经济数据再度不及预期？问题出在哪？老百姓还在排队还房贷！房价真要逆转？
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经济数据再度不及预期？问题出在哪？老百姓还在排队还房贷！房价真要逆转？
作者：齐俊杰看财经
昨天，出了两个最关键的经济数据， 一个是CPI和PPI构成的物价指标，另一个是央行公布的社融信贷数据，我们之前在粉丝群的课程里给大家讲过，央行的社融和信贷是一个典型的领先指标，而物价则是滞后指标，这两大指标体系，对于我们定位周期有着非常重要的意义。
先来看，CPI ，4月同比只有0.1%接近于零增长，PPI，也就是工业品价格跌到了-3.6%，不但没能企稳，还在进一步下行，这两个数据公布之后，其实加剧了市场对于经济通缩的担忧，我们把数据做详细的拆分，还是因为食品和能源价格严重影响了CPI的表现，如果扣除掉食品和能源的核心CPI数据，其实跟上个月变化不大。而食品价格回落，主要是因为去年的基数太高，特别是鲜菜价格这方面，所以发生了统计数据上的变动，从2.4%，一下跌到了0.4%，而大家关心的猪肉价格，4月其实已经同比转正。不再形成拖累。
PPI这边，更是要重点关注，因为他跟整个的工业企业利润基本上是同步变化，所以PPI探底，说明整个的工业企业利润还在探底，市场业绩底可能到4月依旧没有出现。PPI的主要拖累项就是能源，油价和煤价的下跌，导致PPI快速进入负值区间，并且继续向下。而且收缩的很快。PPI低位意味着有效需求不足，企业效益不佳，但是往往PPI跌破-3%之后，都是股市历史大底的位置。比如最近的2020年初，2014年底，还有2009年。而且下探的位置越深，下一轮反弹的周期也就越大。股市的动力也就越强。PPI这个指标，还需要进一步的关注，大概率下半年会出现明显的底部，然后回升速度也会比较快。
再看昨天晚上公布的社融数据，4月新增1.22万亿，远不及市场预期的2万亿，但依旧同比多增2729亿，比2021年的数据少6370亿，这也是大家比较失望的点，居然没有超过2021年。但我们又看了一下，从整个一季度的人民币贷款来看的话，今年是要明显超过2021年的。所以大致可以解释为，因为提前发力。所以导致了4月数据有所滑坡。信用扩张的力度也边际放缓。但是好在社融存量规模，同比并未下滑，仍然保持了10%的水平。
但仔细拆分他的结构，人民币信贷，7188亿，企业信贷表现尚可，跟2021年基本增幅持平，这就是说，企业在进行资本开支，那么企业为什么敢借中长贷呢？肯定是他看到了赚钱的可能，所以把钱借走了，这绝对是市场的领先指标，企业的前期投入已经开始，现在就等PPI啥时候能够触底回升，那说明滞后指标也被确认。那么在这中间，市场业绩底大概率就会出现。
但是居民中长贷可就惨不忍睹了，不但比2021年大幅减少，比2022年也有所不如。所以居民主动去杠杆的意愿现在依旧十分强烈。也就是提前还房贷的趋势还在延续。那么这也直接体现在了房价上，2023年在2-3月房地产有个短暂的小阳春后，现在又一次掉下来了。30个大中城市的成交面积，几乎与2022年持平。要知道去年这时候，很多地方都已经被管控了。所以房子的问题，今年看起来确实比较大。疫情之后，大家对于买房的态度完全变了。
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再看我们更关注的M1和M2指标，M2是12.4%，回落了0.3个百分点，居民存款这个月开始首次减少了1.2万亿，这个值得注意，这笔钱主要是投向了理财产品，相当于从表内转向了表外，而M1涨了一点，达到5.3%的水平，M1-M2的剪刀差收敛0.5%，代表资金活化程度增加。投资和消费意愿加强。
综合来看，4月份的数据表现，有喜有忧。先说坏消息是，不及预期，经济复苏强度仍然比较弱，而且需求改善不明显。当然五一的消费因素并未反应当中，但4月也隐隐的表现出信用扩张力度减弱的担忧。也就是说可能政策对现在的情况还挺满意，觉得已经回到正轨，也能完成今年任务了，所以无意继续推动强复苏。这就会让复苏的进程减慢，市场的混乱期延长一段时间。毕竟大家要加仓做多，总得有抓手，要么是经济见底，要么是业绩见底，但现在这两个情况还都不是很明朗。但是也有好的方向，这次铁了心要调结构，房住不炒。经济都这样了，对房地产依旧不管不顾，继续放任居民端降杠杆。政策的决心超乎想象。短期如刮骨疗毒，确实难免阵痛，但这一把能去根的话，未来的前途不可限量。
所以4月数据之后，我们的结论就是，复苏进程可能会被延长，后面也没有太好的政策了，只能慢慢的等待信心的恢复，存款减少，进入理财市场，是一个好的信号。说明大家的信心正在逐渐恢复当中。这种事延续几个月，资本市场就会重新获得增量资金的关注。
在我们之前给大家讲的课程里，经济强复苏和经济弱复苏，市场的风险偏好是完全不同的，那么他的风格周期也会有明显的结构偏向。另外，想要系统的看懂这些经济数据的关系，哪些是领先指标，哪些是滞后指标，他们之间是怎么传导的，这些内容，都会在我们5月份的宏观课当中给大家呈现，现在到各大应用商店，下载齐俊杰看财经的app就可以看到我们这些录制的成体系的视频财经课程。还有很多高频的付费数据，为大家免费呈现。看到的越多，心里也就越踏实，这样才能拿得住。目前从知识星球加入APP，可以得到199元的财富币，用于兑换课程，大家抓紧时间注册。
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