今天海关总署发布4月贸易帐。
以人民币计，出口同比增长16.8%，前值增长23.4%；进口同比下降0.8%，前值增长6.1%。
乍一看过去，虽然进出口增速都有所下降，但出口增速还是较高。但我们需要注意，去年4月这个特殊时期基数偏低，出口增速仅1.9%。前一个月和后一个月的增速分别为12.9%和15.3%，说明基数影响确实存在。
如何调整？
统计局的老方法——两年平均，计算过程省略，求得增速8.8%。为了增加可比性，我们也算一下3月的两年平均增幅，17.7%。
17.7% VS 8.8%
大幅回落！
尽管8.8%的增速本身也还行，但是如此大幅度的回落难免坐实了前期市场的猜测——4月出口增速大涨是前两个月积压的结果。
路边社对预期中国经济数据孜孜不倦，上个月搞了一群经济学家预期一季度GDP增长4%，结果大超预期，正好作为参照物被官媒用来大吹一番。这次又预期4月CPI放缓同比增长0.3%，前值是0.7%。
周四公布官方数据，看这回打不打脸。
4月末公布的制造业PMI 49.2，进入收缩区间，相比前值51.9回落较大。分项中最重要的新订单指数在连续3个月的扩张后再次收缩。
高盛的经济学家在上周的一份报告中提到：“中国已经过了经济重启最快的阶段。”同时判断中国全年经济增速为6%。
4月末的ZZJ会议提到：“经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足。”
两边的意思差不多~
无论是4月末的制造业PMI、ZZJ会议的基调，还是最近发布的进出口数据以及路边社的通胀预期，都显示了经济复苏前景仍不稳固的预期。
基本面如此，上证指数拿什么突破3500？
继4月中旬之后，上证指数又一次在3400的关口，被盖了个大帽。
金融股短期有点疯是一方面原因，更大的阻力还是来自基本面。
如果按照5%~6%的增速，在没有想象空间的前提下，股市的增速等于名义GDP增速，也就是8%~10%。上证指数今年起始点位3089，即使按10%的上限计算，预期上限也就3398点，怪不得3400每次都只能蹭蹭。
中特估就不一样了，它主打的是估值修复，跟业绩增速没大关系。这也解释了为什么这轮银行的行情，招商、平安、宁波等从前的小甜甜缺席，市场太喜欢它们了，估值一直高于同行业，这样估值修复行情就没你。
今年银行板块涨幅第一的中信银行，年初至今涨幅59.24%，年初PB 0.45，现在0.68。
第二的中国银行，涨幅44.3%，年初PB 0.46，现在0.64。
第三的农业银行，涨幅31.62%，年初PB 0.47，现在0.59。
相比之下，宁波银行，年初至今-13.1%，年初PB 1.42，现在1.17。
招商银行，年初至今-6.09%，年初PB 1.18，现在1.03。
平安银行，年初至今0%，年初PB 0.72，现在0.68。
前三家涨了30%~60%，才赶上后三家最低估值，在“中特估”概念推动下，也不能怪市场对板块进行结构性修复了~
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