一步调整仓位。
不过，石油交易商并没有因为押注经济衰退而束手无策。彭博社 5 月初调查的27 位预测者中，有 22 位预计美国经济将在明年陷入收缩。然而，随着强劲的劳动力市场保持工资增长和大流行期间积累的储蓄提高了美国人的消费能力，经济低迷的起点不断被推迟。 
更广泛地说，根据美国银行的最新调查，全球基金经理的情绪恶化至今年最悲观，65% 的调查参与者现在预计经济将走弱。 
与此同时，潜在的实物市场并没有反映交易员正在准备的可怕状态。自大流行开始以来，炼油厂正在处理一年中这个时候最多的原油。几乎所有地方的航空旅行都在增加，美国的汽油需求目前处于 2021 年 12 月以来的最高水平。与此同时，美国的汽油和柴油燃料库存低于季节性标准，欧佩克+减产和加拿大野火已经原油供应有限。
这些趋势让石油生产商和其他行业参与者撤回对冲下跌的措施。市场参与者表示，掉期交易商之间的头寸——他们通常是净空头，因为他们为石油生产商执行对冲——正在减少看跌，因为一些钻探商回购了他们对价格突然下跌的保护。 
国际能源署最近上调了对今年全球石油需求增长的预期，原因是中国在大流行后出现反弹，尽管消费者使用量强劲增长，但未能达到乐观的预测。这是因为工业需求一直是贸易商关注的焦点，而制造业和卡车运输业的疲软使他们无法做多柴油。 
CIBC Private Wealth 的高级能源交易员 Rebecca Babin 表示：“交易员关注中国的复苏，特别是如果以消费者为主导的消费增长能够显着超过工业需求的疲软。” 
由于美国债务上限谈判陷入僵局，投机交易者也对解除空头头寸犹豫不决。StoneX Group 市场分析师 Fawad Razaqzada 表示，不确定性对包括石油在内的风险敏感资产不利。 
虽然看跌情绪似乎不会很快逆转，但库存持续下降可能有助于石油跑赢其他资产类别。 
Pimco 的 Sharenow 表示：“如果你真的相信我们处于资本纪律和投资不足的环境中，那么当经济确实稳定下来时，大宗商品和其中的石油可能会在很长一段时间内跑赢大盘。” 
（编译自BBG）
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