昨晚由汇率问题,又思考了下赵燕菁和翟东升等之前主张我们扩表的问题。从他们的经济学观察角度,他们主张的是因为美国之前的扩表负债创造信用,创造货币,我们不扩表的话,相当于我们的财富就缩水了,因此在今天这个货币是信用创造的年代,我们不扩表就相当于资产负债表衰退经济就很危险。所以他们主张是全面的扩表,包括中央扩张信用,然后兜底地方债等。 
他们忽视了一点,即今天的世界金融秩序其实是一个单向的秩序,即所有资产都是锚在十年期美债的,美国有绝对的定价权,无论是扩表还是缩表,主动权在美,不在中国。全球舆论也在美国,不在中国。 
比如外资进入A股,现在约占比7%,外资的动向,现在就影响A股的定价权,因为我们放外资进了我们的金融市场。如果再早个五到十年,外资对A股没有影响,A股涨跌和国际市场也没有太大关系。 
金融主权在这几年有的地方是前进了,也有的地方是退后了,股市方面很明显就退后了,银行体系,金融监管体系,税收体系,资本控制体系是前进了。 
我们同样有大量资金投资在美股,全世界都有很多资金投资在美股,但是我们对美股有影响力,有定价权吗?并没有。所以全面扩表不可行之处就在此,看起来似乎我们要救我们的资产,实际上由于金融上游和定价权在美,因此扩表的结果并不是那么简单就可以避免所谓财富的损失,反而被美国借势收割。
如果大家还是看不明白,我就拿合伙开公司举例。比如我遇到一个创业者,要开一个公司,找我投资。我说投资可以啊,但是我要有优先清算权,也就是如果生意做不好,我投100块,我优先要把这100块给拿回来。 
大家应该知道,这是标准的美国式VC的投资条款。我出100元,你也愿意出100元。如果赚钱,大家皆大欢喜,盈利一人一半。但是如果不赚钱,假设现在公司资产变成150元了,我说不行我要优先清算,拿走100元,你就变成50元了。看懂没,本来两个人承担净值亏损,平均亏25%,现在变成你亏了50%。 
所以这问题的核心在于,因为你没有撤出的主导权,所以并不是那么公平的,你印钞就能占有更多财富。如果这时候你提出增资,我说可以啊,增完资看起来你的股权变大了,但是只要优先清算权不变,一旦继续项目亏损,我还是全身而退,然后公司的净资产就变得很低,我就又可以回来低价收购你全部的权益了。 
还有一个不公平的地方在于,不仅你没有定价权,你也没有话语权。也就是你这公司到底好不好,值钱不值钱,不是你说算,而是资本方说的算。创业者明明投入大量的才智,离最后成功就临门一脚了,资本方过来找个媒体写几篇唱衰的帖子,说你技术不值钱,你现在公司融不到资了,因此我现在要拿现金走人。
你真的把现金给兑现了,你就在垮的边缘了,然后资本方低价把你的技术收购,或者把你的人挖走,重新搞个新公司,只要投资一点钱把最后临门一脚的补上,所有权益就和创业者无关了。 
另外,当前美国普通老百姓赚了钱也不会投资在中国,不会考虑所谓分散配置,移民到中国来,在中国买资产。就像现在留学,有几个美国人到中国留学的?但是中国老百姓赚了钱会投资在美国,也会投资在美股。 
这些都是经济学思路解决不了的问题,那么有什么解决的思路吗,上面肯定是不要盲目扩表的,不要兜底地方债的。上面的策略还是以时间换空间,还有就是这两天官方说的,要用发展来化解问题。 
还是拿刚才的开公司的举例子,投资人威胁要把100元拿走,但如果这时候创业者跑出去找到其他投资人,那你就不撤了。这时候创业者最好的策略就是,先找到其他投资人,然后摊牌,把股份回购回来,也就是在增量的情况下把你手上的优先清算权给销掉。 
所以上面的想法就是,美国靠不住,美元靠不住,但是我们现在的资产又锚定在美元上,那就想办法找到增量资源。 
还是拿贸易举例,一带一路搞了十年,10年前,对欧美日三方的出口比例是一带一路国家总和的2倍,但是在去年第四季度一带一路国家对欧美日反超了,今年第一季度差距拉开的就更大了。
为什么美国2018年打贸易战失败了,归根到底就是贸易层面,我们找到了增量。但是金融层面,我们还是个弟弟。所以上面的想法是,你不要老想着扩表解决问题,反正大家就挨吧,挨到几年之后,我的结算不那么依赖美元了,芯片不用花一年4000亿买了,石油能源不用花3000亿美元买了,而是可以用人民币结算了,那问题就自然解决了。 
上面的想法是,搞增量,来化解存量的问题。就比如东北,今年第一季度增长冠绝各省,因为中俄贸易大发展,黑龙江的公路桥通了。中俄贸易大发展,不是我们买俄罗斯的货,而是俄罗斯也在大量买我们的货。上面的想法就是通过大外交突围搞增量,无论中东,中亚,俄罗斯,欧洲,莫不如此。
(全文完)
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